<div id="readability-page-1"><p>在全球金融市场经历了动荡的一周之后，投资者的焦点集中在了市场前景，包括 “软着陆” 观点和美联储 9 月降息 50 个基点面临的风险、10 年期美国国债收益率和国债收益率曲线的变化状况，以及亚洲股市和欧洲股市的价值等。</p> <p>8 月 8 日，汇丰银行分析师、策略师和经济学家 Steven Major 等发布报告解答了其中的八个主要问题，分析了关于动荡一周后不同资产类别的前景以及市场波动对投资前景的影响。</p> <h2>一、信用卡拖欠率和裁员显著增加意味着&#34;软着陆&#34;可能性下降</h2> <p>经济学家 James Pomeroy 指出，美国劳动力市场数据是关键。尽管一些指标正在走软，但并未达到令人担忧的水平，<strong>特别是尚未看到裁员的显著增加，如果这种情况开始改变，那可能是重新考虑的时刻。</strong></p> <p>退一步看，许多其他宏观经济数据点令人鼓舞。美国消费者银行里有存款，实际工资增长，且降息可能即将到来。</p> <p>也有经济学家认为，<strong>信用卡拖欠率上升是另一个值得关注的缓慢因素</strong>。虽然违约率起点较低，但这一趋势正在上升。</p> <p>James 也曾表示：</p> <blockquote> <p>“如果我们看到失业率随着时间的推移而上升，这可能会拖累经济增长。”</p> </blockquote> <h2>二、美联储 9 月降息 50 个基点并非 “板上钉钉”</h2> <p>鲍威尔在 8 月晚些时候举行的杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话可能会有助于巩固市场预期。</p> <p>而今，包括通胀数据在内的即将发布的数据至关重要。但基于目前可用的数据，James Pomeroy 表示：</p> <blockquote> <p>“并不认为降息 50 个基点的&#34;铁板钉钉&#34;的事情，我们预计降息 25 个基点，但央行决策正变得越来越难以预测。这取决于在场的经济学家如何解读数据。”</p> </blockquote> <p>而此前，世界其他地区的央行面对类似的数据集，做出了不同的最佳行动决策。</p> <h2>三、美联储降息不会使美元走弱</h2> <p>全球外汇研究主管 Paul Mackel 指出，市场定价已经演变，很多因素都反映在了美联储的前景中。这意味着市场已经很好地为 9 月开始的美联储降息做好了准备：</p> <blockquote> <p>“我们不认为会有另一轮连锁反应。”</p> </blockquote> <h2>四、10 年期美国国债收益率会下降</h2> <p>固全球定收益研究主管 Steven Major 维持预测，即 2024 年底美国 10 年期国债收益率为 3.50%，2025 年底为 3.0%。</p> <p>他表示：</p> <blockquote> <p>“收益率会走低。现在可能是轮换到新兴市场本币债券的好时机，印度是首要选择。”</p> </blockquote> <h2>五、美债收益率曲线会加速陡峭化吗？</h2> <p>Steven Major 表示，初始值很重要，目前收益率曲线是从倒挂状态开始的，我们更倾向于持续时间而非关注收益率曲线的形态。</p> <p><strong>关键问题在于，收益率曲线的陡峭化是否能够超过市场预期的远期价格。</strong></p> <p>他还表示：</p> <blockquote> <p>“在我们看来，这可能是一个挑战。<strong>我们已经在最近几周停止了相关的陡峭化交易。</strong>”</p> </blockquote> <h2>六、套利交易平仓需要走多远？</h2> <p>如果我们正确地认为这次回调始于 7 月 11 日左右，那么我们接近预期的通常期限的结束。但我们以前都经历过这些情况，惊喜是可能的。</p> <p>Paul Mackel 认为，从外汇角度来看，查看重大回撤的历史并评估它们通常持续多长时间是有益的：</p> <blockquote> <p>“如果我们判断正确，这次回撤始于 7 月 11 日左右，那么我们已经接近回撤通常预期的结束时期。但我们以前都遇到类似情况，可能会出现意外。”</p> </blockquote> <p>策略师 Max Kettner 则表示，日元的套利交易规模很难追踪：</p> <blockquote> <p>“因为其中大部分是场外交易。在我们看到证据之前，我们有理由对一些更极端的叙述和说法持怀疑态度。</p> <p>但看看利率差异和收益率差异，<strong>当日元回到基本面时，不太可能出现我们所看到的那种更剧烈的波动。</strong>”</p> </blockquote> <h2>七、亚洲股市中，国内导向型市场可被视为避险天堂</h2> <p>亚太区股票策略主管 Herald van der Linde 认为，<strong>A 股、印度股市、印尼股市和菲律宾股市处于更好的位置：</strong></p> <blockquote> <p>“我们不太担心出口导向型市场本身，认为韩国较其处于更好的位置。由于市场定位，我们对日本持谨慎态度。”</p> </blockquote> <h2>八、欧洲股市的价值在哪里？</h2> <p>欧洲股票策略主管 Edward Stanford 表示：</p> <blockquote> <p>“我们早就说过，将<strong>周期性股票和防御性股票混合作为增持是正确的做法</strong>。”</p> </blockquote> <p>此外，<strong>工业和医疗保健目前是首选的行业</strong>。这两个行业都受益于高增长资质，可能在利率下降的环境中起到支撑作用；庞大的海外收益和强劲的卖方每股收益增长前景也有所帮助。</p> <p>在市场方面，<strong>他看好英国</strong>，他指出：</p> <blockquote> <p>“英国的估值具有吸引力，养老金基金销售的压力终于结束，我们有了一个新的政府，被认为带来了更多的稳定，这与政治局势较不稳定的其他市场，特别是法国相比，更具优势。”</p> </blockquote>            </div>

<p>全球金融市场经历动荡一周后，投资者焦点集中在市场前景、美联储降息和国债收益率等问题上。汇丰银行分析师指出，信用卡拖欠率和裁员增加意味着"软着陆"可能性下降。美联储降息 50 个基点并非板上钉钉，央行决策变得难以预测。亚洲股市中，A 股等国内导向型市场被视为避险天堂。投资者还关注亚洲股市和欧洲股市的价值。</p>

- 美国劳动力市场数据关键，裁员未显著增加，信用卡拖欠率上升，经济增长或受拖累。
- 美联储降息 50 基点不确定，市场预期变化，全球外汇市场已准备就绪。
- 美债收益率或下降，收益率曲线陡峭化挑战，套利交易结束或有惊喜。

动荡一周后，投资者最关心的八大热点问题