美联储降息后 花旗称房车股将迎来 “买入” 良机

智通财经 APP 注意到，随着美国进入可能迎来宽松货币政策的新周期，一些行业将在这种货币宽松的新环境中蓬勃发展，为投资者提供买入机会。花旗集团的一项研究表明，船舶和房车的可负担性不仅将在 2024 年的水平上得到改善，而且还会为该行业被打压的股票带来买入机会。

花旗集团分析师詹姆斯·哈迪曼（James Hardiman）表示：“虽然负担能力绝不是影响需求的唯一因素，但我们认为投资者低估了这些顺风因素，就像我们低估了过去两年不断增强的顺风因素一样。”

在疫情期间，封锁、社交距离和缺乏旅行选择，吸引手握刺激资金的消费者购买房车和船只。廉价融资使房车和船只成为更实惠、更安全的旅行选择。行业数据显示，2021 年出货量达到峰值，达到 60 万辆，比本世纪初增长了 40% 。与更多由车辆价格决定的汽车销售不同，房车和船只的需求更多地取决于每月的还款金额。

不幸的是，美好的时光并不会持续下去，当美联储猛踩刹车，连续加息时，房车和游艇变得贵得令人难以承受，被扔进了大流行后娱乐活动的垃圾堆。由于 80% 的房车和一半的游艇都已融资 (随着新游艇的推出，这一数字还会更高)，飙升的利率让消费者对 “车轮上的家” 失去了兴趣，两年内送货量下降了一半以上。

制造商降低价格以维持一定程度的负担能力，以弥补更高的融资利率，但此举损害了利润，Winnebago(WGO.US) 在 2023 年第一季度的利润下降了 49%，而美国最大的房车经销商 LazyDays (GORV.US) 的利润下降了 98.7%。尽管有这些优惠，但该细分行业的零售额降至 2015 年以来的最低水平。

现在看来，这种情况即将发生变化，花旗预测，前两次降息将在 9 月和 11 月分别下调 50 个基点，随后分别下调 25 个基点，直到 2025 年 6 月联邦基金目标利率达到 3% 至 3.25%，在未来 10 个月内总共降息 225 个基点。

再加上从今年晚些时候开始到明年价格的温和上涨，甚至下降，预计购买休闲汽车的总成本占可自由支配收入的比例将低于 2023 年底。此外，2025 年较低的利率和通货膨胀将使房车和游艇受益最大，这将使房车和游艇的负担能力达到与 2022 年相当的水平。

在花旗集团的研究范围内，休闲车 “毫无疑问是最大的降息受益者”，而房车和游艇是降息或软着陆贸易的最佳方式。哈迪曼估计，到 2025 年，普通房车的负担能力将会提高，月供占每月可自由支配收入的 12.6%，而到 2023 年，这一比例将达到 16%。

对于投资者来说，花旗集团认为，Thor工业(THO.US)、Winnebago、Camping World (CWH.US)、Brunswick Corp (BC.US) 和 Marine Max (HZO.US) 是利用利率环境变化和上周以来市场下跌的最佳途径。

哈迪曼表示：“它们无疑是 ‘软着陆’ 最好的股票，在更多的 ‘避险’ 撤资后，它们的相对吸引力才会增强。”

然而，不利的一面是，如果美联储不能实现软着陆，而是硬着陆，导致经济陷入衰退，消费者陷入冬眠。再便宜的融资也无法吸引囊中羞涩的消费者为一件纯粹的非必需品支付六位数的费用。

哈迪曼表示:“显然，休闲需求将受到深度衰退或持续衰退的负面影响，这两种情况中的任何一种都可能导致我们所关注的每只股票下跌，而下跌可能是难以区分的，这一点在过去一周可以说是如此。” 他明显提到了上周美股财报电话会议上提到 “消费者低迷”、“谨慎消费者” 和 “消费者疲软” 的次数 (分别为 6 次、33 次和 22 次)。

但如果美联储取得成功，任何降息都将有利于消费者信心，哈迪曼补充道，“随着利率继续下降，2025 年将进一步改善人们的负担能力。”