自全球市场经历 “黑色星期一” 后，全球股市总体呈反弹态势。而高盛也在 7 日发布的报告中指出，尽管美国的一些经济数据表现较弱，但投资者对美国经济衰退的担忧可能过度反应了。就业的确疲软，但经济衰退严重程度被夸大了。<h2>高盛：美国就业数据疲软，但经济衰退的担忧可能被过度夸大</h2>高盛指出，美国 7 月份的非农就业报告显示，劳动力市场状况的疲软已经超出预期，薪资和家庭就业均增长乏力，失业率进一步上升 0.2 个百分点至 4.3%。<blockquote>因此我们将美国的经济衰退概率上调了 10 个百分点至 25%，并预计美联储将在 9 月、11 月和 12 月连续降息 25 个基点（之前是每季度降息一次）。</blockquote>但高盛同时也表示，尽管如此，在没有重大经济冲击突然改变形势的情况下，仅从一份就业报告中推断太多通常是错误的。<blockquote>我们认为，近期失业率上升的危险性低于以往，部分原因是美国 7 月份失业率上升的 70% 以上归因于临时裁员，而临时裁员可能在未来几个月内逆转。而且从历史上看，临时裁员并不是预测经济衰退的良好指标。我们对劳动力市场面临迅速恶化的风险持怀疑态度，因为职位空缺表明劳动力需求依然稳健，最终需求继续以健康的速度增长，而且没有出现可能催化经济衰退的明显负面冲击。未来若市场进一步大幅下挫，美国经济才可能陷入衰退，因此我们认为衰退风险仍然有限。</blockquote>正如美联储主席鲍威尔上周所强调的，美联储还有 525bp 的降息空间，如果数据或市场条件允许，美联储将迅速采取行动支持经济。<h2>不排除市场继续回调的可能性</h2>高盛指出，对美国经济增长的担忧推动了本周资产市场的风险偏好急剧下降，虽然近两个交易日，部分资产已经反弹，但市场可能还面临进一步的回调。在利率方面，虽然目前市场有理由预期美联储会降息，而且有激进的分析认为美联储可能会提前降息来安抚市场。<blockquote>我们认为，如果没有明显的证据表明经济或市场出现了严重的问题，那么过度提前的宽松政策是不合理的。</blockquote>在股票方面，高盛预计盈利增长将推动标普 500 指数在年底达到 5600 点。<blockquote>从历史上看，5% 的大跌往往代表着买入机会。尽管如此，鉴于我们预计美国消费支出将逐步放缓，我们认为美国消费类股票的风险仍偏向于下行。此外，我们对日本股市近期仍持谨慎态度，因为日本股市可能再次出现平仓、止损、系统性投资者抛售等风险，我们对亚洲股市也持谨慎态度。</blockquote>高盛还提示称，未来需密切关注美国总统大选，其结果可能对宏观经济和市场产生重要影响。<blockquote>如果特朗普胜选，由于他已经表明要提高关税，这可能会导致美元走强。相反，如果哈里斯胜选，这可能会导致美元走弱。进一步地，如果特朗普再次当选并提高关税，可能会导致全球贸易格局的重新分配，这种贸易重新分配可能会使墨西哥和东南亚受益，并使这些地区的 GDP 增长提高 1-2%。</blockquote>

高盛

高盛指出，在没有重大冲击改变经济的情况下，仅从一份就业报告中推断太多通常是错误的。未来若市场进一步大幅下挫，美国经济才可能陷入衰退。

- 美国经济数据疲软，但高盛指出对经济衰退的担忧可能被过度夸大。
- 高盛预计美国经济衰退概率上调至 25%，计划在 9 月、11 月和 12 月连续降息。
- 高盛认为失业率上升主要归因于临时裁员，对劳动力市场恶化风险持怀疑态度。

高盛：美国经济衰退的担忧被夸大了，今年还要降息 3 次