通胀高企难以跟上全球宽松步伐 澳洲联储 8 月会议鹰声依旧？

智通财经 APP 获悉，由于正在降温的通胀仍处于高位，这要求澳洲联储将其关键利率维持在 12 年的最高水平，澳大利亚预计将继续落后于全球的宽松周期。

经济学家预计，澳洲联储将在周二的会议上连续第六次将现金利率维持在 4.35% 不变。澳大利亚的政策决定是在美联储上周举行备受期待的会议之后做出的，当时美联储主席鲍威尔暗示，美国将在 9 月开始放松货币政策。英国央行上周也自 2020 年初以来首次降息，并暗示未来将进一步降息。

不过，澳洲联储主席布洛克不太可能借鉴这一策略，经济学家预计澳洲联储在同意按兵不动之前，将再次就加息展开辩论。

花旗经济学家 Josh Williamson 表示：“澳洲联储承受不起放弃鹰派倾向的代价。澳洲联储需要传达鹰派的暂停信息，指出尽管在通胀问题上取得了进一步进展，但现在考虑放松紧缩政策还为时过早。”

布洛克今年保留了最大限度的政策选择余地，她表示，她需要对物价增长正在可持续地回到央行 2%-3% 的目标有信心，因此，董事会不会排除任何可能性。

上周公布的数据显示，在截至 6 月的季度中，澳大利亚的核心通胀率意外放缓，促使货币市场根据会议日期的 OIS 合约，将 12 月降息的可能性调整为 88%，并完全定价了对明年 2 月的降息。

上周五，受 CPI 数据和全球央行转向鸽派政策影响，澳洲对政策敏感的三年期国债收益率触及 4 月以来的最低水平。澳元兑美元也出现下跌。

尽管如此，3.9% 的核心通胀率仍远高于澳洲联储的目标，经济学家预计该联储的最新预测不会大幅偏离目前的目标，即在 2025 年底将 CPI 拉回到区间内 (不包括反映政府能源补贴的整体价格下降)。

物价压力的放缓增强了包括前澳洲联储助理行长 Luci Ellis 在内的经济学家的信心，他们认为降息可能会更早开始。但他们认为，在对价格走势有信心之前，该联储将在短期内继续保持鹰派。

“鉴于通胀风险挥之不去，董事会并不急于降息，” 现任西太平洋银行首席经济学家 Ellis 表示，“董事会在会后沟通中保留 ‘不排除任何可能性’ 的措辞是合理的。我们还预计利率只会逐步下降。”

在这一紧缩周期中，澳洲联储采取了一种非正统的方法，其加息幅度低于全球同行——其关键利率比美国低 1 个百分点——试图保持新冠疫情后的就业增长。失业率一直保持在令人惊讶的 4.1% 低水平，尽管这得益于州和国家层面强有力的政府招聘。

澳洲联储较低的现金利率或许可以解释为什么通胀被证明是棘手的，现在说物价压力已经被击败也可能还为时过早。3.9% 的核心 CPI 仍远高于该行 2-3% 的目标，澳洲联储预计明年年底才能达到这一目标。如果达不到这一预期，将有损其抗通胀的信誉。

Bloomberg Economics 经济学家 James McIntyre 表示：“虽然我们认为加息将在 8 月的董事会会议上提上日程，但我们的押注是，澳洲联储目前将选择在长期内将利率保持在较高水平。”

经济学家表示，一个关键的不确定性是家庭如何应对上个月开始实施的所得税削减和能源退税。事实上，在 2025 年大选之前，政府支出将会有所增加，澳洲联储将不愿过早发出下一步降息的信号。

政策制定者还将密切关注移民问题，移民一直是该国经济的关键支撑，也是造成通胀压力的部分原因。

最新数据显示，2023 年最后一个季度，年度净移民人数仍接近创纪录的 54.7 万人，不过随着临时签证和学生签证的减少，这一趋势似乎正在放缓。

瑞银经济学家 Nicolas Guesnon 表示：“瑞银长期以来一直预计，除了财政支出外，强劲的移民带动的人口增长将提振消费需求、资产价格和通胀。然而，如果财政政策比预期更紧缩，或者人口增长放缓至低于政府计划的水平，那么澳洲联储将有提前放松货币政策的空间。”