“收益率曲线倒挂” 之父：顶级衰退指标如今拖慢经济

收益率曲线倒挂的创造者表示，这一有着数十年准确预测记录的衰退指标已经超出其预警功能，现在它开始影响经济。

当长期债券收益率低于短期债券收益率时，就会出现收益率曲线倒挂的现象，这是一种历史上通常发生在投资者对未来短期内的增长风险感到担忧并要求更高回报率的情况下的异常现象。

杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维（Campbell Harvey）是将倒挂的收益率曲线作为一种领先衰退指标的原创者。他在上周五接受采访时说，从 1960 年代至今，该指标已经成功预测了过去八次中的每一次衰退，没有出现过误报。

该指标已经连续闪烁了大约 20 个月，而在此期间衰退尚未出现，这让一些人对其准确性产生了怀疑。但哈维指出，历史上该指标的领先时间范围在 6 到 23 个月之间。

他补充道，收益率曲线倒挂最近已经变成了一种可能减缓经济增长的“因果机制”。

他说：“因此，人们看到倒挂的收益率曲线时，他们的行为会发生改变。作为一名 CEO，当你看到倒挂的收益率曲线时，你就不太可能做出那种孤注一掷式的投资决策。”

哈维表示，美联储的激进紧缩政策导致了收益率曲线的倒挂，现在需要通过激进降息来修复这种损害。

美联储的加息已经帮助将 CPI 通胀从 2022 年中期的 9.1% 降至最新数据中的 2.9%，这是三年来的最低同比增速，在这个过程中，经济已经冷却下来。

哈维解释说，鉴于收益率曲线倒挂的强大预测记录及其改变行为的能力，它也可以被用来帮助管理风险，这意味着如果今年晚些时候或明年年初美国出现衰退，企业将做好准备。

否则，突如其来的衰退会让企业措手不及，迫使它们突然裁员，从而加剧经济衰退。

“所以，可以把这个指标看作实际上是在减缓经济增长，但它导致的是一种我们可以经历衰退但避免硬着陆的局面，” 他补充道。“也就是说，经济增长将放缓，而不是像全球金融危机那样的情况。”

在过去一周，疲软的就业报告最初引发了警报，尽管人们对衰退的担忧有所缓解，但疑虑依然存在。例如，由于对经济的担忧，金价已创下新的历史高点。