那个主宰全球市场命运的男人，又要登场了！8 月 22 日至 24 日，全球各地央行行长和经济学家将齐聚一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会，美联储主席鲍威尔将在美东时间 8 月 23 日上午 10:00（北京时间周五 22:00）发表主题演讲。这次杰克逊霍年会的时间点比较特殊，一方面美联储正处在即将开启降息的政策十字路口，另一方面，全球市场刚刚经历了一场暴跌后的大反弹。分析认为，上周的反弹能否继续，就看鲍威尔能否给出有关 9 月降息的明确信号。全球市场屏息以待，有策略师呼吁，要在鲍威尔开口前，谨慎行事，“因为提前反弹的越多，市场可能就越脆弱。”<h2 id="d2r61e15y">期望越高，摔得越狠？</h2>7 月非农就业报告意外爆冷后，美国衰退恐慌骤升，全球市场经历 “黑色星期一”，此后随着零售等强劲消费数据发布，衰退恐慌快速退潮。上周全球市场掀起大反弹，标普 500 指数打破连续四周的下跌趋势，一周累计上涨 3.9%，创下去年 11 月以来的最强劲表现。日股和欧股本周涨幅分别达 7.9% 和 2.4%。市场对美联储的降息预期也在市场的大涨大跌中极端波动，目前市场预期 9 月会降息，但对降息幅度依然没有把握，亟需清晰的信号给出进一步指引。而下一份就业报告将在美联储 9 月会议前静默期开始的前一天发布，所以 8 月末的这场会议就是市场和鲍威尔在 9 月决策前 “正面沟通” 的唯一机会了。市场期待的是，鲍威尔将在杰克逊霍尔讲话中为 9 月降息定下基调。据 MarketWatch，荷兰国际集团首席国际经济学家 James Knightley 表示，鲍威尔可能会强调通胀正在朝着正确的方向发展，这让美联储更有信心实现 2% 的目标，鲍威尔还可能暗示通胀放缓使央行能够更加专注于其另一项使命，即实现就业最大化：<blockquote>“我怀疑他会说类似这样的话，鉴于失业率的恶化，我们确实应该尽早开始降息。”</blockquote>然而期望越高，风险也越大。彭博援引 Steward Partners Global Advisory 财富管理执行董事总经理 Eric Beiley 表示，“如果交易员听到降息即将到来，股市将做出积极反应……如果我们没有听到我们想要的，那将引发大规模抛售。”<h2 id="64dtds72e">守口如瓶才是鲍威尔？</h2>分析师们警告投资者不要指望美联储主席会给出太多清晰的解释，以鲍威尔的性格，他很可能对降息时机守口如瓶，更不可能透露利率可能下降多少。美国银行财富管理公司国家投资策略师 Tom Hainlin 表示，“回顾过去杰克逊霍尔的讲话，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常具有指导性的言论。”前纽约联邦储备银行行长杜德利表示，美联储主席可能会暗示紧缩货币政策不再有必要，但他预计鲍威尔不会暗示首次降息的幅度，尤其是因为 9 月 6 日将有一份就业报告供央行官员在 9 月 18 日做出下一次政策决定之前考虑。Interactive Brokers 首席策略师 Steve Sosnick 表示，“我在杰克逊霍尔会议前呼吁谨慎行事，特别是因为我们提前反弹的越多，[股市] 可能就越脆弱。”从市场反应来看，股市对美联储主席在杰克逊霍尔经济研讨会上的讲话反应历来平淡，且大多是正面的。道琼斯市场数据显示，过去 20 年，标普 500 指数在会议期间的平均回报率为 0.4%。该指数在会议结束后的一个月平均上涨 0.1%，会议结束后三个月的平均回报率为 1.8%。但也有例外，2022 年 8 月 26 日，鲍威尔在讲话中表示美联储需要保持货币政策限制以对抗通胀，这粉碎了投资者对美联储加息行动迅速结束的希望，当天标准普尔 500 指数爆跌了 3.4%。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2febdaadc5a3ceaa0bc663fef3a6ff4c?x-oss-process=style/lg" width="590" height="238" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/2febdaadc5a3ceaa0bc663fef3a6ff4c"/></figure>目前期权交易市场定价显示，在鲍威尔讲话当天，标普 500 指数预计将向任一方向波动超过 1%。

分析认为，上周的反弹能否继续，就看鲍威尔能否给出有关 9 月降息的明确信号。有策略师呼吁，要在鲍威尔开口前，谨慎行事，“因为提前反弹的越多，市场可能就越脆弱。”

- 美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔全球央行年会发表主题演讲，市场期待他对 9 月降息定调。  
- 分析认为，鲍威尔的讲话将影响全球市场走势，投资者应谨慎行事，避免过度期待。  
- 鲍威尔可能不会透露具体降息细节，投资者需注意市场波动风险。

本周，全球市场屏息等待鲍威尔