衰退已至？美国 7 月非农新增就业 11.4 万人，大幅不及预期，失业率升至 4.3%，创近三年新高

美国 7 月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达 100% 的衰退指标——萨姆规则。恐慌情绪加速蔓延，交易员开始押注 9 月降息 50 基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过 110 基点。

周五美国劳工统计局公布数据显示：

美国 7 月非农就业人口增长 11.4 万人，为 2020 年 12 月以来最低纪录，远不及预期的 17.5 万人，较前值 20.6 万人（下修至 17.9 万）大幅下降。

7 月失业率较前月上升 0.2 个百分点至 4.3%，创下 2021 年 10 月以来最高纪录，超过预期 4.1%。

工资通胀继续降温，7 月时薪环比上涨 0.2%，略低于预期和前值的 0.3%，同比上涨 3.6%，不及预期 3.7%，前值为 3.9%。

7 月劳动参与率为 62.7%，较上月的 62.6% 上升 0.1 个百分点，且高于预期的持平水平。

数据公布后，美股三大股指期货短线走低。纳指期货跌超 2%，标普 500 指数期货跌 1.6%，道指期货跌 1.2%；美国国债收益率迅速走低，美国 10 年期国债收益率一度下跌 19 个基点，至年内低点 3.79%；美元指数短线走低。

交易员提高对 2024 年的降息押注，现预计降幅为 111 个基点，交易员们押注美联储将在 9 月份将利率下调 50 个基点。

Bellwether Wealth 首席投资官 Clark Bellin 表示：

尽管在过去两年的加息过程中，劳动力市场保持了显著的弹性，但美联储必须继续按照预期在 9 月降息，防止劳动力市场进一步放缓。

失业率触发萨姆规则，衰退警报拉响

注意，美国失业率从今年以来的低点飙升了 0.6%，按照知名财经博客 Zerohedge 的说法，触发了基于失业率预测衰退的萨姆规则，美国经济已经开始步入衰退。

根据萨姆规则，如果失业率（基于三个月的移动平均线）比去年的低点上升 0.5 个百分点，那么经济衰退已经开始。该指标自 1970 年以来，预测准确率为 100%。

也有分析师不认为美国经济已步入衰退，LPL Financial 首席经济学家 Jeffrey Roach 表示：

劳动力市场的最新情况与经济放缓相符，但不一定意味着衰退。不过，早期预警信号表明经济将进一步疲软。

Roach 指出了一个相对积极的现象，7 月因经济原因而兼职的人数跃升至 457 万人，较上月增加了 34.6 万人，达到 2021 年 6 月以来的最高水平。

衡量失业率的另一个指标——覆盖了那些不再积极找工作的 “沮丧工人” 和因经济原因而只能找到兼职工作的人——上升了 0.4 个百分点，达到了 7.8%，为 2021 年 10 月以来的最高水平。

同时，长期失业人数也有所增加，即那些失业超过 27 周的人，总数达到了 154 万，这是自 2022 年 2 月以来的最高记录。

尽管对经济增长状况存在一些担忧，美联储主席鲍威尔周三表达了对经济 “软着陆” 的信心，并表示持续下行的通胀增强了人们对能够很快降息的信心。

这里需要注意的一点是，失业率意外上升 0.2 个百分点，主要是因为飓风贝丽尔之后临时裁员人数增加了 24.9 万人。分析预计，8 月份失业率将回落至约 4.1%。

家庭和机构调查分歧缩窄

前几个月的新增就业数据再一次被下修，5 月下修 2000，6 月下修 2.7 万，两个月合计下修 2.9 万。过去 6 个月中有 5 个月的数据现被下修。

家庭调查的新增就业人数是机构调查的一半，仅为 6.7 万人，但两份调查的分歧较前几个月大幅缩窄。

这意味着，机构调查的就业人数或许终于达到顶峰，相比之下，家庭调查数据在过去一年中并没有变化。

信息行业就业减少 2 万人，医疗、建筑业增加

从非农报告的就业结构来看，7 月医疗保健、建筑、运输和仓储领域的就业继续呈上升趋势，而信息行业则出现下滑。

医疗保健行业新增就业 5.5 万人，建筑业增加 2.5 万人，

运输和仓储行业增加 1.4 万人，社会救助增加 9000 人；

信息行业就业人数减少了 2 万人，但与去年同期相比变化不大。

政府就业人数变化也不剧烈，增加 1.7 万人。继 2023 年和 2024 年一季度就业人数大幅增加之后，近几个月政府就业增长有所放缓。

此外，采矿、制造业、零售、金融、商业服务、休闲等其他主要行业就业人数变化不大。