<div id="readability-page-1">北京时间周四凌晨 2 点，美联储将公布 7 月利率决议。尽管一些经济学家表示本月是启动降息的最佳时机，但金融市场参与者认为概率几乎为零，美联储料将通过修改对通胀、就业的表态以及前瞻性指引的措辞，来为 9 月启动降息作铺垫。 最近美国的经济数据令人鼓舞，物价涨幅放缓的同时，就业市场有所降温，但经济增长仍然强劲。不过，美联储仍希望进一步确认通胀能持续降至 2% 的目标。美联储就业最大化和物价稳定这两大使命的风险已经变得更加均衡，官员们希望抑制通胀，但也不希望长期维持高利率导致对劳动力市场造成不必要的伤害。 <h2>7 月降息概率几乎为零</h2> 联邦基金利率目标区间目前处于 5.25%-5.5% 的范围内，美联储上次加息是在 2023 年 7 月。FactSet 调查的大多数经济学家预计，美联储将在 9 月会议之前维持利率不变。 美国通胀持续降温，说明商品和服务价格涨幅自 2022 年达到峰值以来逐步放缓。与此同时，美联储密切关注就业数据。有迹象表明，美国就业正在降温，正如美联储所希望的那样。过去三个月，美国平均每月新增 17.7 万个工作岗位，虽然表现稳定，但远低于一年前的 27.5 万个。另外，失业率升至 4.1%，为 2021 年 11 月以来最高。 鲍威尔和其他美联储官员强调，他们对就业放缓的关注几乎与对通胀的关注一样多。美联储逐渐将重点转向确保就业市场不会过度疲软，这提振了市场对降息的预期，也导致一些经济学家认为，美联储将降息推迟到 9 月份将是一个错误。 但是，德意志银行研究副主席彼得·胡珀（Peter Hooper）认为，等到 9 月才启动宽松周期是谨慎的做法。他表示，即使劳动力市场疲软的速度比预期快、幅度比预期大，美联储也能 “相当快地” 恢复到 “中性” 的政策设定。 高盛经济学家大卫·梅里克（David Mericle）在一份报告中指出：“就业增长一直呈下降趋势，正如鲍威尔主席在上个月多次指出的那样，劳动力市场进一步疲软是不受欢迎的。” 他指出，尽早降息可能有助于确保就业市场保持稳定。 LendingTree 首席经济学家 Jacob Channel 则表示：“目前看来，9 月份可能会小幅降息 25 个基点。如果进展顺利，我们甚至可能会在 2024 年年底前看到美联储再降息两次，每次 25 个基点。” 但他警告称，“然而，降息远非板上钉钉。请记住，美联储的目的是在发生意外情况时迅速调整政策。” FactSet 的数据显示，略超过一半的经济学家预测，今年年底前，美联储将把基准利率下调至 4.5%-4.75% 区间内。 <h2>通过措辞改变来暗示即将降息</h2> 尽管 7 月大概率不降息，利率决定看似平淡，但此次会议将为 9 月货币政策转向提供重要的铺垫。 纽约联储市场集团前负责人、Balyasny 资产管理公司宏观策略负责人布赖恩·萨克（Brian Sack）表示，“美联储正在接近降息，本周的沟通应该反映出这一点。”有明确的证据表明，在经历了多次断断续续之后，通胀终于得到了控制，这让官员们更加能够接受降息的想法。 到目前为止，鲍威尔和其他官员拒绝就首次降息的时间点做出明确的表态，而是表示将在未来的会议上根据最新数据做出决定。分析师认为，本次会议可能会有所不同，美联储可能会在政策声明以及新闻发布会上通过改变措辞来暗示即将降息。 早在 6 月，美联储曾表示，在实现 2% 的通胀方面取得了 “适度的进一步进展”，但仍 “高度关注通胀风险”。此外，它长期以来一直表示，在对通胀 “可持续地” 迈向目标 “获得更大信心” 之前，不认为降息是合适的。 经济学家预计，美联储将在本次会议上承认通胀已取得更多进展，其首选的 PCE 通胀指标目前徘徊在 2.6%，远低于 2022 年的峰值。 他们还认为，本次的政策声明将强调，由于劳动力市场已经开始变得疲软，通胀上升并不是美联储面临的唯一风险，而且双重使命面临的风险正变得更加平衡。 在凌晨 2 点半举行的鲍威尔新闻发布会上，他料将重申对通胀回落进程的信心，强调降息过早和过晚都是风险，但可能继续避免预先承诺具体的政策行动。在记者问答环节，鲍威尔可能会详细说明美联储官员目前对降息的最新立场。 尽管美联储可能暗示 9 月份降息，但市场已经消化了更为激进的宽松路径。对于美股而言，未来几个月的走势恐仍将震荡。在美国大选的年份里，美国股指通常会在 8 月初上涨，然后在 9 月和 10 月期间回落。美联储降息可能会带来短暂的反弹，但考虑到市场对降息的广泛预期，这种乐观情绪可能不会持久。 另外，即使美联储降息，美元的下行空间恐怕也不会很大。9 月降息的可能性已经被市场充分计价，而考虑到通胀前景的不确定性，美联储的鸽派言论可能会 “供不应求”，从而可能在中短期内重新提振美元。</div>

美联储将公布 7 月利率决议，市场预计将通过修改对通胀、就业的表态以及前瞻性指引的措辞，为 9 月启动降息作铺垫。美国经济数据表现鼓舞人心，但美联储仍希望确认通胀能持续降至 2% 的目标。就业市场有所降温，失业率升至 2021 年以来最高。美联储强调对就业放缓的关注，提振了市场对降息的预期。德意志银行研究副主席认为将降息推迟到 9 月份是谨慎的做法。

- 美联储将通过修改对通胀、就业的表态以及前瞻性指引的措辞，为 9 月启动降息作铺垫。
- 美国通胀持续降温，就业市场有所降温，但经济增长仍强劲，美联储希望确认通胀能持续降至 2% 目标。
- 美联储官员希望抑制通胀，但不希望长期维持高利率导致对劳动力市场造成伤害，降息概率几乎为零。

美联储 7 月利率决议：降息前放风的关键窗口到来！