虽然二季度云业务 AWS 的销售保持两位数强劲增长，但亚马逊三季度的总体销售指引逊色，亮起了云业务需求不振的红灯。同时，亚马逊三季度的利润指引也低于预期，体现了科技巨头对人工智能（AI）领域大举投入时的盈利压力。美东时间 8 月 1 日周四美股盘后，亚马逊公布截至自然年 2024 年 6 月 30 日的公司第二季度财务数据，并提供三季度的业绩指引。1）主要财务数据<blockquote>营业收入：二季度净销售 1479.8 亿美元，同比增长 10%，分析师预期 1487.8 亿美元，公司指引 1440 亿至 1490 亿美元，一季度同比增长 12.5%。EPS：二季度稀释后每股收益（EPS）1.26 美元，同比增长 93.8%，分析师预期 1.03 美元，一季度同比增长 216%。营业利润：二季度营业利润 146.72 亿美元，同比增长 91%，分析师预期 135.9 亿美元，公司指引 100 亿至 140 亿美元，一季度同比增长 219%。营业利润率：二季度营业利润率 9.9%，同比增长 5.7 个百分点，分析预期 9.13%。</blockquote>2）细分业务收入<blockquote>电商：二季度电商业务净销售 553.9 亿美元，同比增长 4.6%，分析师预期 555.5 亿美元，一季度同比增长约 7%。AWS：二季度 AWS 业务净销售 262.8 亿美元，同比增长 18.7%，分析师预期 259.8 亿美元，一季度同比增长近 17%。广告：二季度广告业务净销售 127.7 亿美元，同比增长 19.5%，分析师预期 130 亿美元，一季度同比增长约 24%。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/02ba8e8a02e9ad04057e5e5c07066d72?x-oss-process=style/lg" width="2460" height="1381" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/02ba8e8a02e9ad04057e5e5c07066d72"/></figure>3）业绩指引<blockquote>营业收入：三季度净销售预计为 1540 亿至 1585 亿美元，分析师预期 1584.3 亿美元。营业利润：三季度营业利润预计为 115 亿至 150 亿美元，分析师预期 156.6 亿美元。</blockquote>财报公布后，周三收跌近 1.6% 的亚马逊股价跌幅迅速扩大，盘后一度跌超 6%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/258b778cb394f49d804997ac051bc285?x-oss-process=style/lg" width="875" height="520" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/258b778cb394f49d804997ac051bc285"/></figure><h2 id="497vfnvs">三季度营收指引或将创逾一年半最低增速 营业利润指引超预期大幅放缓</h2>亚马逊二季度的营收和利润均较一季度放缓，最大业务电商的销售放缓程度超出华尔街预期，云业务 AWS 的销售增长比预期和一季度强劲，但 AWS 当季的营业利润率略为下降 35.52%。相比二季度业绩，三季度的亚马逊业绩指引暴露了更大的问题。以指引区间计算，亚马逊预计三季度营收将同比增长约 8% 至 11%，均值低于接近指引高端的分析师预期。若这一指引的低端预测无误，亚马逊三季度的营收将创 2022 年 12 月以来最低增速。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/05473f30db23c5ce879eb8b89a78039c?x-oss-process=style/lg" width="902" height="515" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/05473f30db23c5ce879eb8b89a78039c"/></figure>评论认为，这一指引令人担心亚马逊收入增长的一大动力云业务前景不妙。三季度营收指基本低于预期表明，在经济不明朗的背景下，亚马逊的企业客户严格控制成本，导致对其云计算服务的需求低迷。三季度亚马逊的营业利润指引区间全部低于分析师预期。以指引区间计算，亚马逊预计三季度营业利润将同比增长近 2.7% 至约 33.9%，即使时指引高端的增速也较一季度的 91% 大幅放缓，远不及一季度两倍以上增速，且放缓程度还超出预期。分析师三季度预期增长 39.8%、将近 40%。评论称，利润指引低于预期表明，亚马逊在满足 AI 服务需求的竞争中投入了超出预期的资金。亚马逊 CEO Andy Jassy 一直在削减成本，专注于亚马逊主要业务电商的盈利能力，同时在 AI 服务上投入巨资。亚马逊曾将 AI 服务称为代表 “数十亿美元营收运转率的业务”。而本次财报季的市场表现显示，投资者对科技企业通过大举投入 AI 获利的做法越来越没有耐心。成本阴影正笼罩着科技巨头，市场对巨额 AI 投资的回报担忧日益加剧。面对市场的担忧，科技巨头一致表示，将坚定 “烧钱”。上周公布二季度财报后，Alphabet 兼谷歌的 CEO 皮查伊强调，对 Alphabet 而言，在 AI 领域投资不足的风险远远大于过度投资的风险。本周公布二季报的 Meta 和微软均预计将增加资产支出。Meta 强调，2025 年的资本支出将大幅增长，基础设施成本是重要驱动因素，这将继续支持 AI 研究和产品开发工作。微软的投资者关系副总裁 Brett Iversen 表示，未来公司继续加大支出以满足 “强劲的客户需求”，预计 2025 财年资本支出将高于 24 财年。华尔街见闻稍早文章提到，对企业而言，AI 投资已成为一个生存问题，而非仅仅追求增量利润。德银分析认为，到目前为止，收入主要局限于云业务领域，企业在这一领域训练和运行 AI 模型。在云业务之外，投资回报的迹象更多是定性而非定量的，AI 投资的回报还难以用具体数字衡量。

亚马逊

二季度亚马逊营收和营业利润分别增长放缓至 10% 和 91%、仍高于预期，云业务 AWS 收入超预期增长近 19%；三季度营收指引最低增 8%，将创逾一年半最低增速，营业利润指引超预期大幅放缓，最低增不足 3%，体现对 AI 服务的投入规模超预期。

- 亚马逊二季度云业务 AWS 销售增长强劲，但三季度总体销售指引不佳，显示云业务需求下降。
- 二季度营业收入 1479.8 亿美元，同比增长 10%，营业利润 146.72 亿美元，同比增长 91%。
- 三季度营收预计 1540 亿至 1585 亿美元，营业利润预计 115 亿至 150 亿美元，低于分析师预期，市场对科技企业大举投入 AI 的回报担忧加剧。

AI 投入压力下云需求亮红灯，亚马逊 Q3 指引逊色，盘后一度跌超 6%