平安证券：红利风格的分化在行业基本面盈利预期分化下仍会延续

智通财经 APP 获悉，平安证券发布研报称，在当前 A 股整体估值水平仍处于历史较低水位的情况下，市场中期的结构性机会值得把握。结构上，红利风格的分化在行业基本面盈利预期分化下仍会延续。短期建议把握中报预期落地。中期建议继续沿着改革政策方向进行布局，成长风格在蓄势；建议把握新质生产力、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。平安证券主要观点如下上周 A 股市场呈现有分化的反弹，红利更为占优。上周上证指数上涨 0.6%。大盘红利表现相对占优，上证红利、中证红利指数分别上涨 1.64%、1.16%，上证 50 指数上涨 1.17%；而科创 50、创业板指、中证 1000 指数调整 0%-2%。全 A 周度日均成交额回落至 5294 亿元；北上资金延续净流出 50.4 亿元；全周股票型 ETF 合计净流入 228.1 亿元。行业方面，银行、通信、煤炭、传媒、非银金融行业表现在前。国内方面，7 月需求平稳修复，实体信贷与生产仍偏弱。基本面来看，7 月社零同比增长 2.7%，前值 2.0%，商品零售有所回暖；7 月规上工业增加值同比 5.1%，前值 5.3%，预期值 5.0%；1-7 月固定资产投资累计同比增长 3.6%，前值及预期值为 3.9%，其中基建投资增速回升 0.4pct 至 8.1%，制造业投资增速较上月回落 0.2pct 至 9.3%，地产投资延续深度调整，录得-10.2%。另外金融数据体现出实体信贷仍偏弱，7 月新增社融 7724 亿元，同比多增 2358 亿元，其中政府债为主要支撑；金融机构口径 7 月新增人民币贷款 2600 亿元，同比少增 859 亿元，居民中长贷多增 772 亿元，企业中长贷同比少增 1412 亿元；7 月 M2-M1 剪刀差扩大至 12.9%。政策端，一是以旧换新政策继续加码。8/16 商务部等七部门将报废更新补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴 1 万元、购买燃油乘用车补贴 7000 元，分别提高到 2 万元和 1.5 万元。二是科创板网下申购门槛提高。8/16 上交所对参与科创板网下发行的投资者增加持有市值要求到 600 万元以上，自 10 月 1 日起实行。海外方面，美国部分经济数据表现出韧性，衰退预期有所降温。基本面来看，美国 7 月 CPI 同比增 2.9%，前值 3.0%；环比由-0.1% 反弹至 0.2%。7 月核心 CPI 同比增 3.2%，前值 3.3%；环比增 0.2%，前值 0.1%。7 月核心 PPI 同比增 2.4%，前值 3.1%；环比不变，前值 0.3%。7 月核心零售销售同比增 3.1%，前值 3.3%；环比增 0.4%，前值 0.5%。美国上周初请失业金人数为 22.7 万人，前值 23.4 万人，预期值 23.2 万人。流动性来看，一是新西兰央行降息 25 个基点。将基准利率从 5.5% 降至 5.25%。二是在美国部分经济数据有所好转之下，市场对衰退担忧有所缓解。全周维度，10Y 美债收至 3.9%，美元指数收至 102.4，美股三大股指上涨 2%-6%。汇率方面，美元兑离岸人民币汇率收于 7.16。商品方面，在供给扰动与宏观情绪有所转暖之下，LME 铜全周上涨 3.5%，COMEX 黄金全周也转涨 2.9%。综合来看，海外衰退交易缓和，美联储 9 月降息预期较为一致，国内深化改革主线明晰，政策端加快发展新质生产力，扩内需政策也在逐步加码。在当前 A 股整体估值水平仍处于历史较低水位的情况下，市场中期的结构性机会值得把握。结构上，红利风格的分化在行业基本面盈利预期分化下仍会延续。短期建议把握中报预期落地。中期建议继续沿着改革政策方向进行布局，成长风格在蓄势；建议把握新质生产力（TMT/国防军工/机械设备等）、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。 风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。