正式上线前,《黑神话:悟空》(下称 “《黑神话》”)的超高热度正在让各路资本按耐不住。8 月 19 日,瑞幸咖啡(LKNCY.PINK)正式上线《黑神话》联名饮品 “腾云美式”,券后 11.02 元/杯。这是热衷于通过联名维持品牌热度的瑞幸首次与游戏 IP 进行合作。此前瑞幸与游戏行业的唯一一次联动是在 2022 年与电竞俱乐部 EDG 联名合作,在上海徐汇区的 TPY 中心开出了一家联名主题店。据信风(ID:TradeWind01)不完全统计,在瑞幸去年 20 多次联名活动中,大致可分为四类。其一是与哆啦 A 梦、《镖人》、TOM&Jerry 等动画 IP 的合作;其二是与韩美林、冯唐、罗翔等知名 KOL 的合作;其三则是与维多利亚的秘密、贵州茅台等消费品牌的合作;其四则是与鼓浪屿音乐节、《这!就是街舞 6》等线下活动或综艺的合作。从联名效果来看,去年瑞幸最为重磅的当属与贵州茅台合作的酱香拿铁产品,首日 546 万杯的销量至今仍是瑞幸的新品销售记录保持者,并成为了运营至今的常驻菜单产品。但上述四类中尚未有游戏 IP。去年 8 月,瑞幸的老对手库迪咖啡则携手王者荣耀推出四款限定饮品。信风(ID:TradeWind01)询问瑞幸咖啡相关人士,与《黑神话》的合作时长等问题,对方表示暂时还不清楚。谁在获益不止瑞幸,更早之前《黑神话》的开发商深圳市游戏科学互动科技有限公司(下称 “游戏科学”)已有诸多 IP 变现动作。今年 4 月,海信视像(600060.SH)与《黑神话》达成官方全球合作伙伴。二者将在海信 U8、E8、U7、E7 等系列电视,以及海信显示器 27G7K Pro 进行技术合作。8 月,第三方游戏手柄厂商八位堂官宣成为《黑神话》的全球官方合作伙伴,推出的联名款手柄于 8 月 18 日上线京东售卖,目前该款产品的有线款显示缺货。联名产品销售的火热带动八位堂的供应商致尚科技(301486.SZ)近日股价走势强劲。8 月 13 日至 16 日,致尚科技连涨四个交易日,涨幅达 14.45%。信风(ID:TradeWind01)从华东券商传媒分析师处了解到,在游戏科学的长期规划中,《黑神话》会是一个系列 IP。该人士预计,未来游戏科学会有更多的开发 IP 的动作,因为《黑神话》在发售之初就已经在卖限量实体手办。另一个被二级市场热炒的是《黑神话》的出版审核商浙版传媒(601921.SH)。今年以来股价已涨超 20%。浙版传媒仅是作为出版方,并不会参与后续游戏发售的分成。从股东结构来看,深圳市游戏科学互动科技有限公司(下称 “游戏科学”)为《黑神话》的开发制作厂商。目前游戏科学由创始人冯骥持股 44.1%,为公司实控人。唯二的外部股东英雄互娱和腾讯自身就是游戏厂商。在天使轮融资进入的英雄互娱通过全资子公司持股 19%;腾讯则通过创投平台广西腾讯创业投资有限公司持股 5%。不过此前有消息称,英雄互娱已在 2022 年将游戏科学股权售出,转让对价为 4.8 亿元。其中 2.8 亿元在当年收到并完成交割,另外 2 亿元不早于 2025 年 4 月 1 日支付。英雄互娱未披露交易对手方。这意味着若上述交易完成,目前持股英雄互娱 5.17% 的华谊兄弟(300027.SZ)可能已经痛失 “黑神话概念股” 身份。不过天眼查信息显示,目前游戏科学的股权结构并未发生上述变动,也未搜索到股权交割记录。目前在英雄互娱的官网上,游戏科学仍作为其对外投资经典案例之一呈现。这一疑点似乎并不影响二级市场的热情。8 月 19 日,华谊兄弟封死涨停板,收涨 19.9% 于 2.47 元/股。前景几何作为中国第一款真正意义上的 3A 大作,《黑神话》备受瞩目的原因在于,其被视为国内游戏行业的 3A“独苗”。一般来说,"3A 游戏"泛指高成本和高质量游戏。由于中国游戏产业的发展起步相对较晚,早期游戏市场主要以网页游戏和移动游戏为主,这些游戏的开发成本和技术要求通常低于 3A 游戏。前索尼互动娱乐 CEO Shawn Layden 曾公开表示,2020 年 3A 游戏的制作成本高达 8000 万至 1.5 亿美元,制作时长约为 5 年。《黑神话》不仅承载了国内游戏玩家对国产 3A 大作的期待,或也影响着国内游戏产业投资的风向。始于 2017 年的《黑神话》的,在 2020 年 8 月对发布了一段实机演示视频。由此测算,其研发周期长达 4-7 年。冯骥曾公开表示,《黑神话》的玩家每小时体验的开发成本约为 1500 万元至 2000 万元。团队预估整体游戏时长将达到 15 个小时以上,而实际研发时长是这个时间的 1.5 倍以上。由此测算,《黑神话》的研发投入约在 3.38 亿元至 4.5 亿元之间。渠道方面,目前《黑神话》首发上线的平台包括 PC 端的 Steam、Wgame、Epic Games,以及主机端的 PlayStation。上述四个平台的渠道抽成比例分别为 20%、30%、12% 和 30%。截至 7 月 19 日,《黑神话》预售销量达到 120 万份,预售销售额近 4 亿。若排除渠道费用和宣发费用,其基本实现对研发费用的覆盖,不过距离回本尚有相当的距离。据信风(ID:TradeWind01)从另一华东券商传媒分析师处了解的测算,《黑神话》销售 400 万套可达到盈亏平衡。该人士认为,如果《黑神话》首周(包括预售)总销量能达到 400 万套,其有机会挑战全球销量最高的 3A 大作,比如在 Steam 平台总销量 1990 万套的《赛博朋克 2077》、1810 万套的《荒野大镖客 2》等。从国内外媒体给出的评测分数来看,各家对《黑神话》的评价褒贬不一。其中 IGN 中国打出了满分 10 分,全球知名评分网站 Metacritic 上 54 家测评机构打出 82 分(满分 100 分)。作为对比,Metacritic 给《赛博朋克 2077》和《艾尔登法环》打出的均分分别为 91 分和 97 分。