智通决策参考︱市场整体氛围偏乐观

【主编观市】

排除了特殊极端状况之后，美股和亚太股市都在修复，港股上周也走出了周线二连阳。

从最新的数据来看，美联储 9 月降息 25 个基点差不多是共识。本周市场聚焦 8 月 22 日至 24 日举行的杰克逊霍尔全球央行年会，包括美联储在内的各大央行、顶级经济学家就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。市场将密切关注鲍威尔在该会议上的每一句发言。大概率会持续释放鸽派言论，引导股市进一步上行。不过，美股持续反弹之下，需要注意好节奏。

国内重磅金融数据低于预期，客观上也到了需要加大政策刺激力度，结合美联储的降息来临，宽松预期在增强，市场氛围整体会偏乐观。

上周几大巨头财报均很给力，市场均也给予正反馈，本周关注百度 (09888)、B 站 (09626)、小鹏汽车 (09868)、小米集团 (01810) 等财报数据。

周末，发改委等四部委 ：着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度 。对符合条件的全国重点民间投资项目，将通过安排中央预算内投资等加大政府投资支持力度。这对于相关行业基建类带来机遇。

16 日，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。相比 4 月份发布的首轮实施细则，这次的新政策有很大变化。在汽车报废更新方面，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴 1 万元、购买燃油乘用车补贴 7000 元，分别提高到 2 万元和 1.5 万元，增长了一倍及以上。中央资金支持力度进一步加大，汽车报废更新补贴资金按照总体 9∶1 的原则实行央地共担，并分地区确定具体分担比例。新能源产业或带来新催化。

【本周金股】

中国宏桥 (01378)

电解铝行业目前处于供应见顶的状态，产能几乎达到上限，未来增量有限。贵州安顺铝和中铝等项目预计明年才会投产，四川也有待复产的技改项目，但整体增量不大。需求方面，目前处于淡季，表现较为疲软，价格下跌至成本支撑位，难以继续下跌。氧化铝市场今年出现供不应求的情况，主要由于国内矿石紧张和海外事故导致供应减少。澳大利亚和印度的减产对全球供应产生较大影响，导致进口减少。氧化铝价格因此维持高位，现货成交价格超过 500 美元。

点评：24 年以来，公司两大主要产品电解铝及氧化铝价格均明显上行。24Q1、Q2 电解铝均价分别为 19047 元/吨、20584 元/吨;氧化铝均价分别为 3325 元/吨、3564 元/吨。同时主要原材料煤炭、阳极炭块等的采购价格有所下降。24Q1、Q2 山西动力煤坑口均价为 749 元/吨、700 元/吨;预焙阳极均价为 4534 元/吨、4597 元/吨 (23Q4 均价 4858 元/吨)。根据中泰证券测算，24Q1、Q2 电解铝行业吨净利分别为 1658 元/吨、2502 元/吨;24Q1、Q2 氧化铝行业吨净利分别为 356 元/吨、558 元/吨。公司两大主营业务盈利均明显扩张。公司在铝行业企业规模、成本和盈利能力全球领先，估值水平对标海外具备 90-128% 的提升空间。

【产业观察】

手机品牌客户不断推出新品，折叠屏全面普及，产业链有望迎来高成长

7 月 12 日，荣耀发布新款折叠屏手机 Magic V3 和 Magic Vs3。7 月 19 日，小米推出小米 MIX Fold 4 小米 MIX Flip 两款折叠屏手机。7 月 29 日上午华为发布了 nova 系列小折叠手机的预热视频，华为 nova Flip 将会是华为有史以来最便宜的折叠屏产品，预计售价低于 Pocket 2。根据 Digitimes 消息，苹果预计将在 2026 年推出首款折叠屏 iPhone。

7 月 29 日 IDC 发布 202402 中国折叠屏手机市场份额，Q2 出货量共 257 万台，同比增长 104.6%,Counterpoint 预计，2025 年全球折叠屏手机出货量将达到 5500 万台;2027 年出货量将超过 1 亿台。

折叠屏手机属于手机形态的重大变化，非常利于观看文本内容和视频内容，其中铰链和屏幕是最大的增量部件，铰链主要由品牌主机厂设计，相关结构件企业制造，价值量 300-700 元不等，屏幕则主要由面板厂商提供柔性 AMOLED 屏幕，上游包括部分膜材厂商。

港股重点关注京东方精电 (00710)、信利国际 (00732)、华显光电 (00334) 等。

【数据看盘】

港交所公布数据显示，恒生期指 (八月) 未平仓合约总数为 117744 张，未平仓净数 39610 张。恒生期指结算日 2024 年 8 月 29 号。

从恒生指数牛熊街货分布情况看，17430 点位置，熊证密集区靠近中轴，港股具备做多动力。本周美联储 Jackson Hole 年会，鲍威尔预定在 23 日上午发表演说。联储发布 FOMC 七月会议纪要。从美国利率期货市场的定价看，交易员认为九月减息一码的概率是 100% 的，减息两码的概率是 34%。恒生指数本周看涨。

【主编感言】

资金流向上看，EPFR 的数据显示，上周海外主动型基金约 2.4 亿美元继续流出海外中资股市场，已连续 66 周流出。约 6.5 亿美元海外被动型资金同样持续流出。而南向资金保持流入势头，上周累计流入 165.9 亿港元，较此前一周流入 152.4 亿港元更有加速。

由于低迷和估值再次靠近历史底部，周末机构唱多的音量大，颇有点祈祷 “否极泰来” 的意味：国信证券称 “港股反弹格局有望在短期内得到确立”，中信证券称 “多重指标显示港股底部特征再次显现，港股或将迎来月度级别的估值修复”，中金称 “市场会有支撑，且阶段性体现比 A 股更大的弹性”。

希望市场走势能如机构所料，南向抄底资金这一把能赢得扬眉吐气。

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