智通财经 APP 获悉，华源证券发布研报认为，上周科技股先跌后涨，波动较大。海外 AI 方面，SMCI(SMCI.US) 发布 FY4Q24 业绩，其业绩不及市场预期，且收入增长主要受益于公司在人工智能基础设施市场的技术和产品领导地位。Web3 与加密市场中，叠加宏观因素，周内加密核心资产价格波动加剧。周一加密核心资产价格大幅下跌是由一系列负面因素共同推动的，包括日元加息带来的恐慌性抛售、疲软的就业数据、主要科技股增长放缓以及对经济衰退的担忧等再度升温。海外 AI：本周 8 月 6 日 SMCI 发布 FY4Q24 业绩，业绩不及市场预期。FY4Q24SMCI 实现营收 53.1 亿美元 (yoy+143%，qoq+37.9%)，实现净利润 3.5 亿美元 (yoy+82.2%，qoq-12.4%)，单季度营收再创记录，收入增长主要受益于公司在人工智能基础设施市场的技术和产品领导地位，下一代风冷和直接液冷机架级 AI GPU 平台的强劲需求推动，FY4Q24 公司毛利率为 11.2%，同比下降 5.8pct，环比下降 4.3pct，公司净利润低于预期主要是因为提高新 DLC AI GPU 集群产量方面的初始成本较高，同时产品和客户组合变动，公司专注于提供具有竞争力的价格。关于市场关注度较高的 blackwell 的情况，SMCI 不期望 FY1Q25 产生收入，FY2Q25 可能会产生一点销量，主要来自小批量工程样品，真正产生销量在 FY3Q25。公司预计 2025 财年收入将在 260 亿～300 亿美元之间，FY1Q25 收入在 60 亿～70 亿美元之间。板块行情回顾：本周 (2024/8/5 至 2024/8/9) 科技股先跌后涨，波动较大。本周恒生科技收于 3436.8，指数上涨 1.5%，跑赢恒生指数 0.6pct;费城半导体指数收于 4709.5，指数上涨 2.2%，跑赢纳斯达克 100、标普 500 指数。本周财报密集发布，SMCI 财报不及预期，股价大幅下跌。个股方面，本周相关标的涨幅 TOP5 的公司分别为 DUOLINGO(+16%)、CONSTELLATION ENERGY(+14%)、台积电 (+12%)、艾马克技术 (+11%)、CROWDSTRIKE(+11%);跌幅 TOP5 的公司分别为超微电脑 (-19%)、WOLFSPEED(-17%)、戴尔科技 (-10%)、小鹏汽车 (-9%)。Web3 与加密市场：1) 本周现货 ETF 先经历大量净流出后获净流入。根据 Farside 数据，本周加密核心资产现货 ETF 先经历大量净流出，本周一现货 ETF 净流出 1.68 亿美元、本周二现货 ETF 净流出 1.49 亿美元;本周三周四现货 ETF 分别获净流入 0.45 亿美元、1.95 亿美元。2) 叠加宏观因素，本周加密核心资产价格波动加剧。本周加密核心资产价格波动加剧，本周一加密核心资产价格大幅下跌，一度跌破五万美元。本周一加密核心资产价格大幅下跌是由一系列负面因素共同推动的，包括日元加息带来的恐慌性抛售、疲软的就业数据、主要科技股增长放缓以及对经济衰退的担忧等再度升温。本周二加密核心资产价格开始回弹并于本周五突破六万美元。板块行情回顾：1) 本周全球加密货币总市值下降，加密市场情绪当前处在中性区间。根据 CoinMarketCap 数据，截至 2024 年 8 月 10 日，全球加密货币现货市场总市值达 2.11 万亿美元，本周六市值较上周六的 2.19 万亿美元出现下降。交易层面，根据 CoinMarketCap 数据，2024 年 8 月 10 日，全球加密货币总交易额为 672 亿美元，占总市值比重为 3.18%。2) 本周加密市场挖矿及矿机股走势分化。个股方面，本周相关标的涨幅 TOP5 的公司分别是 BitFuFu、Core Scientific、BitDeer Technologies Group、Stronghold Digital Mining、Bitfarms。投资分析意见：海外 AI：大模型快速迭代，实用性大幅提升，AIPC 新品近期陆续推出，推动 AI 端侧落地提速，首推比亚迪电子，建议关注核心品种苹果、微软、高通，以及 OEM、WOA 等板块。Web3：加密核心资产合规化进展加速，未来价格预计仍然受联储利率、现货 ETF 净流入、大选等核心驱动因素影响，建议关注交易所、屯币、挖矿等环节，同时建议重视 AI+Web3 业务协同带来的估值共振。短期注意宏观因素带来的流动性扰动。风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

华源证券发布研报指出，尽管短期受宏观因素干扰，但 AI 和 Web3 仍是产业趋势的长期主导因素。上周科技股波动较大，海外 AI 公司 SMCI 的业绩不及市场预期，主要受益于人工智能基础设施市场的技术和产品领导地位。加密核心资产价格下跌是由多种负面因素推动，包括日元加息引发的恐慌性抛售、疲软的就业数据、科技股增长放缓以及对经济衰退的担忧等。

- 上周科技股先跌后涨，波动较大，海外 AI 方面，SMCI 发布 FY4Q24 业绩不及预期，收入增长主要受益于人工智能基础设施市场的技术和产品领导地位。
- Web3 与加密市场中，叠加宏观因素，周内加密核心资产价格波动加剧，主要因日元加息带来的恐慌性抛售、疲软的就业数据、科技股增长放缓及经济衰退担忧再度升温。
- SMCI 发布 FY4Q24 业绩，营收 53.1 亿美元，净利润 3.5 亿美元，毛利率 11.2%，净利润低于预期主要因新 DLC AI GPU 集群产量成本较高，2025 财年预计收入在 260 亿～300 亿美元之间。

华源证券：AI 与 Web3 短期受宏观因素扰动 产业趋势仍是长期主导因素

华源证券：AI 与 Web3 短期受宏观因素扰动产业趋势仍是长期主导因素