港股复盘：中联通大跌

中联通今天跌得像股灾一样，主因在于中移动的中报，后者盈利仍在增长，但靠的是成本控制，而且反映出数据使用量的增长已经趋于平缓，更在5G时代首次出现ARPU 的下降，内卷的担忧也随之而来。

之前中联通急涨时，提到公司盈利和股息虽然具备高弹性，但不是短期可能出现，更多是炒作。虽然中联通两天跌逾9%，但今年涨幅仍然有 25%，远高于其余两者。按照公司盈利指引两位数增长，今年股息率接近 7%，与中移动差不多，所以大跌也是合理。

乐观看，营收有压力，也会倒逼中联通加强成本控制，说不定更快提高分红率与中移动、中电信对齐。

最重要是，电讯商本来就是高现金流低负债的分红逻辑，不抱有高增长的预期，就不会有落差。当然，行业整体状况如何，还要等中电信和中联通中报后才能知悉。

这周腾讯和阿里也会公布业绩。对于腾讯，市场共识在新游戏地下城与勇士带动下，本土游戏收入将扭转下滑趋势，而国际游戏收入将加速增长，调整后利润增长约30%，表现继续稳健，重点在于之后重新每日回购 10 亿元。

阿里关键焦点则在于回港主要上市的进程，如果能在预期8 月底完成，最早可于9月第一个礼拜内纳入港股通。