全面超预期下行！美国 7 月 PPI 同比涨幅收窄至 2.2%，服务成本年内首次下滑

美国 7 月 PPI 全面超预期放缓，服务成本年内首次下滑，或进一步打开美联储 9 月降息的大门。

8 月 13 日周二，美国劳工统计局公布数据显示，美国 7 月 PPI 同比上涨 2.2%，低于预期 2.3% 和前值 2.6%，环比涨幅为 0.1%，前值和预期均为 0.2%；

7 月核心 PPI 同比 2.4%，低于预期 2.6% 和前值 3%；环比持平，这是四个月来最温和的涨幅，好于预期的 0.2%，前值从 0.4% 下修至 0.3%。

数据公布后，美元指数短线走低，美股期货走高，纳斯达克 100 指数期货涨幅扩大至 0.9%。

服务成本年内首次下滑，商品通胀有反弹之势

值得注意的是，PPI 报告还显示，服务业成本在 7 月环比下降了 0.2%，为年内首次出现下降，且该降幅为 2023 年 3 月以来的最大降幅，这主要是因为机械和汽车批发商的利润率降低。

不过，商品价格环比上涨了 0.6%，为今年 2 月以来最大涨幅，这主要是由于汽油成本上升，7 月需求能源指数环比上涨了 1.9%。

还需担忧的是，剔除食品、能源和贸易之后，更稳定的衡量标准显示，PPI 价格环比上升了 0.3%，为三个月来的最大涨幅，同比上升了 3.3%。

9 月降息 25bp 还是 50bp

在通胀压力逐渐消散的背景下，叠加衰退恐慌仍存，华尔街普遍预计，美联储将从 9 月份开启降息周期，但对于降息的幅度仍存在巨大分歧。

美银首席策略师 Michael Hartnett 此前表示，由于 “长期居高不下的实际利率正在缓慢而深刻地损害美国消费者和劳动力市场” 全球降息不再是 “是否” 或 “何时” 的问题，而是一个 “降息是否有效” 的问题。Hartnett 认为需要大幅降息才能阻止美国步入衰退。

芝商所美联储观察工具显示，9 月降息 50 基点和 25 基点的概率基本持平。

宏观对冲基金 MKP Capital Management 副首席投资官 Richard Lightburn 表示：

如果美联储降息 25 个基点和降息 50 个基点的概率各占一半，那么不确定性就最大了。这说明，市场真的不知道接下来会发生什么，意味着波动仍将继续。

德银此前表示，如果波动率仍然居高不下，系统性基金可能面临进一步减少股票敞口的压力，“尽管它们对市场抛售的敏感度已经下降”。

PPI 之后，市场将密切关注周三公布的重磅 CPI 数据，从中寻找更多有关通胀降温的信号。

华尔街预计，7 月份，核心 CPI（剔除波动较大的食品和能源）同比涨幅预计较 6 月份下行 0.1 个百分点至 3.2%，有望创下 2021 年 5 月以来最低纪录；环比涨幅或从前月的 0.1% 反弹至 0.2%。