<div id="readability-page-1">因美国通胀持续回落，债市投资者加强了对美联储官员将在 9 月份降息 25 个基点的押注。 整体来看，交易员们平均预计美联储 9 月会议将降息 32 个基点，较前一天下调了预期，并将降息 50 个基点的几率降至约三分之一。美国国债周三大多上涨，推动 5 年期国债收益率跌至更低水平。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jin10.com/news/24/08/mQdHnzx7zdJq1FcSMTOzo.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="838" height="319" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jin10.com/news/24/08/mQdHnzx7zdJq1FcSMTOzo.png"/> <figcaption>交易员预计下个月美联储几乎将降息 25 个基点</figcaption> </figure> 摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫•凯利（David Kelly）在电视采访中表示，周三公布的通胀数据趋弱，“证实通胀问题正在消退。CPI 数据接近预期是卖消息的一个例子——债券市场正在发生这种情况。” 周三，对政策敏感的 2 年期美国国债收益率升至 3.95%，而 5 年期国债收益率稳步走低，其中 30 年期国债收益率下降了 4 个基点。未平仓合约，即期货交易员承担的风险，与债券交易员在美国国债市场的获利头寸一致。周二公布的数据显示，7 月份生产者价格指数（PPI）涨幅低于预期，这加大了他们的看涨押注。 在周三的交易中，与有担保隔夜融资利率（SOFR）相关期权的流动反映出，交易员正在解除对降息 50 个基点的押注。SOFR 紧跟美联储的政策路径。交易商似乎调整了其他鸽派押注，因掉期市场的定价倾向于降息 25 个基点，而非降息 50 个基点。在他们做出这些调仓举动之前，7 月份所谓的核心 CPI（不包括食品和能源成本）同比增长 3.2%，仍是自 2021 年初以来的最低增速。这在很大程度上符合经济学家的预期，使美联储保持在即将降息的轨道上。 <figure><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jin10.com/news/24/08/_ucvg-joXppV-wSUVcst-.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="884" height="493" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.jin10.com/news/24/08/_ucvg-joXppV-wSUVcst-.png"/> <figcaption>交易员押注美债继续上涨，10 年期美债未平仓合约接近纪录高位</figcaption> </figure> 交易员们仍预计，美联储将在 2024 年降息略多于 1 个百分点，今年还有三次政策会议。最近几个交易日，市场定价显示出对下个月降息 25 个基点还是 50 个基点的结果存在分歧。 <h2>更多华尔街人士的解读</h2> 高盛资产管理公司的多部门固定收益主管林赛•罗斯纳（Lindsay Rosner）表示，该数据（CPI）“为 9 月降息 25 个基点扫清了道路，但并未完全排除降息 50 个基点的可能性”。周四公布的每周初请失业金人数和零售销售数据将为交易员提供下一个潜在线索，他们将关注未来的宽松幅度。他们还将仔细研究美联储主席鲍威尔本月晚些时候在怀俄明州杰克逊霍尔举行的年度央行研讨会上的言论，以及 9 月初的下一份美国就业报告。 施罗德投资管理公司（Schroder Investment Management）的投资组合经理尼尔•萨瑟兰（Neil Sutherland）表示，在杰克逊霍尔央行年会上，“他们可能会拒绝承认更为负面的增长前景”。“我们确实看到就业市场更加疲软，” 他说。随着市场讨论美联储 9 月份可能降息的幅度，“劳动力市场将让我们更清楚一些。” 摩根士丹利 E*Trade 的克里斯•拉金（Chris Larkin）表示：“它可能没有昨天（周二）的 PPI 那么酷，但今天的 CPI 如预期的那样，可能不会颠覆现状。现在的主要问题是，美联储下个月是否会降息 25 个基点或 50 个基点。如果未来五周的大部分数据都指向经济放缓，美联储可能会更大幅度地降息。” Evercore 的 Krishna Guha 表示，CPI 并不完美，但已经足够好了，因为它与美联储偏好的通胀指标的温和读数一致。此外，美联储已经放弃了对数据点的依赖，并正在关注更广泛的前景和风险平衡。他指出：“现在的美联储是一个以就业数据为先的美联储，而不是一个以通胀数据为先的美联储，未来公布的就业数据将决定美联储降息的力度。” Nationwide 的 Mark Hackett 表示，“宏观担忧缓解” 是股市背景有所改善的因素之一。他指出，市场下跌的压力是一种 “逐渐消失的记忆”。 道明证券以 Oscar Munoz 和 Gennadiy Goldberg 为首的策略师们表示，最新的 CPI 报告为美联储 9 月份开始降息提供了条件。 对于独立顾问联盟的 Chris Zaccarelli 来说，7 月 CPI 数据是 “没有消息，就是好消息”，因为市场一直处于紧张状态，美联储正在寻求降息——这份报告中的任何内容都不应该阻止他们这样做。 信安资产管理公司的 Seema Shah 表示，CPI 数据消除了任何挥之不去的通胀障碍，这些障碍可能一直阻碍美联储在 9 月份启动降息周期。然而，这个数字也表明，降息 50 个基点的紧迫性有限。 Lombard Odier 投资管理公司的 Florian Ielpo 表示：“除了可能支持因就业市场担忧而降息之外，它（CPI）几乎没有提供什么新信息来指导美联储未来的决策。” 彭博经济的 Anna Wong 和 Stuart Paul 表示：“疲软的 CPI 报告可能会略微增强美联储官员对通胀正在下降的信心。尽管 7 月份的核心个人消费支出（PCE）通胀数据不会那么好，但我们预计，由于失业率上升，美联储将在 9 月份降息。” 瑞银全球财富管理的 Brian Rose 表示：“通胀数据一直很好，足以让美联储在 9 月开始降息，但并没有给他们一个大幅降息的理由。“是否降息 50 个基点，而不是通常的 25 个基点，可能要看 8 月份的就业报告。” Rose 还指出，周四的零售销售数据是另一个关键数据，因为他的软着陆基本假设的主要下行风险是消费者支出的回落。 加拿大皇家银行全球资产管理公司 BlueBay 的投资组合经理 Neil Sun 表示：“美国经济正在持续降温，劳动力市场也出现了一些放缓。然而，我们并不过分担心美国短期内的衰退风险。如果通胀降温和美国经济持续放缓的潜在趋势持续下去，我们随时准备充分利用任何波动。”</div>

由于美国通胀回落，投资者提升了对美联储将于 9 月降息 25 个基点的押注，整体平均预期降息 32 个基点。周三美国国债大多上涨，2 年期国债收益率为 3.95%。7 月份生产者价格指数（PPI）涨幅低于预期，加大了交易员的看涨押注。尽管市场对降息幅度存在分歧，但整体趋势指向降息 25 个基点。

- 美国通胀回落，投资者预计美联储 9 月降息 25 个基点，但平均预期为 32 个基点，降息 50 个基点几率下降至约三分之一。
- 美国国债上涨，5 年期国债收益率下降，交易员预计下月美联储将降息 25 个基点。
- 交易员调整押注，看涨押注增加，SOFR 反映出降息 50 个基点的押注减少，美联储关注就业数据决定降息力度。

交易员加大押注下月降息 25 个基点，今晚再迎两个 “数据炸弹”