美国经济主要支柱出现裂缝，美联储是时候出手了！

不过，从更广泛的意义上讲，许多家庭仍在继续消费，在餐馆用餐，帮助经济保持活力。消费是美国经济的主要支柱。尽管工人和华尔街对劳动力市场的忧虑与日俱增，但消费倾向依然存在。 俄亥俄州哥伦布钻石山资本管理公司（Diamond Hill Capital Management）高级投资组合专家道格 - 金普尔（Doug Gimple）说：“如果你去问中低收入的消费者，他们可能会觉得经济已经陷入了衰退。” 部分原因在于信用卡的利息创下了一系列纪录，使债务管理成本更高，而且新冠疫情期间的刺激措施已经消退。 美国各地对经济压力的感知并不一致。许多房主受益于近期房价的飙升，以及超低 30 年期固定利率抵押贷款的缓冲。 此外，在股市今年大涨 14% 时，401（k）计划（公司为雇员利益而建立的储蓄计划）帮助许多人增加了财富。 金普尔说，考虑到失业率仍低于历史平均水平这一因素，从消费者角度来看，美国经济并未出现明显的衰退警报。他说：“人们害怕经济衰退这个大祸害，但看看现在的经济数据，情况还是相当稳定的。” 几十年来，华尔街通过将汽车贷款、信用卡和其他形式的消费者债务打包成债券交易，成为家庭融资的主要来源。今年，这些交易比以往更加繁忙。 根据博雅全球研究公司（BofA Global Research）的数据，2024 年迄今为止，这些债券（或称 “资产支持证券”）的发行量约为 2270 亿美元，比一年前增长了约 31%，创下了往年同期的最高纪录。 该行研究人员在最近一期客户周报中写道：“我们对全年资产支持证券发行量的预测目前为 3150 亿美元，如果达到这一水平，这将创下历史纪录。 ” 此外，根据德意志银行消费信贷研究团队的数据，银行在第二季度总体上没有削减消费贷款，这是八个季度以来的第一次。 不过上周，随着流行的日元套利交易被大规模平仓，令全球市场陷入困境，信贷市场也因此短暂冻结，资产支持证券市场也未能幸免。但根据美银全球的数据，在尘埃落定时，基准资产支持证券的利差仅约为 5-10 个基点，略高于 24 个月最低水平。 这一利差指的是投资者在 “无风险” 利率之上赚取的溢价，以帮助补偿违约风险。在风险较高的高收益或公司垃圾债市场，利差仍高于近期低点。除了消费信贷出现裂痕外，华尔街还密切关注垃圾债，以寻找经济压力的预警信号。 随着焦点从通胀缓解转向劳动力市场降温，博鳌亚洲论坛的经济团队最近表示，他们现在预计美联储今年将降息两次，2025 年降息四次，2026 年降息两次。这一速度将使美联储的终端利率从目前的 5.25%-5.5% 降至 3.25%-3.5% 之间，为消费者释放压力。 美联储降低利率的预期宽松措施似乎来得正是时候。 纽约联储 7 月份对消费者预期的调查显示，消费者对劳动力市场的看法不一，但对未来三个月无法支付账单的担忧程度达到了 2020 年初以来的最高水平。 Alliance Bernstein 发达市场经济研究主管埃里克 - 维诺格拉德（Eric Winograd）说：如果我们看到裁员、工作岗位开始消失，那么情况就会变得更加困难。我认为美联储知道这一点，这就是为什么我们可能正处于降息的风口浪尖。”