今晚非农，飓风带来的是惊讶还是惊吓？

今晚八点半，美国将公布最新的非农就业报告。市场认为，美国 7 月料将新增 17.5 万个非农就业岗位，时薪月率将录得 0.3%，失业率料将维持在 4.1%。有投行分析师认为，今晚的非农就业报告表现可能不及预期，主要的下行风险来自德州此前遭遇的 “贝丽尔” 飓风。

摩根大通指出，“贝丽尔” 在 7 月就业报告的参考周内登陆，可能会扭曲今晚公布的数据。恶劣天气事件会抑制地区数据，但也有可能影响全国数据。飓风导致德克萨斯州在截至 7 月 13 日的一周内，经过季调后的初请失业金人数激增超过 6,000 人。摩根大通认为，飓风可能会导致非农人数减少 2 万至 3 万人，但需要注意的是，8 月份可能会因天气相关的原因出现反弹并增加相同数量。也就是说，7 月的就业增长比预期疲软，并不一定表明劳动力市场本身在恶化。

高盛也在研报中指出，飓风 “贝丽尔” 导致超过 200 万德克萨斯州居民停电，显然影响了该州的就业，但对非农的影响可能不会很大。过去的分析发现，大型飓风对就业增长的平均影响约为 2.5 万。德州约四分之三的员工是每两周、半月或每月领取一次工资的，因此他们可能在飓风登陆期间仍被计为 “就业”。除非整个工资参考期间都没有参加工作，否则员工不会在机构调查中被计为失业。这将导致飓风对非农就业人数的影响较为温和。

经济学家估计，减少的非农人口很大一部分可能集中在建筑、休闲和酒店、交通运输以及零售行业。不过，某些汽车制造商推迟停工以重新调整新车型生产的情况可能会部分抵消这一影响。

“我们预计 7 月份的放缓可能低估了真正的就业增长速度，” 法巴银行的高级经济学家叶莲娜·舒利亚耶娃（Yelena Shulyatyeva）表示。“飓风带来的扭曲预计将在 8 月份逆转。”

“贝丽尔” 还可能推高了平均时薪数据，因为大多数被迫留在家中的工人都在薪资较低的行业工作，而且飓风也可能减少了他们的工作时长。市场预计平均时薪月率将上升 0.3%，与 6 月份的增幅一致，同比料将增长 3.7%。这将是自 2021 年 5 月以来的最小同比增幅。虽然工资增长仍高于美联储实现 2% 通胀目标所需的 3%-3.5% 范围，但这将延续对通胀有利的数据趋势。

分析师还预计失业率将保持在 4.1%，这是连续三个月上升之后的水平。自 2023 年 4 月创下五十年来低点 3.4% 以来，失业率有所上升，这导致了对经济衰退的担忧。经济学家认为这些担忧是误导性的，指出裁员仍处于历史低位。

“这很重要，因为这意味着经济并没有经历通常的恶性循环，即失业和收入损失导致被裁员的工人减少支出，进一步导致更多失业，” 高盛集团的经济学家在一份报告中写道。“失业率的上升部分是由于移民推动的劳动力供给激增，而就业增长尚未完全跟上。”

“劳动力市场状况良好，但明显有迹象表明势头也在减弱，” 耶鲁预算实验室经济学主任厄尼·特德斯基（Ernie Tedeschi）表示。“减速的方式与达到上限的劳动力市场一致，而不是恶化。”