极致动荡 “过山车” 行情后，美股触底了吗？

经过两周的过山车式行情，美股波动越来越剧烈，标普 500 指数甚至出现了 2022 年 9 月以来的最大跌幅和自 2022 年 11 月以来的最大反弹。

尽管如此，交易员现在只想知道一件事：美股已经触底了吗？

虽然没人能肯定，但市场总算带来一些好消息。

根据高盛最新公布的报告，周四标普 500 指数升至 CTA（商品交易顾问）中期阈值 5254 点以上，这意味着，目前 CTA 操作的 150 亿美元标普 500 卖出订单将在下五个交易日减少一半，未来几天的卖出压力将大大减少。

高盛还指出，标普 500 已经成功收复了 100 日移动平均线 5310 点，并在周四开盘时保持了这一水平，此前大跌的半导体股票周四反弹超过 6%。

此外，企业、资产管理公司、主权基金和对冲基金在本周市场下跌时买入了高质量防御性股票，即使他们必须支付更高的价格，大多数需求仍然持续回归。

高盛总结称，当前美股已经触底，预计未来市场将呈现波动但总体上行的趋势。

标普 500 指数在 7 月 16 日创下接近 5700 点的历史新高，而 VIX 指数在周一触及 65，这一情况仅在 2008 年全球金融危机和 2020 年发生过两次。

尽管当前美股波动，但我们不认为存在 2008 年或 2020 年那样险恶的局势。

摩根大通：最糟糕的时期可能已经过去，但美股仍存在下行风险

相较于高盛，摩根大通则采取了更加谨慎一些的态度，认为美股下跌可能更多是由于技术性卖出而非基本面因素，如套利交易逆转。

摩根大通交易员 Andrew Tyler 在最新报告中指出，美国的基本面依然稳固。尽管市场出现波动，但 7 月 ISM 制造业活动和非农报告疲软并不足以引发如此大规模的价格波动。美国经济数据显示，实际 GDP 增长仍然稳健，企业收入和盈利增长超出预期。

而且，股市回调是一种常见现象。据统计，美股回调幅度为 5% 的情况每年平均发生 3 次，回调 10% 以上约 1 次。最近一次回调中，标普的峰谷波动为 -9.7%，4 月回调 5%。高盛也指出，长期以来，在标普 500 回调 5% 时入市已被证明是一种非常有效的策略。

尽管市场释放了企稳的信号，但摩根大通指出，美股仍然存在一定的下行风险：

美联储 9 月利率决议若令市场失望，可能会导致美股做出负面反应。

如果市场未能持续买入，可能会触发 CTA 的更多卖出，增加市场下行压力。

8 月和 9 月通常是市场较弱的时期，选举年可能会因政策不确定性而延长这一趋势。

MOC（Market on Close）交易订单在周三连续第二天超过 70 亿美元，这可能表明市场存在较大波动性。

总体而言，摩根大通认为最糟糕的时期可能已经过去，市场可能会从当前水平小幅上涨，但需要更多证据来确认经济持续增长，大型股、防御性板块和周期性板块值得关注。