苹果三财季 iPhone 收入下滑，大中华区唯一下跌，iPad 和服务强劲，盘后跌超 1%

苹果连续六个季度营收和盈利均超预期，创下 6 月份季度的总营收和 EPS 史上最高，服务收入连续六季创新高，与 iPad 收入一同跳涨并推动总营收增超预期，iPhone 收入虽同比下跌但总额好于预期，大中华区收入为唯一地理分区中同比下滑且跌超预期。

8 月 1 日周四美股盘后，消费电子与科技巨头苹果发布了 2024 财年第三财季业绩（即 2024 自然年二季度财报），与亚马逊一道为大型科技股的财报季收尾。

1）主要财务数据

季度营收：同比增长 4.9% 至 857.8 亿美元元，高于市场预期的 844.6 亿美元。

摊薄后 EPS每股收益：同比增 11% 至 1.40 美元，高于市场预期的 1.35 美元。

净利润：同比增长 7.9% 至 214.5 亿美元。

总体运营开支：同比增长 6.8% 至 143.3 亿美元，略低于市场预期的 143.9 亿美元。

毛利率：46.3%，高于市场预期的 46.1%。

2）细分业务数据

第三财季 iPhone收入：同比下滑 0.9% 至 393 亿美元，高于分析师预期的 389.5 亿美元。

第三财季 Mac收入：同比增长 2.5% 至 70.1 亿美元，高于分析师预期的 69.8 亿美元。

第三财季 iPad收入：同比增长 23.7% 至 71.6 亿美元，远超分析师预期的 66.3 亿美元。

第三财季可穿戴设备、居家、周边收入：同比下跌 2.3% 至 81 亿美元，高于预期的 77.9 亿美元。

第三财季服务收入：同比增长 14% 至 242.13 亿美元，高于市场预期的 239.6 亿美元。

第三财季产品收入：同比增长 1.6% 至 615.6 亿美元，高于市场预期的 606.3 亿美元。

3）地理分区数据

第三财季大中华区营收：同比下跌 6.5% 至 147.3 亿美元，低于分析师预期的 152.6 亿美元。

最大市场美洲地区营收：同比增长 6.5% 至 376.8 亿美元。

第二大市场欧洲营收：同比增长 8.3% 至 218.8 亿美元。

日本营收：同比增长 5.7% 至 51 亿美元。

其他亚太地区收入：同比增长 13% 至 63.90 亿美元。

4）资本回馈

公司董事会已宣布派发每股 0.25 美元的现金股息，将于 2024 年 8 月 15 日支付给 2024 年 8 月 12 日收盘时登记在册的股东。

公司 CFO Luca Maestri 称，当季的运营现金流接近 290 亿美元，向股东回报了超过 320 亿美元。

现金和现金等价物：255.7 亿美元，低于市场预期的 289.8 亿美元。

苹果连续六个季度营收和盈利均超预期，创下 6 月份季度（即公司第三财季）的总营收和 EPS 史上最高纪录，服务收入连续六个季度创新高，与 iPad 收入一同跳涨并推动总营收增超预期，iPhone 收入虽同比下跌但总额也好于预期，盘后瞬间涨 1.3% 随后一度转跌 2%。

主流财经媒体知名科技记者 Mark Gurman 评价称，从财务上看苹果一切都好，但这家公司已经大大失去了创新的步伐，可能错过了最新的重大新产品，同时取消了自研屏幕技术和自动驾驶汽车等未来的增长驱动力，“我认为苹果未来两至三年的产品路线图中没有任何能够改变游戏规则的爆款产品。任何新的、有突破意义的东西都要到 2027 年左右才会出现。

财报发布前，周四苹果盘初涨 1% 后转跌 1.7%，今年以来累涨近 14%，基本持平于标普 500 指数大盘的涨幅 14% 和纳指的涨幅 15%，苹果作为成分股所在的道指今年累涨近 7%。

华尔街对苹果的共识预期仍为 “适度买入” 且较为乐观，其中 25 位分析师评级 “买入”、9 人评级 “持有”、1 人建议 “卖出”，平均目标价 240.61 美元代表还有 10% 的涨幅空间。

库克：人工智能是人们购买新 iPhone的另外一个理由，长期内对中国市场仍然有信心

自新冠疫情以来，苹果已不再发布正式的业绩指引，但往往在财报电话会中透露一二。今日公司高管称，第四财季的总营收增速将与第三财季类似，预计服务营收将录得两位数百分比增长。人工智能（AI）是人们购买新 iPhone的另外一个理由，长期内对中国市场仍然有信心。

苹果公司 CEO 库克在财报声明中称，在 2024 自然年二季度，公司在全球开发者大会上宣布了软件平台的 “惊人更新”，包括突破性的个人智能系统 Apple Intelligence，可将强大且私人的生成式 AI 模型置于 iPhone、iPad 和 Mac 的核心。

公司高管还称，得益于极高的客户满意度和忠诚度，活跃设备安装基数在所有地理分区都创下了历史新高。苹果在今年 2 月曾表示，其全球活跃设备数量已达 22 亿台。苹果还称，目前付费订阅用户数已达 10 亿，其中包括通过苹果 App Store 订阅 iPhone 应用程序的数据。

库克在接受媒体采访时表示，尽管第三财季 iPhone 销售额同比下滑约 1%，但按固定汇率计算，其手机业务同比增长，“从运营角度来看，我们就是这样看待这个问题的。”

此外，自然年二季度 iPhone 在英国、西班牙、印尼、菲律宾、以及另外几个市场创纪录。

他还称，虽然苹果直到今年秋季晚些时候开始向客户发货之前，还不知道其新发布的 Apple Intelligence 服务对销售会产生何种积极影响，但公司一直在增加支出以准备推广这项服务：

“我们已将很多从事其他工作的人调到 AI 部门，从数据中心的角度来看，我们采用混合方法，即我们既使用自己的数据中心，也利用合作伙伴的数据中心。

因此，这方面的资本支出（capex）是被计入合作伙伴的财务报表中，我们将支付费用（expense）。不过，最新苹果财报肯定也体现了我们在AI和苹果智能方面的支出正同比增长。”

库克还提到，大约一半的 iPad 买家之前从未拥有过 iPad，这表明平板电脑市场尚未饱和。苹果在报告期内发布了 2022 年以来首款新版 iPad，令该部门的销售同比增长在各产品线中最为强劲。同时，高达三分之二的苹果智能手表买家是第一次购买这款产品，仍在显著增加用户基数。

在评价大中华区表现时，库克提到：

“中国大陆和大中华区的 iPhone 安装基数实际上创了纪录新高，市场调查和咨询公司凯度（Kantar）告诉我们，苹果智能手机在中国城市销量排名前三，中国市场的业绩表现正从上半财年开始提速。”

财报前的市场预期

华尔街预计苹果在第三财季的营收将较上年同期的 818 亿美元同比增长 3.2% 至 844 亿美元，好于一季度的总营收同比下滑 4.3% 至 907.5 亿美元，上年同期曾同比下滑 1.4%。

预计调整后每股收益 EPS 将较上年同期的 1.26 美元同比增长 6.3% 至 1.34 美元，上季度的调整后 EPS 为 1.53 美元，曾创下 3 月份季度的历史最高。

苹果在新冠疫情以来不再提供官方业绩指引，但管理层会在财报电话会上就总体业务或专业领域提供发展线索，分析师预计第四财季营收为 933.6 亿美元，每股收益至少为 1.55 美元。

分业务来看，“拳头产品”、占苹果总收入六成的iPhone销售额预计较上年同期的 396.7 亿美元下滑 2.6% 至 386.4 亿美元。利润率最高且占总收入两成的服务收入预计较上年同期的 212 亿美元增长 12.7% 至 239 亿美元，并将连续六个季度创新高，上季曾同比增 14.2% 至 238.7 亿美元。

服务包括 App Store 应用商店、音频与视频流媒体 Apple Music 和 Apple TV+、iCloud 存储、AppleCare 保修、与谷歌搜索引擎许可协议的广告收入、Apple Pay 和其他产品的支付费用等。在 iPhone 已成更成熟的产品后，服务是苹果业务多元化的重要领域，甚至更早反映消费需求趋势。

在占据苹果总收入剩余 20%的其他硬件中，iPad平板电脑收入预计将实现最快增速，较上年同期的 58 亿美元增近 14% 至 66 亿美元，上季曾同比下滑近 17% 至 55.6 亿美元；Mac 电脑收入预计较 68.4 亿美元增超 2% 至 70 亿美元，上季曾同比增 3.9% 至 74.51 亿美元；可穿戴设备、家居和配件收入预计从 82.8 亿美元同比下降 6% 至 78 亿美元，上季曾同比跌 9.6% 至 79.13 亿美元。

去年同期，iPhone 收入曾同比下跌 2.4%，iPad 收入同比骤降近 20%，Mac 收入跌超 7%，可穿戴设备收入增长 2.5%，服务收入增超 8% 至新高。

而本次财报中 iPad 与 Mac 收入或重返增长，与季内苹果发布了搭载 M4 芯片的新款 iPad Pro、搭载 M2 芯片的 iPad Air，以及在 3 月份发布了搭载 M3 芯片的新款 MacBook Air 系列有关。可穿戴设备销售额继续同比回落，或反映出 Vision Pro 混合现实头显尚无法有效提振营收，苹果在第三财季发布了新款 Apple Pencil Pro，并在额外八个国家/地区启动 Vision Pro 预订。

此外，华尔街预计备受关注、贡献了苹果约20%营收的大中华区收入为 152 亿美元，较上年同期的 157.6 亿美元同比下降 3.1%，当时曾同比增长了 7.9%。上个季度，大中华区收入曾同比下滑 8.1% 至但 163.7 亿美元，但优于两位数百分比降幅的市场预期。

大中华区是仅次于北美和欧洲的苹果第三大销售市场，作为销量远超其他硬件产品的核心业务，iPhone 的健康程度、特别是在大中华区的销售趋势将格外引人关注。

为什么重要和最关注什么？

7 月份科技股普遍承压，纳指当月累跌 0.8%，与芯片股指是唯二下跌的主要指数，而苹果股价逆市累涨了 5%，部分受到 6 月全球开发者大会展示了 Apple Intelligence 人工智能软件的提振。

苹果当前市值 3.30 万亿美元为美股最大公司，其财报对于股市大盘的未来走势至关重要。作为 3C 消费品巨头，苹果的业绩也能反映整体经济健康、提供消费支出意愿的线索。

投资者将高度关注管理层对秋季发布最新款 iPhone 16 系列的销售预期展望、苹果在大中华区的销量和面临的激烈竞争近况、对本周向开发者推出 AI 功能测试版的评论，以及在生成式人工智能计划中的支出规模。

5 月初发布上季报时，苹果还曾年内累跌 10%、股价表现在 “科技股七姐妹” 中排名倒数第二，可见，随后部署人工智能技术的进展对该公司扭转颓势尤为重要。而 Apple Intelligence 要求至少为 iPhone 15 高端系列的较新机型，可能由此开启新一轮 iPhone 销售超级周期。

华尔街怎么看？

一方面，华尔街希望从财报电话会中一窥今年 iPhone 16系列何时发布的线索，虽然苹果通常在 9 月发售新品，但以往也曾推迟到 10 月。

美国银行和 Evercore ISI 都认为，9 月份所在季度会包含新款 iPhone 上市发布整一周的业绩，由于需求的早期迹象很强劲，将令 iPhone 收入恢复同比增长。市场目前预计第四财季 iPhone 营收为 441.8 亿美元，高于去年同期的 438.1 亿美元。

Evercore ISI 称，有关 iPhone 的评论将成为本次财报关键催化剂，“对 iPhone 16 预期的乐观言论和中国市场趋稳可能会推动股价上涨。” Wedbush 知名科技分析师 Dan Ives 指出，有 2.7 亿部 iPhone 在四年多里没有换过新机，人工智能驱动的超级周期将引爆被压抑的需求。

同时，市场普遍认为，AI 新功能将成为驱动以 iPhone 为首的苹果全家族硬件产品换机升级 “超级周期” 主要驱动力，尽管有报道称面向大众消费者的 AI 功能要推迟到 10 月才发布。还有观点担心，大力投资开发 AI 技术会对苹果的盈利造成负面影响。

TD Cowen 分析师 Krish Snakar 预警称，苹果业绩仍面临一些不利因素，例如在大中华区的市场份额持续本土品牌，全球的消费者需求受到宏观经济干扰，以及外汇走势。

调研机构 IDC 和 Canalys 的最新数据均显示，国内头部手机品牌在二季度出货量超越苹果，苹果无缘前五名。还有人指出监管风险，例如谷歌向苹果支付款项成为默认搜索引擎或构成诉讼威胁。

与看好第三财季大中华区销售额可能同比增长的摩根大通不同，瑞银全球研究部的分析师 David Vogt 认为当季大中华区销售额或下滑 6%，比市场预期更为悲观。他对苹果评级 “持有”，目标价仅为 190 美元，“反映了苹果充满挑战的增长前景和不明确的人工智能战略”：

“苹果较 4 月份股价低点上涨了 38%，围绕其股票的人工智能狂热是错误的，因为 iPhone 超级换机周期可能很难到来。

6 月 WWDC 之后，人们对 iPhone 在 2025 财年的人工智能超级周期信心已达到顶峰。最乐观的预期认为下一财年的 iPhone 销量有望超过 2.5 亿部，一些预测甚至高达 2.6 亿部。

但我们对各地区智能手机需求、以往换机周期、收入人口统计数据和运营商补贴的分析表明，明年的周期将更加温和。因此，我们预测 iPhone 收入增长率为 2.4%，比华尔街的共识预期低约 400 个基点，比最乐观的预测低了将近 1000 个基点。”