美联储 9 月降息是 “板上钉钉” 还是 “为时尚早”？机构们意见有分歧

智通财经 APP 获悉，美联储议息后，一如预期宣布维持息率不变，即维持联邦基金利率在 5.25 至 5.5% 区间，并称 2% 通胀目标取得一些进一步的进展。美联储主席鲍威尔于会后记者会暗示，当局有可能最快于 9 月启动减息周期。市场普遍认为美联储 9 月减息机会偏高，但恒生预计美息今年减幅有限，下半年港元利率或仍处偏高水平；尚渤投资认为市场假设 9 月减息必定发生属误判，强调通胀数据出现不达标，或破坏减息计划。富达国际宏观与战略资产团队表示，美联储一如市场预期，连续第 8 次维持利率不变。然而，因通胀与劳动市场取得明确进展，为局方带出减息讯号。通胀放缓趋势已从商品扩大至排除房屋的核心服务及房屋服务类价格；就业水平已恢复至疫前，但最大化目标正面临下行风险，对潜在急剧下滑保持警惕。富达指出，鲍威尔透露 9 月开启减息周期。尽管本次议息欠前瞻性指引，但会后声明与记者会仍释出强烈讯号。如果通胀继续如预期放缓，经济增长维持合理的强劲水平，劳动市场保持现状，有望最早在 9 月利率会议讨论减息，但目前并未考虑首次减息 0.5%。富达认为，今年围绕在美联储货币政策的不确定性已大幅下降，2025 年的政策动向将取决于美国大选结果，及未来贸易与财政政策的发展。宏观方面，富达认为美国经济出现软着陆 (低增长与低通胀) 的机率提升，因应美联储将加入减息行列，宽松的金融条件应不至于出现衰退风险，故对风险性资产维持正面观点。但要考虑地缘政治尾端风险升温，及美国大选不确定性。维持看好股票投资前景，对于信用债维持观望；建议把全球优质股息策略，搭配美元优质债券作主要核心资产配置，以对抗市场波动；看好日股与科技股。恒生银行经济研究部主管兼首席经济师薛俊升表示，近月美国数据显示当地通胀仍然处于下行趋势，经济增速略低于去年，劳工市场亦稍为转弱，若未来数据反映这些状况不变，美联储或于 9 月份减息 25 个基点，继而于 11 月或 12 月份再考虑减息。薛俊升表示，美联储可望放宽货币政策，将为香港经济复苏带来进一步支持。不过，由于今年美联储累计减息幅度可能有限，下半年港元利率或仍然处于偏高水平，但随着减息次数增加，明年港元利率可望进一步回落。尚渤投资联席投资总监兼董事总经理 Jeff Klingelhofer 认为，美联储在声明中明智地没有在本次会议上暗示 9 月将会减息，只表示仍需看到持续改善的通胀数据，恰当地保留了政策的灵活性，避免出现立场反复的情况。市场假设 9 月减息是百分百会发生，但这是误判。美联储当然希望减息，然而在 9 月会议前还有两次通胀数据公布，一个不达标的数据就可能破坏减息计划。Klingelhofer 强调，过去几个月利率的变动与进入减息周期并没有直接关系。通胀略有下降，失业率略有上升，利率市场作出相应反应。但美联储应避免急于减息。货币政策应以缓解经济周期为目标，而不是掌控经济周期。Klingelhofer 又提到，鲍威尔在新闻发布会上重申通胀和失业风险已趋平衡，但仍委婉暗示 9 月是减息的合理基准情况。他认为，美联储将整体数据解读为经济良好，基于此情况，决策过急的风险似乎大于决策滞后。他提醒，投资者不应只关注首次减息，而是减息的次数。在不出现衰退的前提下，美联储一旦开始减息，或仍会非常缓慢地进行。