半年仅开 6 店，361 度扩张刹车转向 “提效” 要增长

消费弱复苏的环境下，有运动鞋服企业开始重新规划扩张节奏了。

8 月 12 日，361 度（1361.HK）发布 2024 年中报，其上半年实现营收 51.4 亿元，同比增长 19.2%；实现归母净利 7.9 亿元，同比增长 12.2%。

361 度宣布宣派中期股息 0.165 港元/股，分红总额 3.41 亿元，中期分红率同比增长 22.13 个百分点至 39.63%。

从达成路径来看，361 度的营收增长并非依靠开店扩张，而是门店提效。

今年上半年，361 度在中国内地仅净开出 6 家门店至 5740 家，其中 5 家新店为 361 度儿童开出，361 度儿童门店数量达到 2550 家。国内线下门店合计贡献营收 38.15 亿元，同比增长 21.2%。

作为对比，去年上半年 361 度在国内净开了 162 家门店。

由此可得，361 度的国内平均单店营收为 66.46 万元，同比增长 19.1%，与整体营收增速持平。

信风（ID：TradeWind01）询问 361 度相关人士上半年开店速度骤然放缓的原因，对方表示，“目前 361 度主品牌与儿童品牌门店数量布局基本均衡。公司会持续优化渠道，在保持规模稳定基础上，更重视效率提升”。

“具体策略包括升级门店形象，关闭低效小店，并争取开设面积更大、形象更佳的门店。同时，将在门店位置上进行更优化的调整，以提升整体渠道质量和消费者体验”。上述 361 度相关人士补充到。

在财报发布后的业绩说明会上，一名 361 度高管对门店扩张速度放缓的解释更为直接：“由于经济环境疲软和消费者情绪不佳，加上公司目前尚未采用 DTC（直面消费者）模式，因此我们无法强制我们的合作伙伴或授权经销商在主市场中积极开设更多门店”。

361 度高管预计全年门店数量将与去年年底数量持平。

对于门店位置优化的方向，上述 361 度相关人士对信风（ID：TradeWind01）表示，361 度门店位置优化的方向会紧密贴合消费趋势，提升商超百货渠道的占比以及调整在核心商圈的位置，并拓展奥莱等业态。

促使 361 度放慢开店步伐的潜在原因或在于，清库存周期里，人们对鞋服产品的消费正变得更谨慎。

今年上半年 361 度投入了更多费用，但对于销售的带动作用却并非等效提升。

由于广告和市场活动的投入增加，销售和分销成本（销售费用）同比增长 20.9% 至 9.16 亿元，增速略快于营收增速。

销售费用率则同比增长 0.34 个百分点至 17.67%，创下近十年同期最高费率水平。

大额费用侵蚀了盈利表现，导致 361 度上半年的归母净利率同比下降 1 个百分点至 15.4%。

在能体现产品折扣水平的毛利率方面，上半年同比下降 0.4 个百分点至 41.3%。

361 度儿童业务的毛利率和成人鞋履产品的毛利率均同比下滑 0.7 个百分点，原因为 “推出更多高性价比产品”。

上述 361 度相关人士对信风（ID：TradeWind01）解释称：“我们降幅都是在可控范围内，毛利维持在 40% 至 42% 的合理区间。这些小幅调整主要归因于公司上半年积极推出尖货产品，这些产品不仅采用了众多优质材料，还融入了先进科技，虽然成本相对较高，但凭借卓越的品质和创新技术，市场需求旺盛，销量显著提升。”

财报发布次日，361 度盘中一度跌超 3%，最终收平于 3.47 港元/股，年内涨幅 3.91%。