大摩策略师预警：标普 500 高估 10%，美联储降息难解股市困局

智通财经 APP 获悉，摩根士丹利首席信息官兼首席美国股票策略师迈克·威尔逊对市场前景提出了他的观点。他表示，在市场获得更积极的增长数据或美联储在政策上提供更多支持之前，短期内市场可能会持续处于脆弱状态，但他预测这两者都不会迅速出现。威尔逊认为，市场可能会从低估值中获得一些支撑，但目前的价格还没有反映出这一点。标普 500 指数仍在以 20 倍远期 12 个月收益预测进行交易。他指出，假设经济实现软着陆，公允价值倍数接近 19 倍，这意味着在达到 17-18 倍之前，股价实际上并不便宜，这比当前交易价格高出 10% 以上。

威尔逊进一步分析称，市场顶部形成的过程始于 4 月份，这是自去年 10 月以来的首次重大抛售。尽管今年夏天许多股票和指数回升至新高，但市场领涨板块已经采取了更为防御的姿态，公用事业、必需品和房地产等板块的表现开始超越过去几年的水平。

上述市场领涨板块的更替与第二季度经济数据的疲软同步发生。这种疲软持续到了夏季，并且正如威尔逊所提到的，关键的劳动力市场数据也加入了这一趋势。市场风格的轮换是一个早期预警信号，表明股市可能容易受到回调的影响，正如他在 7 月初所强调的。

威尔逊还指出，第三季度往往是市场进行季节性调整的时候。今年的估值已经达到非常高的水平，这也就是即使假设经济学家对经济软着陆的基本预测结果，美国主要股市明年也没有上涨空间的主要原因。

经济增长数据的恶化，加上美联储并不急于主动降息，构成了市场面临的双重挑战。美联储倾向于关注两年期国债收益率，而在过去一个月，两年期国债收益率下降了 100 个基点，几乎比联邦基金利率低 170 个基点。这意味着市场在告诉美联储，他们的政策过于紧缩，需要比他们指导的幅度更大地降息。

威尔逊认为，美联储面临的困境是，下次会议将在六周后举行，这对于目前市场交易的情况来说，感觉已经是很久以前的事了。市场往往缺乏耐心，因此他预计，在美联储满足市场预期之前，市场将继续处于高波动状态。当然，另一方面是美联储在会议期间降息;但威尔逊认为，这可能会让市场对经济增长的担忧加剧。