二季度，京东低价策略持续起效，京东零售营收持稳，京东物流净利润同比暴增逾 3 倍，尽管新业务严重拖后腿，京东集团二季度非美国通用会计准则下经营利润和净利润均创下历史新高，调整后 EBITDA 净利润同比增 30% 超预期。
在周四晚间召开的财报电话会上，京东方面介绍称，电子产品和家电的收入同比下降了 4.6%，主要是由于去年的高基数和 618 促销期间的策略选择；而日用品类收入同比增长了 8.7%，特别是超市收入实现了两位数的同比增长。京东指出，超市业务有望成为集团增长的关键引擎。
二季度，京东在高端和低端市场都实现了强劲的用户增长，总的季度活跃用户数连续第三个季度实现了两位数的同比增长。
京东的新业务收入同比下降了 35%，主要是由于京喜业务的调整。尽管如此，京东物流的非通用会计准则营业收入利润率创下了新纪录。
京东认为，尽管面对竞争激烈的市场环境，集团仍实现了稳健的业绩增长，有信心实现全年利润的健康增长。下半年将继续致力于加速收入增长，力求全年超过中国零售销售的增速。京东将延续低价策略，基于其强大的供应链能力，为用户提供更性价比更高的产品和服务。
京东高管表示：
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京东的盈利能力具有较大的增长空间，主要得益于 3P 业务贡献的提升，以及各产品结构和利润率潜力的提升，因此我们的长期利润率目标保持在高个位数。
下半年京东会持续的动态平衡增长和利润，继续坚定的在用户体验、获客，还有市场份额获取做投入，那同时业务单元的能力还在不断强化，然后经营效率也在持续提升。
这将带来整个供应链效率的持续提升，那为用户带来那个低价的同时，带动公司整体经营效率和利润的提升。 
</blockquote>
以下是电话会 Q&amp;A 文字翻译：
Q1.关于低价策略和市场变化的适应：京东最近宣布了每月定期的超级 18 折扣日活动，友商平台也正在调整他们的策略，从低价转向更注重总商品交易额（GMV），请问京东的低价策略有什么改变吗？
京东：首先，我们对低价战略的承诺始终如一。实际上，在过去的 20 年里，我们一直在坚持成本效率和用户体验。用户体验中最关键的三个要素是产品价格、质量和服务，价格是用户体验中非常重要的一部分。因此，我们坚持低价策略的核心目标是始终将用户体验放在首位，不断提升我们的用户体验，这是我们所有业务的出发点和最关键的决策因素。
我们的价格竞争力显著提升，而在这个低价的背后，其实是我们通过规模经济实现的低成本，以及通过技术创新不断提升的运营效率。所以我们的价格优势并非通过短期补贴的方式去获得短期的、不可持续的价格下降。
除了我们的自营业务（1P 业务）之外，我们也一直在努力吸引更多的第三方商家（3P 商家），并与产业带和白标制造商合作，来帮助我们丰富产业带的商品，丰富低价商品的供给，去满足不同消费人群多样性的需求。例如我们的京喜业务，通过跟厂家直接采购、源头直发的模式来获取低价。所以我们的低价并不是以牺牲商品的质量和服务质验、服务体验这些用户体验以及压榨合作伙伴的利益为前提的，而是依靠这个规模效应和技术驱动的供应链持续创新，去挤掉中间的价格水分，提升效率，从而真正实现价格的降低。
那过去一段时间我们也围绕着低价推进了一系列的项目和优化措施，包括降低自营采购成本、丰富低价商品种类，以及推出百亿补贴计划和 9.9 元包邮频道等。今年，我们将继续坚定地执行低价策略，并加强这些能力。我们也看到了用户对京东低价策略的积极反馈。通过超级 18 活动和进一步强化京东 618 以及天天低价的用户心智，我们希望进一步提升用户在低价方面的体验。
最后，我也想强调，京东一直关注的核心业务指标并没有变化。我们认为健康的业务发展需要综合考虑 GMV、利润和现金流的表现，并且无论何时，这三个指标都需要平衡，缺一不可。因此，在追求极致的用户体验，包括价格竞争力的同时，我们也非常重视业务的健康和可持续增长。
Q2.关于平台生态系统建设和变现策略：过去一年，京东一直在加速第三方商家（VP）的入驻，扩大商品种类（SKU），加强用户对京东品牌的认知，并构建了一个健康的第三方平台（3P）生态系统。我们看到了令人鼓舞的结果，同时也注意到竞争对手在加速平台变现，例如提高服务费和广告收入等。我们应该怎么去思考公司加快 3P 变现路径以及时间表？
京东：京东的平台生态目标是实现自营和 POP 商家的共同繁荣，共同提供最优质的用户体验。我们通过自营吸引用户，提供独特的体验，而 POP 商家则满足用户的多元化需求。因此，京东平台生态发展的核心是提升用户体验，而变现是平台生态自然健康增长的结果。
京东的平台生态建设是一个长期的战略，并且有很大的提升空间。我们之前已经阐述了平台建设的整体思路和节奏。首先是招商和扩大生态规模，丰富商品种类，促进商家的成长和活跃。POP 商家帮助我们丰富产品供给，提升用户体验，是京东平台不可或缺的补充。第二季度，我们的活跃商家数量继续保持同比高速增长的趋势。
同时，我们密切监控关键的用户指标，包括从我们的第三方商家购买的用户数量、第三方商家的订单量以及由第三方商家产生的 GMV 等。在第二季度，与第三方商家交易的用户数和订单量均呈现出加速增长的态势，第三方 GMV 的增长速度与我们总 GMV 的增长速度保持一致，这是一个自然健康增长的过程。
目前阶段，我们继续看到平台生态发展的积极进展，包括第二季度的佣金收入逐步企稳。我们去年对商家的扶持政策，包括减免佣金、取消平台使用费等，对基数的影响正在逐步减小。下半年我们预期佣金收入将伴随 GMV 的增长，逐步企稳和恢复增长。
第二季度的广告收入继续快于 GMV 的增速。我们相信广告是商家对业务经营效果的自然选择的结果。我们也正在升级我们的广告产品能力，创新广告模式，为品牌商家、中小商家等提供更易用、更高效的增长路径，推动商家的生意增长，从而带动广告收入的自然上涨。
最后，我们会按照既定的策略，坚定地推进平台生态的建设。长期来看，随着我们平台生态的逐步完善，POP 的订单量和 GMV 占比将超过自营，我们的佣金和广告收入也会自然健康增长。
Q3.在我们寻求增长、利润和现金流的最佳平衡时，我看到第二季度的利润可能是我们 KPI 中最为突出的。那么，当我们展望下半年时，我们打算如何平衡这三个 KPI？即 GMV 增速、绝对利润和现金流。鉴于上半年的利润已经远远超过了目标，我们会对下半年做出一些调整，还是维持全年的目标不变？
京东：我们相信可持续的增长来源于卓越的用户体验。京东将继续坚定地投入于用户体验，并加强自营和物流的竞争优势。利润则来源于持续提升的成本优势和效率提升。在考核上，我们也保持 GMV、利润和现金流的平衡健康增长。
从第二季度的财报可以看出，京东在刚刚过去的第二季度取得了高质量的经营成果。虽然受夏季品类如空调的高基数等短期因素的影响，第二季度的收入增速放缓，但我们的经营质量明显提升，集团的净利润达到历史新高 145 亿，整体净利率也首次达到 5% 的水平。利润率的提升一个主要驱动因素是供应链效率提升带动的毛利率同比大幅改善，第二季度毛利率同比提升了 137 个基点。值得注意的是，毛利率自 2022 年第二季度起已连续 9 个季度同比改善，这体现了京东业务的高质量增长，业务单元的经营意识和经营能力也在不断加强。更加重视打造长期可持续的竞争力和投入的 ROI，确保了京东在增长和利润间的平衡。
第二，下半年京东将持续动态平衡增长和利润。我们会继续坚定地在用户体验、新客获取和市场份额获取上做投入，同时业务单元的能力在不断强化，经营效率也在持续提升。这将带来整个供应链效率的持续提升，为用户带来低价的同时，带动公司整体经营效率和利润的提升。
全年来看，我们的目标是全年增速超过中国零售销售的增速。在保持有纪律的投入用户体验提升和市场份额的同时，我们预计京东集团的利润率和利润额都会同比提升。长期来看，业务增长和利润之间并不矛盾，而是存在正循环。京东的商业模式是以供应链为基础，以用户体验为核心，我们会围绕长期供应链能力的完善和用户体验的提升，针对性地做相应的业务投入，从而带来用户体验和市场地位的不断提升，并产生长期可持续的利润。我们有信心实现长期高个位数的利润率目标。
Q4.如果谈到下半年，我们也听到看到不同的电商竞争对手都表示更加关注 GMV 增长。那么，我们如何看待下半年电商行业的竞争格局？
京东：中国拥有世界上最大的电商市场和非常适合电商发展的成熟基础设施。我们认为中国电商市场的规模还将在长期内持续增长。同时，我们相信京东零售拥有独特且稳固的自营供应链能力，以及京东物流服务能力，形成了我们的竞争优势，能够提供更优越的用户体验以及更优的成本和效率。
首先从市场规模上看，中国的零售市场，尤其是线上零售市场非常庞大。从商品品类、用户维度和商业创新来看，线上渗透率仍然有很大的提升空间。例如，商超和家居品类的线上渗透率目前还比较低，有继续提升的机会。即使是 3C、家电这些线上化率已经比较高的品类，我们也看到线上渗透率仍在提升。同时，我们也在积极布局线下零售网络，为用户提供特殊的服务体验。
从人群和用户来看，年轻人从小就习惯于线上购物，对电商更加依赖和信任。老年人也在逐步接受线上购物，为电商带来新的增长。目前，我们看到京东平台上这两个人群的增长都非常健康，高于整体用户增速。
另外，不同的线上模式不断涌现，都在推动线上渗透率的持续提升。总体来看，网上实物零售的增速依旧快于整体零售市场。
从电商行业的竞争格局来看，中国电商行业庞大且充满活力，吸引了不同类型的平台和玩家。每个参与者都基于不同的模式形成各自的特点和竞争优势。我们相信电商的本质还是要回归到如何更好地提升用户体验，如何与合作伙伴高效共赢，这也是我们长期坚持的成本、效率和体验的不断优化。
京东最大的差异化优势来自于我们的自营零售和京东物流带来的成本、效率、体验方面的优势。过去一年，我们不断加强供应链能力，持续赢得用户心智。我们看到第二季度用户数继续保持双位数增长，回流用户和长期老用户都在推动增长。购物频次也保持双位数增长，因此我们对电商的长期发展和渗透充满信心。
Q5.关于政府最近宣布的支持家电以旧换新的政策，京东计划如何与地方政府和家电供应商合作？我们了解到京东在日常销售中已经参与了以旧换新的活动，那么政府这次新政策是否能为京东带来额外的收入增长？
京东：首先，根据我们过往的经验，以旧换新是促进高客单价商品，尤其是家电消费的有效措施。我们的业务已经实践了很多年，并积累了丰富的经验，与品牌厂商也有良好的联动策略。我们非常支持并欢迎国家通过以旧换新等举措来推动消费。
在政策层面上，正如你所说，国家发改革委在 7 月底发布了新的以旧换新政策，家电是消费品以旧换新重点补贴方向之一。我们预计这些政策将很快大范围出台和落地。
目前，我们正在与各地政府联动承接相关政府补贴，并与各大品牌继续推进以旧换新。自 3 月份以旧换新行动方案下发以来，我们通过供应链能力建设，快速与多个省市建立了合作，并在很多情况下被政府选为补贴发放平台，为符合政策条件的家电产品提供补贴。这在模式打造和销售拉动上都为各地创造了良好成绩。
中央新政出台后，我们将在与各地政府良好合作的基础上，继续跟踪政策衔接，并做好系统和流程上的承接工作。我们已经做好了一切所需的后台和中后台准备。
我们不仅在线上销售可以与各地政府合作，在全国各地也有京东的超级体验店和五星连锁家电门店，也可以承接线下对消费者的补贴。同时，我们还与各品牌厂商共同成立了京东家电家居换新联盟，在 20 个省市地区推出了以旧换新补贴活动，为各地消费者提供省钱、省心的购买家电家居产品的服务。
最后，我们预估这次中央以旧换新政策将为家电行业和京东带来一定的增量。预计接下来换新的销售占比将会提升。整体来看，京东将基于自身良好的以旧换新系统能力和流程上的能力，努力做好这次以旧换新补贴的承接工作，与各地政府和厂商联动，促进家电全行业的消费。
Q6.在当前消费情绪疲软的环境下，商超品类相对来说具有较强的抵御能力和稳定性。请问京东是否会增强商超品类的商品供给，并提供更多新的促销手段来加强商超品类的需求？
京东：关于商超品类，大家也看到了，今年我们在商超品类的经营能力确实取得了不错的提升，这也带来了收入的比较健康增长。我们认为，尽管商超品类竞争激烈，但在整个中国大零售行业中，它仍然是一个高度分散的品类。因此，我们对商超品类的线上渗透率和京东在这一品类的长期增长前景充满信心。我们相信，通过我们的差异化能力，可以提升用户体验，持续获得市场份额，商超品类也将持续成为京东的主要增长动力。
Q7.管理层能否分享对接下来几年盈利和利润率趋势的展望？
京东：首先，关于京东中长期的利润目标，我们的利润率目标是实现高个位数的稳定水平，我们有信心实现利润额的增长。这主要来源于平台生态的增长、品类组合的优化，以及各个品类利润率的提升。
今年第二季度，京东集团的净利润创下历史新高，达到 145 亿元，净利润率首次达到 5%，这主要得益于供应链效率提升带来的毛利率改善。长期来看，京东的利润率还有很大的上升空间。
其次，随着业务的健康发展和运营效率的提高，我们的利润率将持续提升，京东的长期利润率可以达到高个位数的水平。
第三，京东长期可持续的利润来自于我们的市场地位和对用户体验的重视。我们将通过持续的投入、精力和资源，在产品、价格、服务上为用户提供更好的体验，以拉动 GMV 的持续增长，扩大市场份额。随着业务规模的扩大和市场地位的提升，我们的供应链优势和效率也会不断增强，从而带来利润的健康增长，让我们可以再次投入到产品、价格、服务上，不断改善用户体验。
总结一下，我们的盈利能力还有很大的提升空间，包括第三方业务占比的提升、品类组合的变化，以及通过提升效率带来品类利润率的提升。长期来看，京东的利润率可以达到高个位数水平。
Q8.管理层能否分享关于股份回购和分红的最新考虑和计划？
京东：关于股东回报的问题，我们非常坚定地执行了股东回报的举措。在第二季度，我们在美国和香港两地市场完成了总共约 21 亿美元的股票回购，约合 1.37 亿普通股或 6840 万股 ADS，这相当于截至 2024 年 3 月 31 日流通股数的 4.5%。
今年上半年，我们累计回购了约 33 亿美金的股票，累计回购了 2.24 亿普通股或 1.12 亿 ADS，这相当于 2023 年年底流通股数的 7.1%。此外，我们在第一季度宣布的 12 亿美金的年度派息计划也在第二季度完成了派发。因此，今年上半年，京东通过派息和回购总共向股东返还了约 45 亿美金。

京东-SW

京东集团-SWR

京东

京东表示将延续低价策略，基于其强大的供应链能力，为用户提供更性价比更高的产品和服务。低价策略的背后是京东通过规模经济实现的成本降低，以及通过技术创新不断提升的运营效率，所以京东的低价并非通过短期补贴的方式去获得短期的、不可持续的价格下降。京东预计未来的利润率目标能实现高个位数的稳定增长。

- 京东二季度低价策略有效，零售营收稳定，物流净利润暴增逾 3 倍，新业务拖累，但集团经营利润和净利润创历史新高。
- 电子产品和家电收入下降 4.6%，日用品类增长 8.7%，超市业务或成增长引擎；高低端市场用户增长强劲。
- 新业务收入下降 35%，京东物流营业收入利润率创新高，下半年将继续低价策略，加速收入增长。

京东 Q2 电话会：全年收入增速力求超过中国零售销售，长期利润率目标保持在高个位数