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本周 “AI 领头羊” 英伟达上演过山车行情，周二还一度重挫 7%，而隔夜就飙升近 13%，单日市值增加了惊人的 3300 亿美元，美股科技股也跟随 “上蹿下跳”。而到了周四，英伟达再度重挫，收跌近 7%。
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目前英伟达波动性甚至已经超过比特币，数据显示英伟达 30 天期权隐含波动率最近从 48% 飙升至 71%，而比特币 DVOL 指数（衡量 30 天隐含波动率的指标）从 68% 下降至 49%。
极致动荡背后，是成本阴影正笼罩着科技巨头，市场对巨额 AI 投资的回报担忧日益加剧。
随着科技巨头相继发布财报，业绩纷纷显示 AI 资本支出如此之高，而收入却没有远超预期，呈相应的规模增长，市场耐心不足了，科技股遭受了一轮重击。
而科技大厂们坚定 “烧钱” 予以回应，AI 投资目前正助力部分业绩增长，更重要的是对于他们而言，AI 投资并非仅仅追求增量利润，而是已成为一个生存问题，投资不足的风险远大于投资过度的风险。
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<h2>坚定地 “烧钱”</h2>
面对市场的担忧，科技巨头一致表示，将坚定 “烧钱”。
隔夜，Meta 发布二季度财报，营收和盈利均高于预期，当季资本支出小于预期，全年资本支出的区间上限并未变动但下限上调 20 亿美元。
同时 Meta 强调，2025 年的资本支出将大幅增长，基础设施成本是重要驱动因素，这将继续支持 AI 研究和产品开发工作。
无独有偶，微软也坚定地表示继续猛增 AI 开支，二季度微软资本支出同比大增 77.6% 至 190 亿美元，其中几乎全部用于人工智能相关支出，2024 财年年度资本支出突破 500 亿美元大关
微软投资者关系副总裁 Brett Iversen 表示，未来公司继续加大支出以满足 “强劲的客户需求”，预计 2025 财年资本支出将高于 24 财年。
<h2>AI 投资目前正助力业绩增长</h2>
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对于 AI 回报的问题，科技巨头在电话会中也给出了详细说明，平息了投资者的部分担忧。
首先来看微软，其重点谈论了 AI 给 Azure 带来的增长，微软表示 Azure AI 云服务客户数量在最近一个季度增长了近 60%，平均客户支出也有所上升。
微软还解释 Azure 放缓一部分原因在于 GPU 短缺，微软表示由于 AI GPU 服务器供不应求，其 Azure AI 服务的产能一直受限，这种情况将持续到今年年底，这清楚地显示了企业客户对 AI 的强劲需求。
其次，Meta 则强调 AI 是如何助力广告业务增长，扎克伯格在财报电话会议上表示，AI 改进了推荐功能，帮助人们找到更好的内容，并使广告体验更加有效，这些产品已经是规模化产品。第二季度 Meta 广告销售额增长了 22%，是竞争对手谷歌增幅的两倍。
还有分析师提到，AI 策略带领 Meta 从前两年的低谷中重生，分析师表示，Meta 利用 AI 重建了广告技术堆栈，改变了用户界面，带来更多的用户参与度，现在收入和利润中就体现出来了，Meta 确实解决了几年前的一些担忧和风暴，并且非常出色地将 AI 融入了他们的生态系统。
此外，谷歌母公司 Alphabet 首席执行官皮查伊则提到，公司对每一美元的 AI 投资都进行了分析，并看到 AI 投资带来的 “巨大动力”。
在此背景下，Alphabet 和微软在最近一个季度分别将资本支出提高 91% 和 78%，并承诺在来年保持积极投资，似乎是合理之举。
<h2>芯片股继续表现出色</h2>
科技巨头坚决地投资 AI，势必将进一步加大芯片等硬件支出，给英伟达和其他芯片公司带来利好。
隔夜美股科技股迎来大反弹，英伟达大涨 13%，博通大涨 12%，阿斯麦 ADR 涨 8.89%，高通收涨超 8%。
此前发布的一众财报均显示出，芯片巨头乘 AI 浪潮加速增长。AMD 二季度业绩表现出色，数据中心收入翻倍，AI 芯片供不应求，季度收入超 10 亿大关；台积电二季度业绩也全面开花，销售额、净利润、毛利率均超预期。
台积电首席执行官魏哲家表示，公司到 2024 年底将把先进芯片封装技术 CoWoS 的产能提高一倍以上。然而，即便如此，台积电可能要到 2025 年或 2026 年才能满足客户实际需求。
AMD 首席执行官苏姿丰则将 2024 年 AI 数据中心 GPU 收入预期，从此前的 20 亿美元上调至 45 亿美元以上。她还指出尽管下半年产能将有所提升，AI GPU 的供应链在 2025 年前仍将 “保持紧张”。
<h2>AI 投资已成为一个生存问题</h2>
更重要的是，对于 AI 投资回报的担忧可能忽视了一个关键点：
<blockquote>
这不仅仅是关于特定 AI 功能带来的增量收入，而是整个计算平台的重构，堪比 20 世纪 80 年代从大型机向个人电脑的转变。在这个新的 AI 计算时代，每家公司都必须升级基础设施以保持竞争力。
对企业而言，AI 投资已成为一个生存问题，而非仅仅追求增量利润。如果竞争对手能够通过 AI 聊天机器人提供更好的客户服务，或利用 AI 设计工具更快速、全面地开发产品，那么不进行 AI 投资的企业将面临严峻挑战。
</blockquote>
德意志银行也在分析中指出：
<blockquote>
到目前为止，收入主要局限于云业务领域，企业在这一领域训练和运行 AI 模型。
然而，在云业务之外，投资回报的迹象更多是定性而非定量的，AI 投资的回报还难以用具体数字衡量。
</blockquote>
这些恰好呼应了科技巨头们此前的表态，宁愿过度投资也不愿投资不足，因为科技行业的竞争落后就意味着 “一无所有”。
<blockquote>
Meta 的 CEO 马克·扎克伯格在一档播客中指出：为了确保 Meta 在 AI 领域保持领先地位，公司已经花费数十亿美元购买英伟达的 GPU，以开发和训练先进的 AI 模型。因为落后的后果是，你在未来 10 到 15 年内，都会在最重要的技术上处于不利地位。
谷歌 CEO 桑达尔·皮查伊也表达了相似的观点：AI 成本高，但投资不足的风险更大。谷歌可能在 AI 基础设施上投资过多，主要包括购买英伟达的 GPU。即使 AI 热潮放缓，公司购买的数据中心和计算机芯片也可以用于其他用途。对我们来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。
</blockquote>
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大厂依旧坚定烧钱，上游芯片依旧赚钱，但市场依旧忧虑下游货币化的能力。

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科技巨头坚定地给 AI“烧钱”，AI 投资目前正在助力业绩增长，而且更重要的是 AI 投资已成为一个生存问题，投资不足的风险远大于投资过度的风险。

- 英伟达本周股价过山车，市值一夜暴涨 3300 亿美元，科技股市场也跟随波动。
- 科技巨头坚定 “烧钱” 投资 AI，微软资本支出大增 77.6%，Meta 营收盈利均高于预期。
- AI 投资助力业绩增长，微软 Azure 客户增长 60%，Meta 广告销售额增长 22%，科技巨头坚定 AI 投资。

大厂坚定 “烧钱”！英伟达暴涨暴跌成新常态，波动性已超比特币