正式上线前，《黑神话：悟空》（下称 “《黑神话》”）的超高热度正在让各路资本按耐不住。8 月 19 日，瑞幸咖啡（LKNCY.PINK）正式上线《黑神话》联名饮品 “腾云美式”，券后 11.02 元/杯。这是热衷于通过联名维持品牌热度的瑞幸首次与游戏 IP 进行合作。此前瑞幸与游戏行业的唯一一次联动是在 2022 年与电竞俱乐部 EDG 联名合作，在上海徐汇区的 TPY 中心开出了一家联名主题店。据信风（ID：TradeWind01）不完全统计，在瑞幸去年 20 多次联名活动中，大致可分为四类。其一是与哆啦 A 梦、《镖人》、TOM&Jerry 等动画 IP 的合作；其二是与韩美林、冯唐、罗翔等知名 KOL 的合作；其三则是与维多利亚的秘密、贵州茅台等消费品牌的合作；其四则是与鼓浪屿音乐节、《这！就是街舞 6》等线下活动或综艺的合作。从联名效果来看，去年瑞幸最为重磅的当属与贵州茅台合作的酱香拿铁产品，首日 546 万杯的销量至今仍是瑞幸的新品销售记录保持者，并成为了运营至今的常驻菜单产品。但上述四类中尚未有游戏 IP。去年 8 月，瑞幸的老对手库迪咖啡则携手王者荣耀推出四款限定饮品。信风（ID：TradeWind01）询问瑞幸咖啡相关人士，与《黑神话》的合作时长等问题，对方表示暂时还不清楚。谁在获益不止瑞幸，更早之前《黑神话》的开发商深圳市游戏科学互动科技有限公司（下称 “游戏科学”）已有诸多 IP 变现动作。今年 4 月，海信视像（600060.SH）与《黑神话》达成官方全球合作伙伴。二者将在海信 U8、E8、U7、E7 等系列电视，以及海信显示器 27G7K Pro 进行技术合作。8 月，第三方游戏手柄厂商八位堂官宣成为《黑神话》的全球官方合作伙伴，推出的联名款手柄于 8 月 18 日上线京东售卖，目前该款产品的有线款显示缺货。联名产品销售的火热带动八位堂的供应商致尚科技（301486.SZ）近日股价走势强劲。8 月 13 日至 16 日，致尚科技连涨四个交易日，涨幅达 14.45%。信风（ID：TradeWind01）从华东券商传媒分析师处了解到，在游戏科学的长期规划中，《黑神话》会是一个系列 IP。该人士预计，未来游戏科学会有更多的开发 IP 的动作，因为《黑神话》在发售之初就已经在卖限量实体手办。另一个被二级市场热炒的是《黑神话》的出版审核商浙版传媒（601921.SH）。今年以来股价已涨超 20%。浙版传媒仅是作为出版方，并不会参与后续游戏发售的分成。从股东结构来看，深圳市游戏科学互动科技有限公司（下称 “游戏科学”）为《黑神话》的开发制作厂商。目前游戏科学由创始人冯骥持股 44.1%，为公司实控人。唯二的外部股东英雄互娱和腾讯自身就是游戏厂商。在天使轮融资进入的英雄互娱通过全资子公司持股 19%；腾讯则通过创投平台广西腾讯创业投资有限公司持股 5%。不过此前有消息称，英雄互娱已在 2022 年将游戏科学股权售出，转让对价为 4.8 亿元。其中 2.8 亿元在当年收到并完成交割，另外 2 亿元不早于 2025 年 4 月 1 日支付。英雄互娱未披露交易对手方。这意味着若上述交易完成，目前持股英雄互娱 5.17% 的华谊兄弟（300027.SZ）可能已经痛失 “黑神话概念股” 身份。不过天眼查信息显示，目前游戏科学的股权结构并未发生上述变动，也未搜索到股权交割记录。目前在英雄互娱的官网上，游戏科学仍作为其对外投资经典案例之一呈现。这一疑点似乎并不影响二级市场的热情。8 月 19 日，华谊兄弟封死涨停板，收涨 19.9% 于 2.47 元/股。前景几何作为中国第一款真正意义上的 3A 大作，《黑神话》备受瞩目的原因在于，其被视为国内游戏行业的 3A“独苗”。一般来说，"3A 游戏"泛指高成本和高质量游戏。由于中国游戏产业的发展起步相对较晚，早期游戏市场主要以网页游戏和移动游戏为主，这些游戏的开发成本和技术要求通常低于 3A 游戏。前索尼互动娱乐 CEO Shawn Layden 曾公开表示，2020 年 3A 游戏的制作成本高达 8000 万至 1.5 亿美元，制作时长约为 5 年。《黑神话》不仅承载了国内游戏玩家对国产 3A 大作的期待，或也影响着国内游戏产业投资的风向。始于 2017 年的《黑神话》的，在 2020 年 8 月对发布了一段实机演示视频。由此测算，其研发周期长达 4-7 年。冯骥曾公开表示，《黑神话》的玩家每小时体验的开发成本约为 1500 万元至 2000 万元。团队预估整体游戏时长将达到 15 个小时以上，而实际研发时长是这个时间的 1.5 倍以上。由此测算，《黑神话》的研发投入约在 3.38 亿元至 4.5 亿元之间。渠道方面，目前《黑神话》首发上线的平台包括 PC 端的 Steam、Wgame、Epic Games，以及主机端的 PlayStation。上述四个平台的渠道抽成比例分别为 20%、30%、12% 和 30%。截至 7 月 19 日，《黑神话》预售销量达到 120 万份，预售销售额近 4 亿。若排除渠道费用和宣发费用，其基本实现对研发费用的覆盖，不过距离回本尚有相当的距离。据信风（ID：TradeWind01）从另一华东券商传媒分析师处了解的测算，《黑神话》销售 400 万套可达到盈亏平衡。该人士认为，如果《黑神话》首周（包括预售）总销量能达到 400 万套，其有机会挑战全球销量最高的 3A 大作，比如在 Steam 平台总销量 1990 万套的《赛博朋克 2077》、1810 万套的《荒野大镖客 2》等。从国内外媒体给出的评测分数来看，各家对《黑神话》的评价褒贬不一。其中 IGN 中国打出了满分 10 分，全球知名评分网站 Metacritic 上 54 家测评机构打出 82 分（满分 100 分）。作为对比，Metacritic 给《赛博朋克 2077》和《艾尔登法环》打出的均分分别为 91 分和 97 分。
