当前的人工智能投资浪潮，FOMO 情绪似乎正成为主导力量。
FOMO（Fear of Missing Out），即 “害怕踏空”，描述了一种对错失投资良机的恐惧，这种恐惧往往能驱使投资者在没有充分理性分析的情况下做出决策。
巴克莱最新研报指出，尽管 AI 技术仍处于起步阶段，但大厂对 AI 的资本支出已经呈现出一种非理性的繁荣，FOMO 情绪占据主导，随着这种情绪消退，明年就会有大厂逐渐削减 AI 投资。
Ross Sandler 等巴克莱分析师在上周发布的报告中指出，FOMO 情绪在投资决策中并不罕见，特别是在技术快速发展的领域。投资者担心错过下一个重大创新，从而在没有充分了解长期潜力的情况下，对新兴技术进行大量投资。这种情绪在 2000 年的互联网泡沫中表现得淋漓尽致，而在今天的 AI 领域，历史可能正在重演。
<h2>AI 资本支出：一场由 FOMO 驱动的狂欢？</h2>
巴克莱的研报中提到，目前市场上对 AI 的资本支出预测存在显著的 FOMO 情绪。
报告指出，分析师们预计 AI 领域的资本支出将从 2023 年到 2026 年累计达到 1670 亿美元，而这一数字是基于对 AI 产品需求的乐观预期。
然而，与此形成鲜明对比的是，预计到 2026 年，云服务的收入增量仅为 200 亿美元。
这种资本支出与预期收入之间的巨大差距，引发了市场对 AI 投资过热的担忧。
巴克莱认为，尽管早期的 AI 公司可能会以用户注册数量和初创公司的增长作为需求存在的证据，但华尔街的怀疑情绪正在上升。
这种怀疑基于一个简单的事实：在过去两年里，只出现了 ChatGPT 和 Github Copilot 两个现象级 AI 产品，但这仅仅是大模型的冰山一角。目前市场上成功的 AI 产品数量有限，而且距离 AI 技术的广泛应用还有很长的路要走。
<h2>资本支出未来：明年就可能有人退缩</h2>
巴克莱的分析师们预计，到 2026 年，AI 资本支出（1670 亿美元）将足以支持超过 12000 个 ChatGPT 规模的产品，其中将有大约 700 亿美元投资于训练基础模型，剩下大约 950 亿美元用于推理。
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然而，随着技术的进步，未来几年内，AI 推理的成本可能会大幅降低，从而使得当前的资本支出预测显得过于乐观。
巴克莱表示，虽然预计会有很多基于 AI 的新服务出现，并且这些服务将推动市场和行业的积极发展，但对于市场上能否出现 12000 个像 ChatGPT 这样规模的 AI 产品持怀疑态度。
基于以上理由，巴克莱写道：
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我们认为 2025 年或更久之后，就会有大玩家退缩并削减（AI）资本支出计划。
我们还要注意到，近期在较小的基础模型领域的突破可能会在 2026 年之前将大量产品和查询从云端转移到边缘技术（即在 PC 或手机上本地运行），这可能会进一步加大云端对这种大规模 AI 容量的需求压力。
</blockquote>
<h2>长期视角：AI 技术仍处于早期阶段</h2>
尽管短期内市场可能面临调整，巴克莱研报也强调，从长期来看，AI 技术仍处于 “超级” 早期阶段，中期对英伟达维持乐观态度。
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英伟达不太可能在中期内有任何麻烦，因为我们预计 AI 资本支出将保持强劲几年，然后才会有人退缩并削减投资。新芯片和技术周期的早期阶段表明，（科技巨头）在可预见的未来将继续投资 AI。
我们要注意的是，（AI 浪潮）仍然处于早期阶段，以苹果为例，距离 iPhone 首次亮相近五年后，才出现了领先的移动原生应用程序，而今天，我们才刚刚进入 AI 浪潮 20 个月。
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</blockquote>
巴克莱还指出，运行 AI 代理所需的计算能力远远超过今天的软件和互联网服务。
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为了说明这种动态，Character.ai 是一家流行的高参与度 AI 公司，只有大约 500 万用户，大约是 Google 搜索的 1/600，但最近表示它每天处理的请求量几乎是 Google 的 1/5。这是因为 AI 代理系统没有记忆，需要缓存交互历史记录，并通过大型语言模型重新运行它们，以使下一步或消息准确。
</blockquote>
巴克莱认为，AI 技术的发展潜力巨大，但要实现这一潜力，需要时间来克服技术挑战、市场教育和用户习惯的培养。此外，AI 技术的广泛应用还需要解决包括数据隐私、伦理和监管在内的一系列问题。

巴克莱银行

巴克莱指出，“FOMO”（害怕踏空）情绪在 2000 年的互联网泡沫中表现得淋漓尽致，而在今天的 AI 领域，历史可能正在重演。

巴克莱：“AI 砸钱” 是大厂 “FOMO”，明年就会有人退缩，但长期仍处于早期