近 3 年首现营收下滑，华润啤酒不 “降级”

8 月 19 日，华润啤酒（0291.HK）发布 2024 年中期业绩，实现营收 237.44 亿元，同比减少 0.53%；实现归母净利 47.05 亿元，同比增长 1.2%。

自 2020 年以来，华润啤酒首次出现营收同比下滑。

业绩发布后，华润啤酒宣布中期派息 0.373 元/股，同比增长 30%，股利支付率达 25.71%，同比增长 5.78 个百分点。

大摩和高盛均称华润啤酒的净利润表现略低于预期。

分产品看，今年上半年啤酒业务为华润啤酒贡献 收入 225.66 亿元，同比下滑 1.43%，贡献息税前利润 63.65 亿元，同比增长 2.63%。

拆分量价，华润啤酒的啤酒业务延续了 “量减价升” 的趋势。全年实现销量 634.8 万千升，同比下滑 3.4%；实现吨价 3554.8 元，同比增长 2%。

华润啤酒表示，中档以上啤酒销量占比超 50%，次高端及以上销量个位数增长，高档及以上实现 10% 增长，其中喜力、老雪、红爵等品牌实现 20% 以上的销量增长。

不过在零售终端，经常能看到不足 5 元/瓶的喜力和百威在货架上堆积。

对于终端促销，董事会主席侯孝海解释称，这是为了吸引人流在促销，非厂商主动行为。

“这种降级不是（消费）降级，而是终端 ‘价格战’”。

白酒方面，担纲增长的金沙酒业贡献营收 11.78 亿元，同比增长 20.6%，次高端单品摘要销量同比增长超 50%，贡献白酒业务约 70% 的营收。

尽管营收有所增长，但白酒业务未计息税、折旧摊销前利润仅为 4.13 亿元，同比微增 4.56%。

按此估算，金沙酒业的营业利润率仅有 35.06%，低于同在港股上市的珍酒李渡（6979.HK）。

信风（ID：TradeWind01）询问华润啤酒相关人士白酒业务利润率下滑的原因，不过截至发稿对方暂未回复。

一名华润啤酒高管表示，未来希望把金沙酒业另一低端单品 “回沙酒” 做起来，低端产品回沙酒与摘要在白酒业务中的营收占比预计做到四六开。

8 月 19 日，华润啤酒低开高走，最终收涨于 24 港元/股。