今年人工智能（AI）概念股 “宠儿” 超微电脑业绩喜忧参半，上季度营收超预期猛增，但利润率疲软，盈利增长远不及预期，营收指引继续超预期增长，盈利指引同样逊色。在英伟达传出最先进 AI 芯片推迟出货的消息后，超微的财报令 AI 概念股的前景更不确定。美东时间 8 月 6 日周二美股盘后，生产适用于人工智能（AI）等领域高性能 GPU 服务器的超微电脑公布截至自然年 2024 年 6 月 30 的 2024 财年第四财季（下称二季度）财务数据，同时公布截至 9 月 30 的 2025 财年第一财季（下称三季度）以及 2025 全财年的业绩指引。1）主要财务数据<blockquote>营业收入：二季度净销售 53.1 亿美元，同比增长 143.6%，分析师预期 53 亿美元，公司指引区间为 51 亿至 55 亿美元，前一季度同比增长 200.8%。EPS：二季度非 GAAP 口径下调整后及稀释后每股收益（EPS）为 6.25 美元，同比增长 78.1%，分析师预期 8.14 美元，公司指引区间为 7.62 至 8.42 美元，前一季度同比增长 308%。毛利率：二季度毛利率为 11.2%，同比下降 5.8 个百分点，前一季度毛利率 15.5%、同比下降 2.1 个百分点。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/79bf4080bf0c931cd1ca4c50a189c8e6?x-oss-process=style/lg" width="1210" height="607" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/79bf4080bf0c931cd1ca4c50a189c8e6"/></figure>2）业绩指引<blockquote>营业收入：2025 财年净销售预计为 260 亿至 300 亿美元，分析师预期为 236 亿美元，其中，三季度净销售预计为 60 亿至 70 亿美元，分析师预期 54.7 亿美元。EPS：三季度调整后 EPS 预计为 6.69 至 8.27 美元，分析师预期 EPS 为 7.58 美元。</blockquote>财报公布后，周二收涨超 1.3% 的超微电脑（SMCI）股价盘后跳涨，一度涨超 17%，后回吐所有涨幅转跌，盘后跌超 10%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/60dc306c5f847cc0522939fb1ef960a4?x-oss-process=style/lg" width="840" height="515" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/60dc306c5f847cc0522939fb1ef960a4"/></figure><h2 id="cdmhktywb">二季度营收超预期增超 140% EPS 较预期低 23% 毛利率创最低纪录</h2>截至 6 月末的整个 2024 财年，超微电脑的净销售为 149.4 亿美元，大致符合公司指引区间 147 亿至 151 亿美元的中值，较前一财年增长约 110%，体现了市场对 AI 芯片基础设施服务器的强劲需求。其中，二季度的增长相比今年一季度有所放缓，仍有三位数增速。二季度 EPS 盈利的增长放缓程度更大，较分析师预期低 23%。FactSet 数据显示，这是至少五年来超微电脑盈利低于市场预期的最大差距。同时，二季度毛利率加速下降，创公司 2007 年 5 月开始公布季度财报以来新低。超微电脑的 CEO 梁见后（Charles Liang）表示，超微在继续经历市场对新 AI 基础设施的创纪录需求，推动公司 2024 财年营收增长 110%。超微有能力成为最大的 IT 基础设施公司，这得益于公司在技术方面的领导地位，包括机架级 DLC 液体冷却，以及新的数据中心构建块解决方案的商业价值。<h2 id="k7l4mznra">三季度营收指引增长两倍远超预期 EPS 指引增超 110% 仍低于预期</h2>业绩指引方面，超微电脑的营收和盈利相比华尔街预期差距更大。以指引区间的中值计算，超微预计三季度营收 65 亿美元，同比增长约两倍，远超分析师预期约 250% 的增幅。指引区间显示，2025 财年，超微预计营收年增长 74% 到 101%，增速较 2024 财年放缓，但放缓程度没有分析师预期的严重，仍强于约 58% 的分析师预期增速。超微的盈利指引依然逊色。超微预计的三季度 EPS 中值为 7.48 美元，同比增长 113%，而分析师预期增长 122%。<h2 id="jpzc8ouxf">10 月 1 日起 1 股拆 10 股</h2>公布财报的同时，超微电脑披露，公司董事会已批准，公司普通股进行 1 股拆为 10 股的拆分，预计将于自然年 2024 年 10 月 1 日起，按拆分调整后的股票开始交易。评论称，投资者之前就希望超微电脑追随英伟达的步伐拆股，这次超微的行动在预料之中。<h2 id="gfp3xzmxb">英伟达推迟 Blackwell 芯片出货可能影响超微业绩</h2>一些市场分析师和投资者期望管中窥豹，将超微电脑的财报视为可以深入了解英伟达业绩和 AI 领域整体投资状况的一个窗口。超微财报发布前，英伟达刚被爆出推迟发布最强 AI 芯片的消息，给 AI 概念股的业绩前景蒙上阴影。上周媒体称，因为最近几周出现 Blackwell 架构芯片的设计问题，台积电的工程师在准备大规模生产芯片时发现了缺陷，英伟达上周通知大客户微软和另一家大型云服务商，其新款 Blackwell 系列芯片中最先进的 AI 芯片将延迟三个月或更长时间发布，Blackwell 芯片的大量出货可能延迟至明年一季度。Lynx Equity Strategies 此后发布研报认为，得益于英伟达新产品增加，超微电脑管理层最近预期 9 月和 12 月所在的财季均强劲增长，上述英伟达产品推迟发布的报道可能导致超微调整其增长预期。该研报预计，超微可能下调 2025 财年的指引，这不仅是由于 Blackwell 芯片延迟出货，还因为 H200 芯片的出货量增长放缓。此外，微软上周发布二季度财报的业绩电话会让形势更复杂。微软当时暗示 AI 产能短缺，Lynx Equity Strategies 认为，那更多的是数据中心外壳空间的问题，和 AI 服务器的供应形势关系不大。

超微电脑

英伟达

二季度超微营收超预期同比增长超 140%，EPS 盈利较预期低 23%，毛利率加速下降，创最低纪录；三季度营收指引增长两倍远超预期，EPS 指引增超 110% 仍低于预期。超微将 10 月 1 日 1 股拆 10 股交易。财报公布后，超微盘后先曾涨超 17%，转跌后跌超 10%。

- 超微电脑业绩喜忧参半，二季度营收超预期增长 143.6%，EPS 同比增长 78.1%，但毛利率下降至 11.2%。
- 2025 财年营收预计 260 至 300 亿美元，三季度预计 60 至 70 亿美元，EPS 预计 6.69 至 8.27 美元，营收指引超预期，盈利指引逊色。
- 英伟达最先进 AI 芯片推迟出货可能影响超微业绩，超微或需调整增长预期，市场对 AI 概念股前景更不确定。

“AI 妖股” 巨震，超微电脑上季营收翻倍猛增，但盈利远逊预期，指引喜忧参半，盘后跳涨近 20% 后转跌｜财报见闻