作者：黄宇
来源：硬 AI
英伟达再次卷入 AI 大战的漩涡中心。
GPU 领头羊英伟达本周上演过山车行情：周二还大跌 7%，周三反手就大涨 13%，到了周四又下跌近 7%，股价的波动性甚至超越比特币。数据显示，英伟达 30 日期权隐含波动率飙升至 71%，而比特币 DVOL 指数（衡量 30 天隐含波动率的指标）降至 49%。
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英伟达股价剧烈波动的背后，是成本阴影正笼罩着科技巨头，市场对巨额 AI 投资的回报担忧日益加剧。
以华尔街投行、对冲基金为代表的唱空方，认为科技巨头斥巨资入局 AI，却无法产生足够回报，而且目前 AI 的应用场景有限，如此巨大的投入非常不明智且危险。
而以 Mag 7 这些科技巨头为代表的多方，认为现在对 AI 领域增加资本开支是必要的，否则就会错过即将来临的 AI 时代。
<h2>金钱至上的华尔街，更看重投入/产出比</h2>
一方面是逐渐失去耐心的华尔街，认为科技巨头在 AI 领域的资本支出如此之高，却没有带来相应的回报和更高效的应用。在过去两年里，只出现了 ChatGPT 和 Github Copilot 两个现象级 AI 产品。
高盛早在 6 月底的一份报告指出，AI 技术的发展可能不会像预期的那样迅速，且其成本效益比可能并不如想象中的那么有吸引力。
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预测在未来十年，AI 只能将美国生产率提高 0.5%，对 GDP 增长的贡献累计仅为 0.9%。
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巴克莱也在 8 月的报告中指出，科技巨头疯狂向 AI 砸钱是出于 “FOMO”，害怕错过 AI 的发展机遇。
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尽管 AI 技术仍处于起步阶段，但大厂对 AI 的资本支出已经呈现出一种非理性的繁荣，FOMO 情绪占据主导，随着这种情绪消退，明年就会有大厂逐渐削减 AI 投资。
分析师们预计 AI 领域的资本支出将从 2023 年到 2026 年累计达到 1670 亿美元，而这一数字是基于对 AI 产品需求的乐观预期。
然而，与此形成鲜明对比的是，预计到 2026 年，AI云服务的收入增量仅为 200 亿美元。
</blockquote>
而据媒体周五报道，华尔街顶级对冲基金 Elliott Management 更是激进，指出大型科技巨头特别是英伟达，正处于泡沫之中，推动其股价暴涨的人工智能技术被过度炒作。
Elliott 认为目前的人工智能，无法真正的高效工作，而且会消耗大量能源：
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到目前为止，人工智能未能实现承诺的生产力大幅提升。除了总结会议记录、生成报告和帮助计算机编码之外，几乎没有什么实际用途。
人工智能实际上是一种软件，到目前为止还没有带来与炒作相称的价值。
</blockquote>
AllianceBernstein 的策略主管 Jim Tierney 表示：&#34;科技巨头正在加大对 AI 支出的押注，并在营造一种'相信我们'的氛围。但投资者仍不清楚相应的商业模式和回报会如何。但仅从总支出及回报率来看，投资者并不会放心。&#34;
<h2>硅谷的科技巨头，相信 AI 将改变未来，选择继续砸钱</h2>
另一方面，则是顶住质疑的压力，继续看好 AI 的未来、选择持续砸钱的科技巨头们。
包括微软、Alphabet、亚马逊和 Meta，在最新的季度财报中透露，2024 年前六个月的资本支出大幅增加 ---- 累计总额达到 1060 亿美元，而且在未来 18 个月内进一步增加投资。
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谷歌母公司 Alphabet 在 2024 年上半年的资本支出激增 90%，达到 250 亿美元。
微软仅第四财季的资本支出就增长 78%，达到 330 亿美元。
亚马逊今年上半年的地产和设备投资（包括电子商务和物流网络支出）猛增 27%，达到 325 亿美元，并预计 2024 年资本支出总额将大幅增长。
</blockquote>
即便是谷歌、微软和亚马逊的股票在财报发布后立即遭到抛售，科技巨头的高管们依旧坚持要扩大 AI 领域的投资。
谷歌 CEO 桑达尔 - 皮查伊表示，人工智能产品需要时间才能成熟并变得更加有用。
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AI 成本高，但投资不足的风险更大。谷歌可能在 AI 基础设施上投资过多，主要包括购买英伟达的 GPU。即使 AI 热潮放缓，公司购买的数据中心和计算机芯片也可以用于其他用途。对我们来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。
</blockquote>
亚马逊首席财务官 Brian Olsavsky 表示，这些支出将主要用于新的云计算基础设施，生成式人工智能现在是亚马逊的一项关键业务。
Meta 的 CEO 扎克伯格上周也曾表示，为了确保 Meta 在 AI 领域保持领先地位，公司已经花费数十亿美元购买英伟达的 GPU，以开发和训练先进的 AI 模型。尽管如此，他也承认，对 AI 的炒作可能导致过多的投资。
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宁愿冒险提前增加投资，也不愿晚入场，因为落后的后果是，你在未来 10 到 15 年内，都会在最重要的技术上处于不利地位。预计 Meta 今年的资本支出可能达到 400 亿美元。
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扎克伯格估计，训练下一代大型语言模型所需的算力将是前一版本的 “近 10 倍”，同时他也承认，Meta 的 AI 聊天机器人要 “数年后才能靠自己赚到钱”。
Dell'Oro Group 的分析师预计，未来五年内，可能会有多达 1 万亿美元的资金投入到 AI 数据中心等基础设施中。
<h2>围绕 AI 的这场 “多空大战” 的关键是什么？</h2>
现在无论华尔街怎么看不惯科技巨头继续 All in AI 的做派，这场拉锯战的关键点最后还是聚焦在：科技巨头砸钱的势头还能维持多久？以及 AI 技术未来何时能实现更大的突破。
首先是，科技巨头他们能坚持砸钱，底气来自于公司主营业务盈利相对稳定。
例如 Meta 二季度的核心业务数字广告市场的份额在持续增长，而这一部分业务的增长主要来自 Facebook 和 Instagram，这两部分带来的广告营收同比增长 22%，使得 Meta 二季度的净利润同比大增 73% 至 134.7 亿美元。
扎克伯格还在财报电话会议上强调了，AI 是如何助力广告业务增长：
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AI 改进了推荐功能，帮助人们找到更好的内容，并使广告体验更加有效，这些产品已经是规模化产品。
</blockquote>
相比之下，竞争对手谷歌的第二季度广告营收虽然仅增长了 11% 至 646 亿美元，但核心业务仍足够健康，可以承担支出扩大的负担。
虽然科技巨头家底厚，舍得花钱投 AI，但巴克莱的分析师们预计，2025 年或更久之后，就会有大玩家退缩并削减（AI）资本支出计划。
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因为随着技术的进步，近期在较小的基础模型领域的突破，未来几年，大量 AI 产品和搜索功能将得以从云端转移到 PC 或手机本地运行。AI 推理的成本可能会大幅降低，届时将无需如此庞大的资本支出。
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至于 AI 技术未来何时能实现更大的突破，更像个未知数。毕竟在围绕 AI 投入了大量资源后，目前只跑出了 ChatGPT 和 Copilot 两个现象级 AI 产品，未来还有很长的路要走。
巴克莱预计，到 2026 年，AI 资本支出（约 1670 亿美元）将足以支持超过 12000 个 ChatGPT 规模的产品，其中将有大约 700 亿美元投资于训练基础模型，剩下大约 950 亿美元用于推理。
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届时会有很多基于 AI 的新服务出现，并且这些服务将推动市场和行业的积极发展，
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但可以确定的是，科技巨头的 AI 竞赛中，英伟达目前仍是最大赢家。因亚马逊、谷歌、微软和 Meta 在 AI 资本开支上的投入，基本都流向了建造数据中心以及购买英伟达的 GPU 产品，而且这种势头还可能持续至明年。
虽然英伟达要在 8 月底才公布最新季度财报，但分析师普遍预期，英伟达新一季的数据中心收入将达到近 250 亿美元，相当于 2023 年全年的数据中心收入。
很快就是验证 “AI 信仰” 成色的时候了。

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英伟达

华尔街质疑硅谷乱花钱，给 AI 吹起大泡沫；硅谷说：你不懂，AI 就是未来。科技巨头越是砸钱扩大 AI 资本开支，越是利好英伟达。

- 英伟达再次卷入 AI 大战的漩涡中心。GPU 领头羊本周股价剧烈波动，30 日期权隐含波动率飙升至 71%。
- 华尔街唱空方担忧巨额 AI 投资回报，认为现阶段 AI 应用有限，投入不明智。Mag 7 等多方认为增加 AI 资本支出是必要的。
- 谷歌、微软、亚马逊等科技巨头持续增加 AI 投资，资本支出激增。科技巨头对 AI 的信心来自于主营业务盈利稳定，但分析师预计大玩家或将削减 AI 资本支出计划。

英伟达成暴风眼！“AI 信仰之战”：华尔街连番唱空、硅谷坚决烧钱