作者 | 王小娟
编辑 | 周智宇
今年的瓶装水市场，注定不会太平静。
8 月 10 日，一直相对低调的农夫山泉创始人、董事长钟睒睒时隔 20 年再次登上央视财经《对话》栏目，罕见回应今年的舆情风波。
另一边，作为农夫山泉的老对手，怡宝母公司华润饮料的 IPO 有了新进展。
资本市场人士透露，华润饮料已在近日获港交所批准进行 IPO，最高或筹资 10 亿美元，预计在 8 月下旬正式上市。
此前，这两家中国瓶装水排名第一、二的公司，已经打起了激烈的价格战。
4 月农夫山泉推出了全新绿瓶包装的纯净水。整提售卖时，平均一瓶只卖至不到 7 毛钱，而华润怡宝 550ml 纯净水最低约 0.9 元/瓶，此前平均 1.3 元/瓶。
回看过去 20 年瓶装水市场的风起云涌，每一轮价格大战后，行业座次也随之重排。从娃哈哈、康师傅到农夫山泉，坐在 “瓶装水一哥” 位置上的玩家不断轮换，被淘汰者也不计其数。
如今，对于瓶装水更依赖的华润饮料上市在即，在得到资本助力后，它能否借此成功登顶？也许瓶装水市场的新格局，也随着这轮新的排位赛，逐渐成型。
<h2>老大哥</h2>
提到华润饮料，或许很多人还比较陌生。但是说到它的拳头产品怡宝，大家想必非常熟悉。
华润饮料便是怡宝的母公司，公司 90% 的收入由包括怡宝在内的瓶装饮用水贡献。
招股书显示，华润饮料 2021 年、2022 年、2023 年营收分别为 113.4 亿元、126.23 亿元、135.15 亿元，其中，收入的近 90% 来自包装水业务。
去年，怡宝卖出了 146 万瓶，销售额高达 395 亿元，可以说，是怡宝这一单品托举起了华润饮料的百亿营收。
仔细算起来，华润饮料是饮用水市场的老大哥，更是农夫山泉和娃哈哈的前辈。
早在 1984 年，华润饮料的前身蛇口龙环就成立了。当时，钟睒睒还没有出来创业，是《浙江日报》的一名记者；彼时，距离宗庆后创立娃哈哈也还有 3 年。
到 1990 年，蛇口龙环开始进入瓶装纯净水市场，当时推出的品牌名就叫 “怡宝”，也顺势成为中国第一家专注于包装饮用水的企业。
此后几年，怡宝跟着公司一起，被几经倒手，先是被万科控股，之后随着万科剥离核心业务，又被华润收至麾下。
进入华润之后，怡宝这个品牌并没有被抛弃，就连 LOGO 和绿色的主题颜色，也都得以沿用，但瓶身设计发生了变化，成为今日大家熟悉的怡宝。
在此后的二十余年间，华润饮料带着怡宝，和娃哈哈、农夫山泉一起，将瓶装水的市场的蛋糕一路做大，也互相抢夺市场，前前后后经历了几次 “水战”。
到近几年，饮用水市场格局一直相对稳定。农夫山泉为行业第一，华润饮料排第二，两者加起来，占到总市场份额的 40% 以上。
此前，农夫山泉做的是搬运自然水的生意，华润饮料专注的是纯净水赛道，两家互不干扰，各自赚钱，都保持着相对较强的赚钱能力。
包装饮用水，一直以来是比白酒利润率还要高的存在。过去三年，华润饮料的毛利分别为 49.71 亿元、52.59 亿元、60.35 亿元，毛利润约为 45%。这一毛利率，在各类公司中，都不算低。
就华润饮料自身来说，谋划上市时，是其各个维度表现都不错的时间段。拥有超过 130 亿的营收，超过 40% 的毛利率，并且还在全国与超过 1000 家经销商、超过 200 万个零售网点合作。
从基本盘来看，华润饮料冲击华润的第 18 个 IPO，似乎不成问题。但市场的风向，在今年已经变了。
<h2>战火起</h2>
在今年的价格战之前，瓶装水市场已很久没有如此大的波澜了。
其能长期保持平静的原因，是随着此前多轮竞争后，市场格局相对稳定，愈发向头部集中。份额前两名的农夫山泉和华润饮料两家，更是长期是 “井水不犯自来水”。
但今年农夫山泉推出绿色包装的纯净水，直抵同样为绿色包装的怡宝腹地。
新入局者总是致力于将水搅混，然后从中找到自己的位置。绿瓶农夫山泉上市之后，首先就是价格战。从 5 月大规模铺货开始，饮用水市场的价格战便开始了。
价格战主要体现在组合包装上面。
农夫山泉的绿瓶纯净水 550ml12 瓶装，不少便利店售价是 9.9 元，甚至有些超市可以做到 8.9 元，而在有些线上平台，叠加优惠券甚至不到 8 元，即单价只要 0.66 元。
在农夫山泉的步步紧逼之下，不少瓶装水都在价格上有所让步。
在北京，线上平台小象超市售卖的各家纯净水，怡宝纯净水 555ml 规格 12 瓶装，售价 10.9 元；娃哈哈纯净水 596ml 规格 12 瓶装，售价 11.9 元；相比此前的 13.9 元、14.9 元均有所下降。
就连很少在 2 元白水上有优惠活动的便利店，农夫山泉绿瓶也标有 “第二件 1 元” 的字样。
商场里的竞争，总是如此朴实无华。价格战的本质，是产品之争。
银河证券分析师刘光意指出，农夫山泉积极布局下沉市场与其他品类的发展机遇，通过费用投放培育新品以实现扩张，进而引发新一轮竞争格局松动，2024 年初的舆论事件仅仅是催化剂。
靠着农夫山泉上市，钟睒睒一直稳站中国首富的位置。去年，农夫山泉实现营业收入 426.67 亿元，毛利约为 254.07 亿元，毛利率接近 60%，净利润高达 120.79 亿元。
以上各项成绩，都是华润饮料的数倍。这背后，也是因为农夫山泉在产品多元化上取得不错的突破，包括东方树叶这样翻红的产品，贡献了巨额的营收。仅东方树叶这一单品，去年营收就达到 126.6 亿元。
反观华润饮料这边，其支撑一直是怡宝。包括菊花茶等饮料带来的营收虽然也在同步上升，但是占比不到 10%，仍没有像东方树叶一样的超级单品。
这也使得农夫山泉推出绿瓶纯净水，发起价格战之后，对华润饮料的影响不小。
有机构人士认为，今年以来，农夫山泉股价已累计下滑超 32%，一定程度上影响到了投资者对饮料市场的预期。加上愈演愈烈的价格战，投资者对场内玩家的盈利情况，也需要进行充分考量，这一定程度上都会影响到华润饮料的估值。
当前，华润饮料不仅要努力保住自己在纯净水市场的位置，还需要在饮料市场上寻求更大的突破，才能从眼下这场厮杀中冲出。
好消息则是，不少品牌正在逐步退出纯净水市场，如果能够把握这轮竞争机遇，市场份额还能够进一步向华润饮料等头部玩家聚集。例如可口可乐在业绩会上表示，会下降包装水的优先程度，元气森林也在线上平台下架纯净水。
对于华润饮料而言，此番上市，显然是更艰难的开始。要为接下来的竞争，囤积弹药。
华润饮料表示，上市募集到的资金，将用于战略性扩张和优化产能，加速销售渠道扩张及提升渠道效率等。
随着华润饮料敲钟在即，瓶装水市场也将迎来更加激烈的商战。

农夫山泉

- 农夫山泉创始人钟睒睒罕见回应舆情风波，华润饮料获批进行 IPO，或筹资 10 亿美元，预计 8 月下旬上市。
- 农夫山泉推出低价绿瓶纯净水，华润怡宝价格战激烈，市场格局或将重排，瓶装水市场风起云涌。
- 华润饮料怡宝母公司即将上市，营收主要来自瓶装饮用水，毛利率约 45%，需应对农夫山泉价格战挑战。

农夫山泉最大对手也要上市