花旗：尽管智能手机市场表现强劲，但仍不信 “AI 换机潮” 今年就来

随着“苹果智能” 逐渐落地 iPhone，华尔街投行关于苹果的研报中频频出现一个关键词——“AI 换机潮”，包括摩根士丹利、摩根大通在内的多家大行将其视为iPhone 走出销售泥潭的关键催化剂。与此同时，今年以来越来越多智能手机品牌推出 AI 功能，因此 2024 年也被业界普遍认为是 “AI 手机元年”。

尽管当前智能手机市场表现强劲，但花旗指出，他们并不认为 AI 换机浪潮会在短期内到来。

花旗分析师 Christopher Danely 在近日公布的研报中表示：

由于缺乏一个明确的 “杀手级应用”，AI 驱动的大规模换机周期至少还要一年时间才会开始。

2024，AI 手机强势崛起

越来越多证据表明，2024 年全球智能手机市场正朝着 “AI 手机元年” 的目标迈进：

国际数据公司 (IDC) 最新数据显示，2024 年第二季度手机出货量比去年同期增长了 6.5%，达到 2.854 亿部。第二季度更像是下半年推出更多 AI 智能手机的前奏，这可能成为 5G 和可折叠手机之后的下一个增长动力。

IDC 还预测，今年全球生成式 AI 智能手机出货量有望达到 2.3 亿部，同比增长 3.6 倍。

据媒体此前报道，出于对 “苹果智能” 的信心，苹果计划在今年下半年出货至少 9000 万部 iPhone 16，较去年同期上一代销量增长 10%。

上周，智能手机芯片巨头高通公布的财报释放更多积极信号：二季度营收超预期增长 11%，其中手机芯片收入同比增速从前一季度的 1% 飙升至 12%。

鉴于 AI 手机的强劲需求，花旗将高通 2024 年的收入和 EPS（每股收益）预测分别从 383 亿美元和 8.10 美元上调至 386 亿美元和 8.27 美元。

“苹果智能” 能否掀起换机周期？

苹果创下史上最好 6 月份季度业绩，库克表示对 “苹果智能” 非常兴奋，部分功能将在年内陆续上线，预计在今年年底前 Siri 将整合 ChatGPT 功能。

库克还将 “苹果智能” 视为 iPhone 用户换机的一大理由，继续对中国长期发展充满信心。

6 月苹果 WWDC 大会过后，市场普遍看好苹果未来表现。摩根士丹利、摩根大通、美银此前认为，“苹果智能” 的逐步渗透，将拉动供应链的新一轮增长。

摩根大通此前表示，AI 升级周期更可能呈现出两年的 “阶梯式爬坡” 模式，而非一年的 “超级周期”。在这两年的 AI 升级周期中，苹果第一年的销量重心将在北美地区，期间有足够的时间解决欧盟问题；预计第二年的重点才是欧洲和中国市场。

这种逐步增长模式是基于以下几点：

首先，北美地区将是第一周期的主要贡献市场，仅北美就可以满足升级第一年的销量预期；

其次，第二个升级周期更取决于欧盟和中国，这是确保苹果此后周期不受影响的关键；

此外，苹果智能功能并非一蹴而就，而是逐步推出：iPhone 15 Pro 和 15 Pro Max 用户将推迟到第二年与 iPhone 17 一同升级。

摩根大通还预计，在 AI 升级周期中，第一年 iPhone 销量将增长 2200 万台，第二年再增加 2400 万台。

花旗在其报告中对苹果公司持较为积极态度，认为苹果拥有强劲的财务状况和稳健的资产负债表，毛利率持续扩大，服务销售收入占比不断提升。花旗给予苹果 210 美元的目标股价，基本持平周四的收盘价，对应 2025 财年预计每股收益的 30 倍市盈率。