<img title="" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f1d29752-7ba3-4e77-8ec3-467ff541a8cf.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" width="1266" height="608" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/f1d29752-7ba3-4e77-8ec3-467ff541a8cf.png"/>
作者 | 黄昱
编辑 | 周智宇
作为腾讯的支柱业务之一，腾讯游戏很久没有这么扬眉吐气了。
二季度，在 DNF 手游的带动下，腾讯游戏一扫阴霾，本土市场收入恢复增长，海外收入也在加速提升。而就在今年初，马化腾还曾痛批游戏不能躺在功劳簿上。
游戏发新芽，重新成为腾讯的增长动力，“互联网带头大哥” 交出了一份含金量不低的成绩单。
腾讯 8 月 14 日发布上半年业绩报告显示，二季度，其实现营收 1611.2 亿元，同比增长 8%，高于前两个季度的增速；Non-IFRS 归母净利润同比增长 53% 至 573.1 亿元，超出市场预期。
其中，游戏的复兴固然让投资者们松了一口气，但真正让腾讯整体业绩企稳、盈利大幅提升的关键，在于其从 2022 年开始降本增效、收敛聚焦有了效果。
然而，互联网高速增长的时代已经过去，腾讯重回巅峰并不容易。要想稳住在投资者心中的 “定海神针” 形象，腾讯接下来必须在深挖护城河的同时，让视频号、小程序、AI 大模型等多个 “新芽” 业务加速成长。
“王者回归” 的号角已经吹响，腾讯正努力找回自己的最好状态。
新王
在互联网行业发展的黄金时代，腾讯叱咤风云，不仅坐上国内社交头把交椅，而且迅速成长为全球第一大游戏公司，手握《王者荣耀》和《和平精英》等国民级爆款游戏。 
游戏业务是腾讯的现金牛，贡献了近三成的营收，不容有失。然而，近两年腾讯游戏却表现疲软，不仅没有再打造出新爆款，而且业绩基本处于横盘状态。
2023 年全年腾讯国内外游戏收入仅为微增，四季度甚至双双出现了下降。到今年一季度，游戏业务收入还是不太理想，整体同比下滑 0.4% 至 481 亿元，其中海外游戏增长 3%，国内游戏同比下降 2%。
在腾讯努力打造新爆款，以扭转局面的背景下，今年 5 月上线的 DNF 手游，不负所望，成为了腾讯游戏业务增长拐点的关键催化剂之一。
腾讯财报显示，今年二季度，腾讯游戏板块收 485 亿元，创季度新高，国内和海外均同比增长 9%，超出预期。其中本土市场游戏收入扭转了前两个季度的下滑，增长 9% 至 346 亿元；国际市场游戏收入达 139 亿元，同样实现了 9% 的加速增幅。
DNF 手游无疑将再增厚腾讯游戏的功劳簿。上线两个多月来，DNF 手游几乎稳居畅销榜第一，成为全球游戏市场最赚钱的游戏之一。
另据 Sensor Tower 商店情报平台显示，在 5 月最后的 11 天，该游戏在国内 iOS 市场的收入已经超过《王者荣耀》和《和平精英》的收入总和，使得 5 月腾讯游戏在移动端的收入实现了 12% 的增长。
投资研究机构晨星公司分析师 Ivan Su 在财报公布前曾表示，预计 DNF 手游将为腾讯 2024 年总收入贡献 3% 达 220 亿元。
腾讯管理层在此次业绩发布会上称，DNF 手游激活了数百万 IP 粉丝，在前 30 天玩家留存率这一指标上表现良好，有望成为下一款长青热门游戏。
当然，光有一个 DNF 手游还远远不够扭转腾讯游戏二季度的局势。
腾讯表示，DNF 手游和《英雄联盟》端游是推动国内游戏销售复苏的主要驱动力，同时《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏在二季度恢复流水增长;而《绝地求生》手游则帮助加速了国际游戏销售增长。
使旗舰游戏重新焕发生机是腾讯游戏近年来一直努力的方向，显然，在经过一些列整顿优化后，如今终见成效。
摩根士丹利预计，今年二季度腾讯游戏的国际市场流水同比增长 40%—50%，加上本土市场多款长青游戏回暖，下半年腾讯游戏的收入增速有望达到 13%。
不过，有投资者认为，由于海外游戏大盘不算大，所以腾讯游戏在海外增长的空间还有，但国内不容乐观，整体来看持续稳定增长还会面临不小压力。
腾讯管理层也坦言，即便腾讯游戏二季度表现不错，但不可忽视的是，近年来其正面临极具挑战性的商业环境，推出成功的新游戏正变得越来越困难。为了维持现有游戏的可持续性，同时推动其增长，腾讯游戏必须不断创新，激发用户的兴趣。 
长青游戏如何 “长出新芽”，同时打造出新爆款游戏，是腾讯游戏如今的主线任务。
出击 
除了游戏业务迎来复兴，腾讯二季度业绩另一备注关注的焦点，则在于利润持续实现了高增长。
据华尔街见闻了解，自 2022 年下半年以来，腾讯已经连续 7 个季度实现利润增速大于营收增速的新增长势头。
利润水平攀升的背后，是腾讯收入结构不断优化。简单来理解，就是放弃无效收入增长，聚焦高利润率业务增长。
财报显示，二季度，腾讯本土市场游戏收入、视频号广告收入、小游戏平台服务费及视频号商家技术服务费等高毛利率收入来源，均实现增长。
腾讯管理层透露，近期腾讯毛利润增长速度已达到收入增速的 2 倍多。这一现象主要受两大因素推动，首先是高利润业务的贡献增大，其次是其采取的一系列积极的成本管理措施。
当然，利润是无法始终维持高速增长。腾讯管理层指出，未来预计一些效率提升措施将达到预期目标，毛利润增长超越收入增长的趋势可能会放缓，从 2 倍的倍增效应降至 1 倍多。尽管如此，向更高利润率收入的转变是一个长远的趋势还将持续较长时间。 
在开拓高利润收入的过程中，微信对腾讯如今的重要性已不必多说，它不仅是腾讯目前日活、生态最强壮的平台，还是腾讯寻求下一个强劲增长点的希望所在。
腾讯正在加速推进释放微信商业化的价值，而三年前上线的视频号，是腾讯打造微信生态商业闭环的重要一步。 
腾讯财报显示，受益于视频号广告、AI 提效等因素，腾讯广告收入二季度为 299 亿元，同比增长 19%，连续多季度成为推动腾讯收入增长的最大动力。
对于视频号而言，今年重要的任务就是发展电商，这与广告业务相辅相成。但到目前，视频号电商仍在完善基建的过程中。 
华尔街见闻注意到，近期，视频号不断调整类目的同时，还接连发布了 “视频号小店升级为微信小店”、“微信小店 0 保证金试运营管理规则” 两则重磅信息。 
据悉，微信小店将支持店铺及商品信息在公众号（订阅号、服务号）、视频号（直播、短视频）、小程序、搜一搜等多个微信场景内流转。
显然，为了更好的促进视频号电商的发展，微信已经开始做出让步了。
腾讯方面透露，今年二季度，从视频号中获得闭环收入的创作者数量同比增长了两倍多。视频号促进电商发展，以系统的方式增强交易能力，为用户提供无缝的购物体验，并推动商家的销售。
同样是腾讯未来希望的还有 AI，它不仅能成为腾讯业务发展的倍增器，还能为其 B 端业务打开新的增长空间，并让其在下一个超级流量入口的竞争中不缺位。
在 AI 大模型底层技术仍在不断迭代，C 端商业化路径尚不明朗的背景下，腾讯选择了一条更注重实用性的道路，先服务腾讯自身业务，再通过腾讯云对产业开放大模型能力，C 端则放慢脚步，直到今年 5 月才推出了独立的 AIGC APP 元宝。
随着 AI 时代的到来，科技企业格局将迎来大洗牌。在这样一个关键的历史拐点，腾讯要想守住 “铁王座”，那就要在深挖护城河的同时，抓紧 AI 带来的新机遇，促进老树长青，让 “新芽” 茁壮成长。
走过低谷，腾讯已经可以用更好的姿态去迎接新一轮的竞赛。

腾讯控股-R

腾讯控股(ADR)

腾讯控股

腾讯控股(ADS)

- 腾讯游戏在二季度复苏，营收增长 8%，归母净利润增长 53%，DNF 手游成关键催化剂。
- 腾讯游戏业务收入增长，本土市场收入增长 9%，海外市场同样增长 9%，DNF 手游成为增长拐点。
- 腾讯利润持续高增长，收入结构优化，本土市场游戏收入、视频号广告收入增长，利润增速超过营收增速。

腾讯 “功劳簿” 又变厚了