AI 领域可能存在巨大的泡沫，这一观点已经成为华尔街的基本共识。多数人认为投资者的狂热情绪造成了这场泡沫，相比之下，知名企业战略咨询人士 Drew Breunig 提供了一个迥然不同的视角。
在周一发表的文章中，Breunig 特别提到了大型云计算公司在 AI 泡沫中扮演的角色。
这些云计算巨头拥有巨额现金储备，并在构建基础模型的公司上投入了数十亿美元。更为关键的是，他们要求这些公司在其云平台上开发模型，从而在投资的同时也创造了云计算收入。
之后，它们利用其新增加的云计算收入购买大量高性能 GPU，并将它们租给 AI 模型构建公司及其他市场参与者。这一大规模采购行为无意中推高了 GPU 制造商的估值，进一步加剧了整个 AI 行业的泡沫现象。
Breunig 认为，恰恰是这种模式导致了 AI 市场估值的扭曲。他指出，云平台公司通过投资获得的收入，与传统风险投资的估值方式截然不同，这种差异在一定程度上放大了 AI 领域的泡沫。
例如，大型云平台已撑起英伟达数据中心收入的半壁江山，一旦该投资周期结束，英伟达的增长引擎可能会受到严重影响。
文章还提出了可能打破这一泡沫的几种情况：
<blockquote>
投资者的压力、初创公司估值的下降，以及技术进步带来的效率提升，都可能成为打破这一泡沫的因素。
如果投资者开始对 AI 技术的成本效益、能源消耗和可靠性提出质疑，或者初创企业在找到明确的应用场景前耗尽了资金，那么即使是云平台也可能难以维持这一泡沫。
</blockquote>
Breunig 还提到技术进步对泡沫的潜在影响。他认为，随着 AI 模型变得更加高效，对计算资源的需求可能会减少，这可能会降低对高性能 GPU 的需求，从而影响整个生态系统。

半导体 3 倍做空 - Direxion

半导体 3 倍做多 - Direxion

半导体 ETF - VanEck Vectors

云计算

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

芯片

GX中国云算

英伟达

云计算股指数 ETF - First Trust

分析认为，云计算巨头通过投资 AI 初创企业并要求其在自家云平台上开发模型，不仅增加了云平台的收益，也无意中放大了芯片公司的估值。目前大型云平台已撑起英伟达数据中心收入的半壁江山，一旦该投资周期结束，英伟达的增长引擎可能会受到严重影响。

- 大多数人认为投资者狂热情绪导致 AI 领域泡沫，但 Drew Breunig 提出不同看法。
- 云计算巨头投入数十亿美元在 AI 模型公司，通过云平台开发模型创造收入，推高 GPU 制造商估值，加剧泡沫。
- 投资者压力、初创公司估值下降、技术进步可能打破泡沫，AI 模型效率提升或许减少对高性能 GPU 需求。

AI 泡沫是怎么被科技公司 “越吹越大” 的？