恐慌再起！随着美国衰退担忧升温，叠加日元飙升和中东地缘政治紧张局势，周一全球股市全线崩盘。MSCI 新兴市场跌超 3%，创 2022 年 6 月来最大单日跌幅；日股跌入熊市区间，两大股指多次触发熔断机制；韩股创 2008 年以来最大跌幅，三星跌超 10%；台股刷新单日跌幅纪录，台积电跌近 10%；美股期货集体下挫，纳斯达克 100 指数期货跌超 5%……<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3e7182e496d81fb010094ddf0f57489f?x-oss-process=style/lg" width="852" height="542" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/3e7182e496d81fb010094ddf0f57489f"/></figure>全球市场大崩跌，幕后凶手到底是谁？<h2 id="3jnx3ubhu">套利交易清盘，“抱团” 股溃散</h2>重溯全球资产的 “变盘时刻”，日元大涨或为最大征兆，背后主要是两大逻辑在支撑。首先是美日利差收窄引发 “套利交易” 逆转：对于外汇市场上最受欢迎的 “卖日元，买美元” 的套利交易来说，美日利差越大、投资者的获利空间越大。而日央行上周意外加息，美联储 9 月降息几乎被完全定价，套利交易 “魅力” 不再，投资者开始将手中的美元资产换回日元，需求飙涨助推日元走强。其次是 “衰退交易” 下，抱团科技股的资金大幅回撤：受全球市场诸多不确定性和 AI 热潮的驱动，全球投资者此前纷纷涌入美股科技股。而随着美国经济数据持续弱化引发衰退担忧，美股开启 risk off 模式，此前 “抱团” 科技巨头的资金开始撤出，引发科技股和小盘股轮动，回流日本的资金再给日元注入一剂强心针。<h2 id="tmf889tcj">担忧升温，美国经济衰退阴云密布</h2>经济和就业数据持续疲软、消费巨头业绩集体暴雷，加剧美国经济 “硬着陆” 的风险，全球投资者信心遭重挫。美国 7 月 27 日当周首次申请失业救济人数超预期，7 月非农就业人数大幅下滑，失业率升至三年来最高水平，触发了准确率高达 100% 的衰退指标——萨姆规则。此外，美国 7 月 ISM 制造业 PMI 为 46.8，萎缩幅度创八个月最大，加剧了衰退担忧。二季度业绩表现方面，美国消费巨头普遍逊于预期。包括星巴克、雀巢、宝洁、欧莱雅在内的消费巨头，二季度收入增长均出现下滑且普遍不及预期，星巴克同店销售额下降了 3%，欧莱雅同店销售增长放缓至 5.3%，雀巢、宝洁收入增长均低于预期。这表明支撑美国经济的最大支柱——消费业整体疲弱，消费者可支配支出低迷。<h2 id="r2pt8i8vg">“股神” 狂砍重仓股，释放悲观信号</h2>在美股大幅回调之际，“股神” 巴菲特 “腰斩” 头号持仓股苹果，令全球市场为之震动。伯克希尔最新公布的季报显示，截至二季度末，该公司的苹果持股量从第一季度的 7.89 亿股下降至约 4 亿股，减持规模近 50%；7 月以来，伯克希尔还累计减持约 9000 万股美国银行，共套现约 38 亿美元。CFRA Research 分析师 Cathy Seifert 评论表示，巴菲特大举抛售的行为可能是出于衰退担忧，称伯克希尔正在 “为经济环境疲软做准备”。大举抛售后，伯克希尔的现金储备可能已接近 2000 亿美元的历史最高水平，向已经惶惶不安的市场又释放了一个信号：将来会出现更便宜的入场机会，而不是现在。Edward Jones 的分析师 Jim Shanahan 则直白地指出，巴菲特的举动是 “一个卖出信号”：<blockquote>“抛售交易的水平比我们预期的要高得多。”</blockquote>据媒体报道，资深分析师 Jesper Koll 对此表示，巴菲特的这番操作似乎暗示：在全球金融市场中，一切从美国开始，一切又从美国结束。随着美国经济衰退风险骤增，美元升值周期即将结束。

伯克希尔哈撒韦-A

伯克希尔哈撒韦-B

日元套利交易的清盘、美国衰退担忧的升温以及巴菲特大举抛售重仓股，三重因素叠加，引发全球股市周一大崩盘。

- 全球股市周一全线崩盘，MSCI 新兴市场跌超 3%，日股跌入熊市区间，韩股创 2008 年来最大跌幅。
- 美日利差收窄引发 “套利交易” 逆转，日元大涨；全球投资者撤出科技股，资金回流日本，助推日元走强。
- 美国经济数据疲软，消费巨头业绩暴雷，引发衰退担忧；“股神” 巴菲特减持苹果股份，释放悲观信号。

全球股市，为何崩了？