<div id="readability-page-1">债券交易员正在大举押注美国经济即将迅速恶化，以至于美联储需要开始积极采取货币政策来避免经济衰退。 先前对通胀飙升风险的担忧几乎消失了，迅速被一种猜测所取代，即除非美联储开始将利率从 20 多年来的高点下调，否则增长将停滞。 这正推动着自 2023 年 3 月银行危机恐慌以来最大的债券市场大涨之一。这一进展如此强劲，以至于对政策敏感的两年期美债收益率上周下跌了 50 个基点，跌至不到 3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后，它未曾如此大幅低于美联储的基准利率（目前约为 5.3%）。 “市场关注的是美联储落后了，我们正在从软着陆转变为硬着陆，” Brandywine Global Investment Management 的投资组合经理 Tracy Chen 说。“美国国债现在是一个不错的选择，因为我认为经济将继续放缓。” 债券交易员自疫情结束以来一再错误判断利率走势，有时过度反应，有时又措手不及，当经济摆脱衰退预测或通胀超出预期时更是手忙脚乱。在 2023 年底，债券价格也大幅上涨，因为人们坚信美联储将开始放松政策，但当经济继续展现出惊人的强劲时，这些收益又被抹去。 因此，债市最新的举措可能又是一个过火的摇摆。“市场正在过度反应，像我们去年底看到的那样，你需要更多数据的验证。” WisdomTree 固定收益策略负责人 Kevin Flanagan 说。 但情绪在一连串数据显示就业市场疲软和经济部分领域降温后急剧转变。上周五，劳工部报告称雇主在 7 月仅创造了 11.4 万个工作岗位，远低于经济学家的预测，并且失业率意外上升。 此前美联储再次维持利率不变，数据引发了担忧，人们担心美联储反应过慢——就像在疫情结束后通胀持续存在时拖延加息时机一样，尤其是考虑到加拿大和欧洲央行已经开始放松政策。 担忧经济放缓和美联储延迟行动导致上周美国股市大幅抛售，上周末伯克希尔哈撒韦公司披露在第二季度大规模抛售，其中苹果公司的股份被削减近 50%，这进一步打击了市场情绪。 盈透证券首席策略师 Steve Sosnick 说：“在过去的 10 天左右，两年期美债收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，定价风险较高的资产（股票）更加困难。沃伦·巴菲特决定减持苹果股票也对情绪不利。” <h3>更大幅度降息</h3> 华尔街各地的经济学家已经开始预测美联储将采取更积极的降息步伐，花旗集团和摩根大通公司的经济学家预测 9 月和 11 月会议将会有 50 个基点的降息。 上周日，高盛集团经济学家将美国明年陷入衰退的可能性从 15% 上调至 25%，但表示有几个理由不必担心经济衰退。经济将继续保持 “总体良好”，没有重大金融不平衡，如果需要，美联储有很大的降息空间，并且可以迅速采取行动。 期货交易员正在定价，大致相当于在年底之前进行五次 25 个基点的降息，表明他们预期在最后三次会议中会出现异常大的 50 个基点降息。自疫情或信贷危机以来，还没有出现过那种规模的降息动作。 美国国债的回升推动了基准 10 年期美债收益率降至约 3.8%，为去年 12 月以来的最低水平。美债上涨得到了股市下滑的支持，因为一些公司发布了一些疲弱的业绩报告，如英特尔公司，该公司还宣布裁员数千人。 彭博策略师 Edward Harrison 说：“锁定收益显然是债券投资者的首要任务，因为更多的就业恶化证据意味着利率可能在接下来的几个月内迅速而猛烈地下调。上周五的就业报告让债券市场产生了怀疑，并加剧了对美联储现在是否正在犯下政策错误的担忧。” 量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略师和投资组合经理 Kathryn Kaminski 表示，由于股市下跌以及投资者在债券收益率进一步下降之前抢购债券，债券似乎还有上涨空间。她说，该公司的趋势跟踪信号在本月转为看涨债券，此前是看跌的。 “想要锁定利率的人造成了很大的购买压力，同时也存在避险情绪，” Kaminski 说。“如果我们确实在年底前进行了这些降息，10 年期美债收益率可能会降至接近3%。” 据 CME“美联储观察”，目前美联储 9 月降息 25 个基点的概率为 30.5%，降息 50 个基点的概率为 69.5%。美联储到 11 月累计降息 75 个基点的概率为 4.1%，累计降息 100 个基点的概率为 35.8%，累计降息 125 个基点的概率为 60.1%。</div>

美联储启动 “救市” 模式，交易员大举押注美国经济恶化，预计美联储将开始采取积极货币政策以避免衰退。债券市场迅速上涨，对政策敏感的两年期美债收益率下跌。债市最新举措可能过火，需要更多数据验证。经济数据显示就业市场疲软，人们担心美联储反应过慢。

美联储将启动 “救市” 模式？交易员正大举押注！