美联储 “传声筒”：9 月降息将使美联储陷入残酷选战

有 “美联储传声筒” 之称的华尔街日报著名记者 Nick Timiraos 在美联储最新决议后再度撰文表示，美联储为 9 月份降息大开方便之门，这将与届时选情正酣的美国总统大选可谓撞个满怀。

对于一家明智地希望远离党派政治纷争的央行来说，在大选前后面临潜在的政策转变无异于双输。在大选前降息可能会激怒共和党人和前总统特朗普，但暂缓必要的降息可能会破坏经济并让民主党人不高兴。

这种尴尬的局面促使美联储官员在未来几周内为美联储可能在 9 月中旬召开的下一次会议上启动的一系列降息措施设定预期并解释其背后的原因。

美联储主席鲍威尔周三表示，他的注意力集中在确保美联储能够降低通胀率，同时防止过去的加息使经济陷入衰退，他将继续长期努力奠定这样的基础。鲍威尔说：“我们的工作重心完全集中在这一点上。”

他激烈反驳了美联储会受到政治影响的指责。鲍威尔说：“我们从不利用我们的工具来支持或反对某个政党、政治家或任何政治结果。我们在选举前、选举期间或选举后所做的一切，都将以数据、前景和风险平衡为基础，而不是以其他任何东西为基础。”

两年前，美联储将利率从接近于零的水平上调，并迅速启动了自 20 世纪 80 年代初以来最快速的加息周期，以应对通胀。美联储官员上一次将基准短期利率提高到 5.3% 左右是在 2023 年 7 月，使利率创下了二十年来的新高。在加息期间，通胀率明显下降，根据美联储首选的衡量标准，通胀率从两年前的 7.1% 降至 6 月份的 2.5%。美联储的长期目标是通胀率达到 2%。

由于美联储的行动可以改变经济结果，因此也会间接产生重要的政治后果。经济模型显示，由于债券投资者已经预期今年至少会有两次、甚至三次降息，因此降息的具体会议时间对劳动力市场、经济增长和通胀的直接影响应该不大。

但在美联储降息之前，有信用卡债务的消费者和依赖短期债务的企业不会受益。此外，这种政策转变具有重要的象征意义，可能会提振消费者情绪。此外，市场目前普遍预期美联储会在 9 月份降息，如果美联储不跟进，借贷成本可能会上升，其他金融条件也可能会收紧。

共和党人加大施压力度

今年 6 月，特朗普在接受《彭博商业周刊》采访时表示，美联储目前的利率设定对经济来说 “非常艰难”，但在大选前降低利率是官员 “知道他们不应该做的事情”。

特朗普的盟友们已经发出信号，如果鲍威尔在 9 月份继续降息，他们将在政治上对鲍威尔施压。他们担心降息会提振情绪，并给民主党人提供一个关于经济的胜利话题。

特朗普政府时期的财政部经济学家迈克尔 - 福尔肯德（Michael Faulkender）说：“如果他们等到 11 月大选结束之后降息，影响将微乎其微。”

美联储的下一次会议将于 9 月 17 日至 18 日举行，之后的会议将于 11 月 5 日大选的第二天开始。

现任亲特朗普智库 “美国第一政策研究所”（America First Policy Institute）首席经济学家的福尔肯德说，他认为在大选前启动降息运动会显得很政治化。

一些共和党人表示，即使特朗普对美联储 9 月降息大加批评，但如果他当选，任何好战情绪都会消退，因为他会希望经济强劲。

前小布什总统经济顾问马克 - 萨默林（Marc Sumerlin）说：“有一个很好的论点是，如果特朗普获胜，他将很快原谅美联储......事实上，他将为美联储在他即将上任时承诺降息而感到高兴。”

良药苦口

三年前，许多试图在国会山通过雄心勃勃的政府支出计划的民主党人预测，最初对立法议程构成致命威胁的高房价会自行消退。

现在，一些人担心，副总统哈里斯的竞选活动不会从最近出现的通胀放缓中受益，因为美联储的利率药方和它试图控制的价格压力一样令人难以接受。较高的利率使得购买汽车和房屋等大件商品的成本更高，而这些商品通常都是负债购买的。

2021 年至 2022 年在财政部负责监督经济刺激支出的基蒂 - 理查兹（Kitty Richards）说：“鉴于美国工人在经济复苏过程中看到的工资增长，这确实让一些本来可以负担得起的项目变得遥不可及。”

前拜登政府官员和一些前美联储官员最近几周都认为，美联储现在就应该降息，以防止经济出现任何不必要的疲软，并最大限度地提高难以实现的软着陆的可能性。

白宫前经济助理巴拉特 - 拉马穆尔蒂（Bharat Ramamurti）说：“财政政策和货币政策共同创造了异常强劲的复苏。终点就在眼前，如果美联储在马拉松比赛还剩 0.1 英里的时候踉跄跌倒，那将是悲剧性的......”

周三，包括马萨诸塞州参议员伊丽莎白 - 沃伦在内的三位民主党参议员在一封敦促鲍威尔降低利率的信中表示，由于利率过高，如果不降低利率，就等于 “屈服于” 共和党人的 “政治威胁”。

临近选举时的政策变动并不罕见

美联储官员表示，将大选日程纳入考虑范围将会违背他们的非政治性做法。鲍威尔周三表示：“我们相信，国会已经命令我们在任何时候都要以非政治的方式开展我们的业务，而不仅仅是在某些时候。”

2007 年至 2021 年担任波士顿联储主席的埃里克 - 罗森格伦（Eric Rosengren）表示，由于通胀回落的速度略快于官员们在 6 月份会议上的预期，而失业率却在逐步走高，因此美联储有充分的理由尽快降息。

他说：“非政治性的做法是，如果你认为进入年底后政策会过于紧缩，你就应该放宽政策。避免采取你认为适当的政策是一种政治行为。”

历史表明，美联储在大选前后改变政策并不罕见：

• 1992 年 7 月，美联储将利率下调了 50 个基点，同年 9 月又下调了 25 个基点，当时经济正努力从衰退中复苏。7 月份的降息是在寻求连任的乔治 - 布什总统呼吁降低利率几天后发生的。（最后布什输了，多年后，他指责时任美联储主席格林斯潘将利率维持在过高水平）。
• 2000 年 5 月，美联储将利率提高到九年来的最高点，并一直维持到 2001 年 1 月，随后开始迅速降低利率。
• 美联储于 2004 年 6 月开始提高利率，并在随后的每次政策会议上都这样做，而当时乔治-W-布什正面临着一场势均力敌的连任之战。
• 美联储在整个 2008 年都在降低利率，在大选前几周，由于房地产市场放缓引发了一场严重的金融危机。
• 2012 年 9 月，在奥巴马寻求连任的同时，美国官员推出了一项颇具争议的新颖债券购买刺激计划。
• 2020 年 9 月，美联储大胆承诺，在经济摆脱疫情影响后，将利率维持在较低水平，因为人们担心美联储可能弹尽粮绝。

查尔斯 - 埃文斯（Charles Evans）说：“根据我的经验，美联储的做法是低调行事，思考正确的政策是什么，当他们需要做出调整时，就做必要的事情。” 埃文斯曾是资深经济学家，后来担任芝加哥联储主席，在 1995 年至 2022 年期间参与利率制定会议。