Arista 押注以太网表现超预期，英伟达迎来劲敌

本文作者：张逸凡

编辑：申思琦

来源：硬 AI

AI 数据中心的新变化？！

昨晚，以太网交换机巨头 Arista 发布了 2024 年第二季度财报，显示以太网络在 AI 领域的发展可观。公司预计，2024 年 AI 业务将占公司总营收的个位数百分比，2025 年将大幅增长，至少达到 7.5 亿美元。

首先，我们来了解一下 Arista 的业务。Arista 是一家网络解决方案提供商，其业务包括网络硬件（产品销售）和配套的软件服务。

此前，硬 AI 曾在《大涨 6.45%！交换机龙头打脸英伟达，谁说以太网不行？》中提到，网络领域主要有两大阵营：以太网和 Infiniband。由于性能差异，大部分 AI 数据中心采用 Infiniband（2019 年被英伟达收购），因此市场曾一度认为以太网在 AI 浪潮下会逐渐被 Infiniband 侵蚀份额。

然而，在 2024 年第一季度财报季时，以太网交换机巨头 Arista 透露，公司正在开发和优化自己的以太网交换机产品，使其适用于 AI 数据中心网络。公司表示，已经完成了 2.4 万个 H100 GPU 的连接，且性能完全不逊色于 Infiniband，并预计到 2025 年可以连接 1 万到 10 万个 GPU。

那么，一个季度过去了，Arista 进展如何？

昨晚的财报会上，Arista 报告显示，第二季度公司扩大了采购规模（采购承诺和库存总额较上一季度增长了 5 亿美元），目前正在进行多项 AI 试点项目，并预计明年 AI 业务将取得大幅增长，到 2025 年至少达到 7.5 亿美元。该财报再次证明了以太网络在 AI 数据中心的迅猛发展。

具体来看，2024 年第二季度 Arista 的营业收入和利润均高于预期和指引，公司表示这主要是由于 AI 需求的拉动，不少云客户需要从 100G 升级到 200G 或从 200G 升级到 400G 的网络产品。在利润方面，公司表示，一方面是供应链和库存管理的优化，另一方面是高毛利率的 AI 产品占比提升，使公司本季度利润同比增长了 33%。

值得注意的是，本季度营收和利润的同比增速较上一季度有所下滑，但公司仍然十分看好未来的增长潜力。本季度公司扩大了采购规划，并预计明年 AI 业务将取得大幅增长。

通过这些数据，可以看出，以太网络在 AI 数据中心的应用正逐步成熟，Arista 也在这一领域取得了显著进展。

具体来看，2024Q2 Arista ——

1、 营业高于预期和指引，但同比较上一季度下滑：营收为 16.9 亿美元，同比增长 15.9%（上一季度同比增长 16.28%），略超公司指引（16.2 亿美元至 16.5 亿美元）和一致预期（16.5 亿美元）。营收增长主要是因为：1）AI 的驱动，本季度 Arista 取得了多个 AI 客户订单，包括一个大型 Tier 2 云提供商；2）产品升级，客户从 100G 到 200G 或从 200G 到 400G 的升级。但营收同比增长较上一季度下滑了 0.41%。

2、利润同比增长 34.2%，但较上一季度有所下滑：二季度净利润 6.726 亿美元，同比增长了 34.2%，较上一季度下滑 11.8%（上一季度 46%）。本季度利润增长的主要原因是：1）公司采取了一系列降本措施，包括减少库存相关准备金、优化制造流程、降低原材料成本等；2）AI 产品和服务具有较高的利润率，其快速增长拉高了利润；3）高毛利的软件和服务业务收入占总收入的比例不断上升；但利润同比增长较上一季度下滑了 11%。

3、库存减少，库存周转率提升：公司通过库存管理，近一步优化经营成本。本季度库存为 19 亿美元，较上季度减少了 1 亿美元。库存周转率也从上一季度的 1 次提升到了 1.1 次。通过库存优化，减少了库存相关准备金，从而提升经营利率。

4、本季度获得了多个 AI 订单：本季度取得了多个 AI 客户订单，并正在进行多项 AI 试点项目。公司预计 2024 年 AI 收入预计占总收入的个位数百分比，2025 年目标至少达到 7.5 亿美元。

5、递延收入大幅增长，约 2.53 亿美元：增加主要是因为，1）公司正在发布新产品，新产品可能需要客户接受测试和验证，导致产品相关递延收入增加；2）公司正在开拓新的客户并拓展新的应用场景，过程中的试用期、验收测试等，会导致产品相关递延收入增加；3）公司整体业务的增长，导致新订单的增加。

6、24Q3 指引：总收入为 17.2-17.5 亿美元，同比增长 14.9%（取中位数）；毛利率为 63%-64%，较本季度下降 1pct。

7、分红和回购方面，第二季度回购股票金额为 1.72 亿美元，平均价格为每股 292.2 美元。

一、2024Q2 Arista 财务情况

1）营收情况：总收入为 16.9 亿美元，同比增长 15.9%（上一季度同比增长 16.28%），略超公司指引（16.2 亿美元至 16.5 亿美元）和一致预期（16.5 亿美元）；

2）毛利率情况：毛利率为 65.4%，高于指引范围（64%），高于上一季度的 64.2% 和去年同期的 61.3%，主要是由于库存相关准备金的减少；

3）净利润情况：二季度净利润 6.726 亿美元，同比增长 34.2%，一季度同比增长 46%。

总体来看，营收和净利润均超一致预期，但与上一季度相比，增速同比下滑。但公司表示，看好 AI 业务的增长，并预计明年 AI 业务将取得大幅增长。

24Q3 指引：总收入为 17.2-17.5 亿美元，同比增长 14.9%（取中位数）；毛利率为 63%-64%，较本季度下降 1pct。

分红和回购方面，第二季度回购股票金额为 1.72 亿美元，平均价格为每股 292.2 美元。

二、2024Q2 Arista 分业务收入

本季度产品业务和服务业务均实现了增长，毛利率在供应链和库存优化后较上一季度也有所提升。

1）产品业务：本季度营收 14.23 亿美元，同比增长 12.82%，较上季度 13.37% 的同比增长略有下滑。产品业务毛利率提升主要是公司对供应链和库存的优化管理，以及高毛利的 AI 业务不断增加。公司表示，Arista 正在进行多项 AI 试点项目，并预计明年 AI 业务将取得大幅增长。

2）服务业务：本季度营收 2.67 亿美元，同比增长 35.33%，维持了近四个月来的高增速，服务业务占总营收比例也提升至 17.6%（上一季度 16.9%）。高毛利的服务业务比重增加，使得公司整体毛利率提升至 64.91%（上一季度 63.73%）。

三、2024Q2 Arista 电话会

1、本季度美洲地区贡献了 81% 的收入，国际业务占比约 19%：主要的 AI 运营商在美国（微软、谷歌、亚马逊等）；

2、AI 业务获多个订单：本季度取得了多个 AI 客户订单，并正在进行多项 AI 试点项目。公司预计 2024 年 AI 收入预计占总收入的个位数百分比，2025 年目标至少达到 7.5 亿美元；

3、本季度推出了 Etherlink AI 产品：支持 800G，同时支持用户从 InfiniBand 迁移到以太网，该产品帮助 Arista 进军 AI 网络市场；

4、库存减少，库存周转率提升：公司通过库存管理，近一步优化经营成本。本季度库存为 19 亿美元，较上季度减少了 1 亿美元。库存周转率也从上一季度的 1 次提升到了 1.1 次。通过库存优化，减少了库存相关准备金，从而提升经营利率；

5、递延收入大幅增长，约 2.53 亿美元：增加主要是因为，1）公司正在发布新产品，新产品可能需要客户接受测试和验证，导致产品相关递延收入增加；2）公司正在开拓新的客户并拓展新的应用场景，过程中的试用期、验收测试等，会导致产品相关递延收入增加；3）公司整体业务的增长，导致新订单的增加；

6、24Q3 指引：总收入为 17.2-17.5 亿美元，同比增长 14.9%（取中位数）；毛利率为 63%-64%，较本季度下降 1pct；

7、分红和回购方面，第二季度回购股票金额为 1.72 亿美元，平均价格为每股 292.2 美元；

四、2024Q2 Arista 业绩分析

1、营业收入和净利润：受益于 AI 驱动和产品升级的需求，公司营收持续增长；此外，受益于供应链和库存的优化，以及高毛利产品占比的提升，公司利润也得到增长。

- 营收情况：总收入为 16.9 亿美元，同比增长 15.9%（上一季度同比增长 16.28%），略超公司指引（16.2 亿美元至 16.5 亿美元）和一致预期（16.5 亿美元）；

- 净利润情况：二季度净利润 6.726 亿美元，同比增长 34.2%，一季度同比增长 46%；

2、营业成本和营业利润率：总的来看，公司的营业成本不断降低，营业利润率呈上升趋势。主要是因为公司通过供应链和库存优化，降低了营业成本。

3、库存和采购承诺：本季度公司采购承诺和库存总额较上一季度增长了 5 亿美元，意味着公司扩大了其采购规模，表明公司对未来业务的增长充满信心。目前，公司表示正在进行多项 AI 试点项目，并预计明年 AI 业务将取得大幅增长。公司预计 2024 年 AI 收入预计占总收入的个位数百分比，2025 年目标至少达到 7.5 亿美元。