华尔街降息预期骤变！高盛称年内三次，花旗喊 2 次 50 基点，摩根大通预计或紧急降息

美国 7 月非农就业人口增长 11.4 万人，为 2020 年 12 月以来最低纪录，远不及预期的 17.5 万人，较前值 20.6 万人（下修至 17.9 万）大幅下降，失业率升至近三年最高水平。华尔街大行纷纷上调今年降息次数预期，高盛预期今年降息三次，而 9 月存在降息 0.5% 的可能性。花旗则表示，9 月和 11 月都可能降息 0.5%。摩根大通更称，9 月会议之前就有理由采取行动。

分析认为，这份就业报告为本周一系列令人失望的美国宏观数据再添一笔，引发了对美国经济更快下滑的担忧，导致股市下跌和美债收益率下降。这些数据可能会让美联储官员认为，他们的政策对劳动力市场的冷却过度，而非恢复到疫情前的健康水平。

美联储主席鲍威尔周三已经在 FOMC 记者会上表示，最早可能 9 月启动降息，目前交易员们接近于预期在 9 月会议上的降息幅度将达到 0.5%。

高盛：今年降三次 花期：明年中降至 3%-3.25%

华尔街的银行正在加大对美联储激进降息周期的预期，高盛、花旗、摩根大通、美国银行经济学家们在周五修改了他们对美国货币政策的预测，呼吁更早、更大幅度或更多的降息。

高盛的经济学家 Jan Hatzius 领导的团队则预测，美联储将在 9 月、11 月和 12 月各降息 0.25%，相比之下该行此前仅预期 9 月和 12 月降息两次。高盛团队表示，虽然 7 月的数据可能夸大了劳动力市场的疲软，但如果 8 月的报告也表现疲软，9 月降息半个百分点 “将变得可能”。

花旗集团的预测更为激进，预计在 9 月和 11 月各降息 0.5%，并在 12 月降息 0.25%。花旗是最积极预测美联储将在今年降息的大行之一，相比之下，此前他们曾预测三次会议上各降息 0.25%。

该行分析师 Veronica Clark 和 Andrew Hollenhorst 预测，明年初到年中，美联储将在每次会议上各降息 0.25%，直到 2025 年中期，使政策利率区间降至 3%-3.25%。

根据花旗银行的报告，“考虑到美联储潜在行动中固有的不对称性，这种鸽派定价是适当的。”

摩根大通经济学家也将其对美联储预测的观点改为在 9 月和 11 月政策会议上各降息 50 个基点。他们还认为，美联储存在会议间进行紧急降息的可能性，有 “强有力的理由” 在计划的 9 月 18 日政策公告之前就采取行动。

同时，由 Michael Gapen 领导的美国银行经济学家团队，之前预期降息将从 12 月开始，现在该行改变观点，表示他们预计首次降息将在 9 月。该行分析师表示：

“我们现在预计在 9 月和 12 月降息。虽然就业人数不理想，但我们认为它们受到了飓风贝莉的影响。我们还将即将到来的降息周期中的终端利率下调至 3.25%-3.5%，比之前低了 25 个基点。”

联邦基金合约出现大量买盘

在花旗银行调整其美联储预测至 9 月会议上降息 50 个基点后，10 月联邦基金合约中再次出现大量买盘。

纽约时间上午 10:12，有一个 18,000 手的 10 月联邦基金期货合约区块交易，这笔交易的价格为 95.115，对应的风险权重约为$750k/DV01。紧接着在上午 10:23，又有一个 6,000 手的同一合约区块交易，价格为 95.135，对应的风险权重约为$250k/DV01。

当天 10 月联邦基金期货的交易量已接近 250,000 手，远高于 15 天平均值 120,000 手。

由于合约在 10 月 31 日到期，合约中的头寸仅包括 9 月的政策会议，因此在这些水平上的买入将从 9 月政策会议上半个百分点的动作中受益。

而在摩根大通发布可能在 9 月之前就可能有会议间紧急降息动作的预期后，8 月联邦基金期货中出现了大量买盘，包括大约 20,000 份合约在纽约时间 11:21 至 11:25 之间交易。该合约将在 9 月 18 日美联储公告之前的 8 月 30 日到期，因此在这些水平上进行新的风险买入将从紧急会议间政策行动的额外定价中受益。

当天最大的流量发生在 10:45 和 10:53，共有 3,000 笔交易，交易水平分别为 94.695 和 94.690。合约的最高价为 94.71，这意味着利率为 5.29%，相当于大约 4 个基点的降息溢价，或大约 15% 的可能性。

利率互换显示，交易员认为 9 月降息 0.5% 的可能性超过 70%，并且预计到年底总共降息约 115 个基点。