<div id="readability-page-1">多重降息利好推动美债收益率全线下行。美联储公布 7 月利率决议暗示 9 月可能降息的信号，美股、美债、原油、黄金、日元走高，市场降息预期升温。“新美联储传声筒” 分析称，美联储声明称，委员会对其双重使命的两方面都很关注。声明删除了过去两年政策制定者描述的对通胀风险 “高度关注” 的措辞。这一转变意义重大，因为它表明通胀可能不再是降息的障碍，尤其是在劳动力市场继续降温的情况下。 有 “小非农” 之称的 7 月 ADP 新增就业 12.2 万人，低于预期和前值的 15 万人，同时为 2 月份以来最低水平。美国二季度就业成本指数为 0.9%，低于市场预期的 1.0%。工资增速创三年新低，失业现象蔓延至美国更多行业，释放美国劳动力市场放缓的信号，进一步巩固 9 月降息预期。此外，美国财政部重申，预计至少在未来几个季度内不需要增加常规债券的拍卖规模，美债收益率走低。 芝商所美联储观察工具显示，交易员预计年底前美联储会降息三次，今年内共计降息 70 个基点，此前预计降息空间为 64 个基点。市场降息呼声此起彼伏，“新债王” Gundlach 飙升，我认为，美联储今天（周三）就应当降息。美国参议院民主党成员、“反垄断斗士” WarrenWarren 敦促鲍威尔现在就降息。 AI 需求景气度得多方验证，全球芯片股大涨，美国芯片股指涨超 7%。扎克伯格旗下 “元宇宙” Meta 二季度营收、盈利和三季度收入指引均超预期，盘后涨逾 5%。三星二季度营业利润激增 1458%，Arm 控股营收同比增长 39% 高于分析师预期，高通 QCt 半导体业务销售增长 12% 推动公司营收、利润超预期。 哈马斯领导人哈尼亚遭暗杀身亡，中东地缘冲突重燃令避险情绪升温，黄金涨逾 1.6% 实现 3 月以来最大月度涨幅、油价快速拉升逾 4% 抹平本周跌幅。 欧元区 7 月核心调和 CPI 连续第三个月维持 2.9%，略高于预期的 2.8%，环比增长 0% 结束 2024 年 2 月以来增长趋势。数据公布后，欧元兑美元汇率小幅上涨。但是货币市场仍然预计欧央行 9 月份会第二次降息 25 个基点，并在年底前共降息 57 个基点。 避险情绪升温叠加日本央行利率决议，日元升破 150 大关。日本央行宣布加息 15 基点，每季购债缩减 4000 亿日元。日本央行植田和男称，若经济和通胀支持将继续加息，0.5% 不是特定利率上限。日本财务省表示，过去一个月耗费 366 亿美元通过外汇干预支撑日元汇率。 <h2>美股科技股大反弹，纳指涨超 2.6%，英伟达大涨近 13%，芯片股指大涨超 7%</h2> 截至收盘： <blockquote> 标普 500 指数收涨 85.86 点，涨幅 1.58%，报 5522.30 点，7 月份累计上涨 1.13%。道指收涨 99.46 点，涨幅 0.24%，报 40842.79 点，7 月份累涨 4.41%。纳指收涨 451.98 点，涨幅 2.64%，报 17599.40 点，7 月份累跌 0.75%。 纳指 100 收涨 566.16 点，涨幅 3.01%，7 月份累跌 1.63%；衡量纳指 100 科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨 4.11%，7 月份累跌 3.85%；罗素 2000 指数收涨 0.51%，7 月份累涨 10.07%；恐慌指数 VIX 收跌 7.52%，报 16.36，7 月份累涨 33.88%。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b658494c-49f1-4bd9-b980-e652e11075b3.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="375" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/b658494c-49f1-4bd9-b980-e652e11075b3.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>尽管标普 500 指数 7 月份小幅上涨，但小盘股（7 月份上涨 10%）和纳指（7 月份下跌 0.75%）之间的差距却很大</figcaption> </figure> 费城半导体指数收涨 7.01%，7 月份累跌 4.37%。道琼斯 KBW 地区银行指数收跌 0.44%，7 月份累涨 18.60%。纳斯达克生物科技指数收跌 0.15%，7 月份累涨 6.57%。 美股业 ETF 收盘多数上涨。半导体 ETF 收盘大涨逾 7%，全球科技股 ETF 与科技行业 ETF 各涨逾 4%，可选消费 ETF、网络股指数 ETF 及公用事业 ETF 各涨至少 1%。而全球航空业 ETF、区域银行 ETF、医疗业 ETF 及金融业 ETF 则各下跌不到 0.5%。 标普 500 指数的 11 个板块多数收涨。标普信息技术/科技板块收涨 3.95%，可选消费板块涨 1.79%，电信板块涨 1.29%，能源板块涨 0.42% 涨幅最小，保健板块则跌 0.39%。 </blockquote> “科技七姐妹” 除微软外普遍收涨。英伟达收涨 12.81% 领跑，市值单日增长 3269.34 亿美元，创历史上最大单日增长，7 月份仍然累计下跌 5.28%。值得注意的是，摩根士丹利将其重新评为 “首选股票”，同时维持了 “增持” 评级。大摩认为，英伟达四季度 Blackwell 或交付强劲，将英伟达的目标股价设定为 144.00 美元，较周二收盘价高 38.8%。 特斯拉收涨 4.24%，亚马逊收涨 2.9%，“元宇宙” Meta 涨 2.51%，苹果涨 1.5%，谷歌 A 涨 0.73%。而微软跌 1.08%，此前微软公布财报，二季度营收、EPS 盈利、营业利润均较一季度增长放缓。 芯片股普遍全线上涨。费城半导体指数涨 7.01%；行业 ETF SOXX 涨 6.71%；英伟达两倍做多 ETF 涨 25.99%。 博通涨 11.96%，阿斯麦 ADR 涨 8.89%，科磊涨 8.46%，Arm 控股涨 8.43%，高通涨约 8.39%，应用材料涨 7.86%，台积电美股涨 7.29%，美光科技涨 7.08%，迈威尔科技涨 6.66%，安森美半导体涨 5.79%，AMD 涨 4.36%，公司二季度 AI 收入同比翻倍，上调 MI300 年度销售额展望。英特尔涨 2.02%。 AI 概念股集体上涨。英伟达持股的 AI 机器人配送公司 Serve Robotics 涨 16.8%，超微电脑涨 5.3%，戴尔涨 4.67%，BigBear.ai 涨 4.14%，英伟达持股的 AI 语音公司 SoundHound AI 涨 2.83%，甲骨文涨 2.79%，Palantir 涨 1.97%，Snowflake 涨 1.16%，BullFrog AI 涨 0.68%，而 CrowdStrike 跌 0.72%，CrowdStrike 因系统故障和抛售问题面临投资者集体诉讼，达美航空首席执行官表示，CrowdStrike 和微软的停机事件使航空公司损失了 5 亿美元。 其他因财报而变动较大个股中： <blockquote> 星巴克美股收涨 2.65%，公司维持 2024 财年预测不变。 新东方收跌 9.29%，Q4 营收同比增长 32%，经营利润下滑 78%，预计 2025 财年 Q1 营收总额（不包括东方甄选自营产品直播电商业务）同比上升 31% 到 34% 范围内。 汇丰控股收涨 3.72%，受益于全球银行业务和市场的收入不断增长，汇丰银行第二季利润大幅超出预期，宣布回购至少 30 亿美元股票，汇丰港股大涨 4.6%。 波音收涨 2%，此前公布业绩并委任新 CEO。二季度调整后的自由现金流为负 43.3 亿美元，市场预期为负 43.4 亿美元，第二季度营收 169 亿美元，市场预期 174.6 亿美元。 AI 推动芯片需求，三星二季度营业利润激增 1458%。 Arm 控股收涨 8.43%，随着对 AI 设备的需求推动对公司芯片的需求增加，Arm 控股一季度发布了较高的利润和营业收入。 高通收涨 8.39%，高通第三季度 QCt 半导体业务的收入增长了 12% 推动了公司营收、利润超预期。高通表示，个人电脑（PC）业务超过公司内部目标。智能手机市场在今年 “稍微趋平”。 美国连锁快餐公司 Wendy’s 收跌 2.87%，此前其竞争对手麦当劳称新推出的 5 美元套餐吸引到了更多客流。麦当劳收跌 0.39%，TD Cowen 将麦当劳评级下调至持有，目标价 280 美元。 美国雅宝二季度销售超预期，维持全年展望考量不变，下调 EBITDA 展望，股价盘后跌超 1%。 </blockquote> 周三欧元区通胀意外上升，欧洲股市集体收高。7 月份银行板块涨约 5.6%，科技板块跌超 6%： <blockquote> 泛欧 Stoxx 600 指数收涨 0.79%，报 518.14 点，7 月份累计上涨 1.32%。欧元区 STOXX 50 指数收涨 0.66%，报 4872.94 点，7 月份累涨 0.43%。其中，荷兰芯片公司阿斯麦控股领涨，盘中一度上涨 10%，最终收涨 5.56%，7 月份累计下跌 11.79%。 德国 DAX 30 指数收涨 0.48%，7 月份累计上涨 1.50%。法国 CAC 40 指数收涨 0.76%，7 月份累涨 0.70%。意大利富时 MIB 指数收跌 0.34%，7 月份累涨 1.84%。英国富时 100 指数收涨 1.13%，7 月份累涨 2.50%。荷兰 AEX 指数收涨 1.39%，7 月份累跌 0.35%。西班牙 IBEX 35 指数收跌 1.23%，7 月份累涨 1.1%。 板块方面，STOXX 600 银行指数 7 月份累涨 5.59%，房地产指数累涨 4.02%，金融服务指数累涨 2.70%，零售指数累涨 2.41%，旅游与休闲指数累跌 1.38%，汽车及配件指数累跌 3.97%，基础资源指数累跌 4.82%，科技指数累跌 6.05%。 </blockquote> 其他因财报而变动较大个股中： <blockquote> 运动服装巨头阿迪达斯盘初上涨，最终收跌 2%。长期销售低迷后，阿迪达斯似有复苏态势，公司 Q2 营收、净利润超预期，上调全年业绩指引。 </blockquote> <h2>鲍威尔暗示最快 9 月降息，美债收益率全线下行，两年期美债收益率跌约 9 个基点，7 月累跌超 48 个基点</h2> 尾盘时，对货币政策更敏感的两年期美债收益率跌 8.87 个基点，报 4.2698%，北京时间 02:00 发布 FOMC 利率决议声明时涨至日高 4.3894%，随后下行，美联储主席鲍威尔发出最快 9 月降息的暗示之后，在中东地缘政治关系紧张之际，于 03:59（距离美股收盘仅剩一分钟）跌至日低 4.2554%，7 月份累跌 48.36 个基点。 美国 10 年期基准国债收益率跌 10 个基点，刷新日低至 4.0392%，7 月份累计下跌 35.31 个基点。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/db762edd-3947-463d-b032-d2fc081f67b6.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="374" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/db762edd-3947-463d-b032-d2fc081f67b6.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>7 月美债收益率大幅下行，2 年期短期国债收益率下行 48 个基点，表现大幅优于长期国债收益率</figcaption> </figure> 欧元区基准的 10 年期德债收益率跌 3.6 个基点，报 2.304%，7 月份累计下跌 19.7 个基点，整体呈现出震荡下行趋势，期间交投于 2.642%-2.3% 区间。两年期德债收益率跌 2.1 个基点，报 2.531%，7 月份累跌 30.2 个基点，整体交投于 2.962%-2.513% 区间。 法国 10 年期国债收益率跌 4.1 个基点，7 月份累跌 28.5 个基点。意大利 10 年期国债收益率跌 4.6 个基点，7 月份累跌 42.2 个基点。西班牙 10 年期国债收益率跌 4.5 个基点，7 月份累跌 30.3 个基点。希腊 10 年期国债收益率跌 5.1 个基点，7 月份累跌 43.1 个基点。英国 10 年期国债收益率下跌 7.3 个基点，7 月份累跌 20.2 个基点。两年期英债收益率跌 5.1 个基点，7 月份累跌 39.5 个基点。 <h2>中东地缘局势再度趋紧，油价大涨逾 4%，布油重新站上 80 美元/桶</h2> WTI 9 月原油期货收涨 3.18 美元，涨幅接近 4.26%，报 77.91 美元/桶，抹平上周五以来所有跌幅。7 月份累计下跌超过 4.45%。布伦特 10 月原油期货收涨 2.65 美元，涨幅超过 3.39%，报 80.72 美元/桶，抹平本周跌幅，7 月份累计下跌 6.58%。 美油和布油全天持续拉升，刷新日高时，美油最高涨逾 5.1% 上逼 79 美元整数位，布油 9 月期货最高涨近 3% 上逼 81 美元整数位。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/72b4f3a0-6a4f-41d2-b714-cc36a84d5024.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="379" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/72b4f3a0-6a4f-41d2-b714-cc36a84d5024.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>尽管原油价格本月总体表现不佳，但随着中东紧张局势再度升级，周三出现大幅反弹</figcaption> </figure> 美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国 EIA 原油库存减少 344 万桶，汽油库存下降 370 万桶。美国 EIA 原油库存连降五周，创 2 月份以来新低。 投研策略上： <blockquote> 有分析师指出，市场对中东地缘政治风险的评估存在 “误判”，市场对于俄罗斯乌克兰战争可能造成的石油供应中断以及加沙地带长达 10 个月的冲突过于乐观。目前，我们正步入中东局势恶化的新阶段，这将引起石油交易者的关注，并促使他们在布伦特原油价格中重新计入实质性的风险溢价，初步估计至少每桶 5 美元，这还是在潜在的实物供应中断发生之前。 但有部分分析师对当前紧张局势能否在长期内提振油价持保留态度称，由于暗杀事件发生在伊朗境内，这不仅提升了地缘政治风险，也增加了石油供应中断的可能性，这正是油价上涨的原因。然而，除非局势进一步恶化并明确威胁到该地区的石油产出，否则这种对油价的支撑作用不会持久。 瑞银分析师同样表示，中东紧张局势的升级引发了市场对原油价格上涨的担忧。然而，如果石油供应没有实际中断，地缘政治风险溢价通常不会在油价中持续体现。目前，由于尚未出现供应中断，油价的反应相对有限。 OPEC+ 委员会将在周四评估成员国对各自生产配额的执行情况，尽管联合部长级监测委员会并无权直接修改联盟的正式产量策略，但如果市场状况需要，它可以提议召开全面的部长级会议来做出调整。此外，这些事件也与欧洲主要石油公司的财报周相吻合。继 BP 在周二宣布提高股息并报告了超预期的第二季度利润之后，壳牌公司也将于周四发布其财报。 </blockquote> 美国 8 月天然气期货跌超 4.2%，报 2.0360 美元/百万英热单位，7 月份累计下跌超过 21.72%。但欧洲天然气价格延续涨势，欧洲基准的 TTF 荷兰天然气期货涨 2.23%，报 35.868 欧元/兆瓦时。ICE 英国天然气期货涨 2.21%，报 80.760 便士/千卡。 <h2>中东地缘冲突重燃带动避险情绪升温，叠加美联储降息利好，共同提振金价涨逾 1.6%，创 3 月以来最佳月度涨幅</h2> 美元和美债收益率携手走软支撑贵金属价格。COMEX 12 月黄金期货尾盘涨 1.69% 至 2493.4 美元/盎司，COMEX 9 月白银期货尾盘涨 2.07% 至 29.115 美元/盎司。 现货黄金及现货白银全天维持涨势。美股盘前金银快速拉升，因哈马斯领导人哈尼亚遭暗杀身亡，中东地缘政治冲突升级，避险情绪升温。美联储决议声明发布前（北京时间凌晨 2:00 前），现货黄金涨 0.7% 上逼 2430 美元，现货白银涨逾 0.8%。美联储决议声明发布后，两者均加速上行并刷新日高，现货黄金最高涨超 1.6% 站上 2450 美元/盎司，现货白银最高涨近 2.3% 升破 29 美元/盎司。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b9b3711-68e1-420d-ad54-38bbaabbb2e0.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="377" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/6b9b3711-68e1-420d-ad54-38bbaabbb2e0.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <figcaption>黄金飙升至有史以来最高的月度收盘价，最近几天反弹</figcaption> </figure> RJO Futures 高级分析师 Bob Haberkorn 称，若美联储明确出台更加具体的降息措施，黄金价格有望攀升至 2500 美元以上。反之，若降息预期持续悬而未决，预计黄金价格将小幅回落。然而，鉴于当前地缘政治紧张局势和经济问题引发的忧虑，黄金价格预计会在 2400 美元左右筑底，形成坚实的支撑。 美国银行表示，虽然因为美联储降息预期，投资者看涨黄金，但市场对银的态度更加乐观，因为银是绿色技术（如太阳能和电动车等）中的关键材料，绿色技术的需求增加会带动对银的需求。银比黄金更容易受到制造业活动的影响，所以银的表现会比黄金更好。 伦敦工业基本金属一改连跌颓势，周三全线大涨。经济风向标 “铜博士” 涨近 2.82%，报 9225 美元/吨，重新站上 9000 美元整数位。伦铝涨近 2.97%，报 2290 美元/吨。伦锌涨近 1.79%，报 2676 美元/吨。伦铅涨近 2.41%，报 2084 美元/吨。伦镍涨约 3.32%，报 16604 美元/吨。伦锡涨近 4.44%，报 30056 美元/吨。 </div>

鲍威尔暗示 9 月降息，标普纳指涨幅五个月最大，英伟达飙升近 13%，油价跳涨 4%。美联储公布 7 月利率决议暗示 9 月可能降息，美股、美债、原油、黄金、日元走高，市场降息预期升温。芝商所美联储观察工具显示，交易员预计年底前美联储会降息三次。市场降息呼声此起彼伏，“新债王” Gundlach 飙升，我认为，美联储今天（周三）就应当降息。