万联证券：谷歌 Gemini 集成至 AI 手机 DRAM 产业营收有望继续增长

智通财经 APP 获悉，万联证券发表研报称，在第九届 Made by Google 活动上，AI 成为谷歌 (GOOGL.US) 硬件全家桶亮相的关键词，谷歌已经将 Gemini 无缝集成到了折叠屏手机、智能手表、TWS 耳机等各类硬件中。24Q2，AIPC 的出货量为 880 万台，占本季度 PC 总出货量的 14%。随着各大处理器供应商的 AIPC 规划逐步推进，预计 2024 年下半年及未来，AIPC 供应量和用户采用率将显著提升。受惠主流产品出货量扩张带动多数业者营收成长，2024 年第二季整体 DRAM(内存) 产业营收达 229 亿美元，季增 24.8%，产业营收有望继续增长。

2024 年 8 月 12 日至 8 月 18 日期间，沪深 300 指数上涨 0.42%，申万电子指数上涨 0.66%，在 31 个申万一级行业中排第 7，跑赢沪深 300 指数 0.24 个百分点。把握 AI 浪潮下算力建设与终端创新的双主线机遇，关注 PCB、AI 终端、HBM、先进封装、存储芯片、面板等领域呈现的结构化投资机会。

产业动态：(1) 先进封装：日月光 8 月 12 日宣布，子公司日月光董事会决议通过斥资新台币 52.63 亿元，购入厂房以应对公司未来扩充先进封装之产能需求。(2) AIPC：2024 年第二季度，AIPC 的出货量为 880 万台。这些设备包括台式机和笔记本，配备专用 AI 工作负载的芯片组或模块，如 NPU。AIPC 出货量占本季度 PC 总出货量的 14%。目前，随着各大处理器供应商的 AIPC 规划逐步推进，预计 2024 年下半年及未来，AIPC 供应量和用户采用率将显著提升。(3) AI 手机：8 月 14 日，在第九届 Made by Google 活动上，AI 成为谷歌硬件全家桶亮相的关键词，谷歌已经将 Gemini 无缝集成到了折叠屏手机、智能手表、TWS 耳机等各类硬件中。(4) 存储：受惠主流产品出货量扩张带动多数业者营收成长，2024 年第二季整体 DRAM(内存) 产业营收达 229 亿美元，季增 24.8%。价格方面，合约价于第二季维持上涨，第三季因国际形势等因素，预估 Conventional DRAM(一般型内存) 合约价涨幅将高于先前预期。(5) 先进封装：8 月 15 日台积电正式发布讯息，将以新台币 171.4 亿元购入群创光电的南科 4 厂 5.5 代厂房。群创南科 4 厂 5.5 代线占其原本产能约 10%，这也意味群创在传统 TFT-LCD 业务上将进一步收缩，同时加速转型。

行业估值高于历史中枢：目前 SW 电子板块 PE(TTM) 为 58.24 倍，2019 年至今 SW 电子板块 PE(TTM) 均值为 49.14 倍，行业估值高于 2019 年至今历史中枢水平。期间日均交易额 782.96 亿元，较前一个交易周下降 6.4%。

期间电子板块大部分个股上涨：申万电子行业 471 只个股中，上涨 290 只，下跌 178 只，上涨比例为 61.57%。

风险因素：中美科技摩擦加剧;终端需求不及预期;面板新技术渗透不及预期;国产 AI 芯片研发进程不及预期;国产产品性能不及预期。