“东京规则” 再显神威：日本央行加息，全球市场 “倒大霉”

智通财经 APP 获悉，萨姆规则可能是预测经济衰退的良好指标。但日本央行加息时机可能是更好的指标，因为从历史上看，日本央行加息后，全球市场很快就要 “倒大霉”。Bloomberg 专栏作家 Gearoid Reidy 发布文章称，在最近的股市动荡之前，日本央行行长植田和男因在没有惊扰市场的情况下退出大规模刺激政策而赢得了赞誉。现在看来，这种赞扬为时过早。今年 3 月，由于植田和男结束负利率政策，日经 225 指数创下历史新高。与此形成鲜明对比的是，在 7 月 31 日日本央行第二次加息后，市场几乎遭遇了前所未有的混乱。此次股市暴跌的影响范围远远超出东京，正如 Bloomberg 分析师 John Authers 所认为的那样，股市暴跌更多地与华尔街动向以及对美国经济的预期有关，而不是日本特有的因素。截至周一晚间，亚洲股市也出现了类似的下跌，纳斯达克指数也将随之下跌。但日本是唯一一个刚刚加息的国家，这一历史性决定早在股市暴跌之前就已经引起了争议。周一，东证指数和日经 225 指数收盘跌幅均超过 12%，为 1987 年黑色星期一以来的最大跌幅。东证指数三天跌幅创历史新高。一项银行指数出现了历史上最大的单日跌幅。10 年期日本国债收益率创下 20 年来最大跌幅，而日元则升至今年年初以来的最高水平。Reidy 表示，日本当局几乎不可能预见到这种情况。不幸的是，日本央行在市场因美联储推迟降息而紧张不安、又因糟糕的就业数据而恐慌之际采取了这一举措。但这并不意味着日本央行无能，尤其是在高级政界人士呼吁加息给央行施加压力的情况下。尽管如此，如果市场对美国经济衰退的预期成为现实，日本央行的举措将再次被证明时机极其糟糕。萨姆规则使用失业率来预测经济衰退。Reidy 调侃道，投资者应该考虑所谓的东京规则：利率上升，市场暴跌。从历史上看，日本央行一贯在全球经济陷入衰退之际加息，在错误的时间采取错误的举措。历史纪录显示，日本央行加息后不久，往往会出现市场动荡。2000 年 8 月，日本央行加息至 0.25%，仅两周后，互联网泡沫破裂，纳斯达克指数开启了超过两年的跌势。几年之后，日本央行于 2006 年 7 月和 2007 年 2 月两次加息，而几个月后，美国次贷危机爆发，引爆全球金融危机。无论是哪一种情况，日本央行都不应为所发生的一切负责。但即使在当时，也有很多人批评称，对于一个需要最宽松政策的经济体来说，这些举措为时过早，而且没有必要。虽然现在就认为这次股市动荡会促使植田和男放弃进一步加息的计划还为时过早，但这肯定会让他三思而后行，并让政界人士感到不寒而栗。随着日本执政党党魁选举的临近，许多政客将改变他们的鹰派立场。这也引发了人们的疑问：在上任的第一年里，植田和男的行动如此缓慢和有条不紊，为什么他认为现在有必要采取行动？人们不禁会想，是否可能已经出现了要求采取措施应对日元持续贬值的政治压力;否则，采取这样的举措似乎毫无道理。日本需要谨慎管理消费者和企业情绪，因为日本民众不习惯这些情况。工资和物价上涨的 “良性循环” 即使存在，也是脆弱的。今年，日本政府一直在大力推动扩大免税账户的投资，有关股市暴跌的头条新闻可能会削弱消费者的风险偏好。然而，周一，日本当局基本上对市场动荡袖手旁观。Reidy 总结道，这次黑色星期一感觉更像是纯粹的恐慌，而不是理性的反应，但市场往往是不理性的。植田和男在考虑下一步行动时需要理性。