美股可能处于艰难时期，但 “长牛大趋势” 难改

智通财经 APP 获悉，来自全球最大规模投资机构之一富达投资 (Fidelity Investments) 的全球宏观研究主管表示，美国股市正遭遇季节性的艰难时期，这是周期性牛市持续时间越来越长这一更大规模叙事的其中一部分。

截至上周五收盘，上周可谓是美股基准指数——标普 500 指数今年迄今表现最强劲的一周。然而，在牛市旅程中，美股最近经历了一次大幅抛售，主要原因在于市场对美联储可能的降息时机感到担忧，以及对经济衰退的担忧升温，加之日元套利交易平仓引发全球风险资产抛售踩踏。标普 500 指数 (S&P 500) 一度从 7 月份创下的历史收盘高点下跌 8% 以上，但现在跌幅已收窄至 2% 左右。

来自富达投资的蒂默 (Jurrien Timmer) 上周五在社交媒体 X 上发表文章称，美国股市目前正处于一年中季节性波动的不稳定时期，预计从 8 月一直持续到 10 月上半月。他周五在领英的另一篇帖子中写道，股市的 “看涨理由”“不像几个月前那么令人信服了，这在很大程度上是因为市场领导者们 (即科技巨头们) 市值规模变得如此之大，以至于无论它们走到哪里，主要指数都很可能紧随其后。”

但是，从统计学上来说，他不会押注于美股牛市完结——至少现在不会。“美股标的盈利增长正在加速，资金成本正在下降，” 他在领英上表示。“只要我们不是处于经济衰退的开端，普通股票真的没有太多不喜欢的地方。”

他强调，一轮典型的牛市持续至少 30 个月，价值上涨约 90%。“到目前为止，我们在 22 个月和 61%(在最近的峰值)，” 他写道。他还表示:“我有根据的猜测分析在于，周期性牛市已经进入了一个更加成熟理性和波动更大的阶段，上行空间不断被挤压，修正和调整时机可能变得更多，用技术分析术语来说，我们称之为牛市分布。”

蒂默表示:“但是，归根结底，我认为这只是夏季的一场风暴，而不是更广泛超级风暴的开始。”“所以投资者们谨记 (在市场和生活中) 保持平衡，记住，股市两位数的长期回报只属于那些能够安然度过偶尔来临的风暴的投资群体。”

随着美国股市，以及亚欧地区多数股票市场大举反弹，越来越多市场分析人士认为今年夏天的 “股市大抛售” 看起来更像是此轮牛市的 “暂停式小插曲”，而不是牛市结束的开端。

在美国经济 “软着陆” 预期，美国企业无比强劲的股票回购规模以及持续扩张的盈利增长预期推动之下，美股以及全球股市长牛走势有望持续坚挺，但是短期内可能仍处于动荡态势。

高盛对冲基金研究全球主管 Tony Pasquariello 表示，美联储准备开始新一轮降息周期，这将为美股创造有利条件，但投资者仍需要在波动的市场中寻找出路。

高盛在上周五的一份报告中评估了市场的风险/回报，此前不久，美国经济衰退担忧曾将华尔街关键波动率指标 VIX 指数推高至 65 以上的新冠疫情时期水平，同时标普 500 指数在恐慌之下暴跌。市场担忧还导致日经 225 指数暴跌 12%。但是此后，标普 500 指数跌幅收窄至约 2%，日经则收复 “黑色星期一” 全部跌幅。

“归根结底，随着我们度过流动性相对不足的八月并进入极其繁忙的秋季，我预计交易环境仍将波动，因此我会坚持减少到仅持有最优质资产的投资组合，” Pasquariello 写道。他强调，美国经济 “具有持久韧性”，如果美联储本轮总计降息约 200 个基点，这是 “对股票等风险资产来说更加健康的宏观环境”。

“但与此同时，我认为市场将继续关注业绩增长轨迹和地缘政治新闻。” 他表示。“此外，围绕人工智能的叙述可能不像几个月前那样一边倒。”