小心许愿！美联储大幅降息反而不是好事？

在本周的通胀报告发布之前，问题并不在于降息的大门是否会敞开，而是美联储会选择悄声迈入降息周期还是仓促行事。

在美国 CPI 和 PPI 数据公布后，问题似乎得到了一点澄清：现在，市场预计 9 月份降息 25 个基点的可能性更大，但仍有可能采取更激进的措施。

CPI 数据公布后的评论表明，美联储仍在权衡各种变数，但更有可能倾向于缓慢启动。

纽约人寿投资公司（New York Life Investments）首席市场策略师劳伦 - 古德温（Lauren Goodwin）说：“尽管我们还有很多时间来证明这一点，但我们并不认为今天的数据表明美联储现在迫切需要在 9 月份降息 50 个基点。经济势头正在放缓，但表明经济可能已经陷入衰退的指标（比如失业救济人数大幅上升或企业前景恶化）还没有闪现红灯。”

随着市场开始采取更加谨慎和不那么紧迫的态度，联邦基金期货市场的交易员认为，美联储在 9 月 17 日至 18 日的公开市场委员会会议（FOMC）上选择加息 25 个基点的可能性约为 56%。股票市场对这两种情况都不以为然。

周二，数据显示美国 7 月份 PPI 仅上涨 0.1%，主要股指大幅反弹，之后一天 CPI 环比涨幅录得 0.2%，同比涨幅为 2.9%，均创 2021 年春季以来最低，股市仅小幅走高。债券市场方面，较长期债券收益率大多走低，但对政策敏感的 2 年期国债收益率变动不大。总之，市场仍在期待美联储尽快出手开始宽松。

嘉信理财（Charles Schwab）首席投资策略师利兹 - 安 - 桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，如果美联储迟迟不采取行动，可能会引起市场的剧烈反应，但更大幅度的降息则可能预示着更严重的问题。

桑德斯说：“若就业市场恶化程度超过我们所见，可能引发更为激进的立场。在希望美联储采取更激进的行动时，要小心你的愿望。”

历史表明，与缓慢的降息周期相比，快速的降息周期不会给股市带来回报。目前美联储联邦基金利率期货市场的定价显示，美联储在 9 月降息后，11 月将降息 50 个基点，12 月再降息 25 个基点。

然而，今年利率期货市场的定价比往年更加波动，市场现在似乎更担心美联储承认劳动力市场可能恶化。大都会人寿投资管理公司（MetLife Investment Management）宏观经济学家 Tani Fukui 说：“我确实担心美联储基本上是在打最后一仗。”

“美联储上一次对抗通胀是在 1980 年，当时通胀率约为 15%。现在，随着核心个人消费支出价格（PCE）逼近 2%，这是一个完全不同的世界，我认为我们想得太多了。” 福井注意到失业率的上升及其引发经济衰退的潜在迹象，不过她认为经济还没有出现真正的萎缩。

她说：“在通胀方面，我不会为了追求完美而玩弄这种手段（指让经济陷入衰退）。一次性大幅降息 50 个基点，将在一定程度上缓解这种压力。”