随着服务器在 AI 时代愈发重要，AMD 砸 49 亿美元收购 “AI 服务器龙头” ZT Systems，服务器市场格局或将迎来重塑。
摩根大通在周二的报告中指出，ZT 在设计和服务方面的强大能力可以帮助促进 AMD AI 服务器在数据中心的部署。英伟达可能鼓励超大规模计算公司将英伟达 AI 服务器外包给除 ZT 之外的其他 ODMs，这可能导致市场竞争格局更加集中。
AMD 昨日宣布支付以 49 亿美元价格收购服务器系统集成商 ZT Systems，ZT Systems 在制造、设计和服务方面拥有强大的能力和丰富的工程资源（约 2500 名员工），ZT 现在每年运送数十万台服务器。主要客户包括微软和亚马逊等，更重要的是，ZT 在英伟达的 Hopper 系列和 AMD 的 MI300 服务器中拥有领先的市场份额。
AMD 预计将在 2025 年上半年完成交易，并计划将制造业务出售给战略买家，这次收购展示了 ODM 在 AI 服务器中，尤其是在设计和系统集成方面的重要性，服务器市场格局或将迎来重塑。
对于 AMD 而言，ZT 在设计和服务方面的强大能力可以帮助促进 AMD AI 服务器在数据中心的部署。
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AI 服务器系统架构日益复杂，从硅样品到机架系统的部署周期越来越长。英伟达的 AI 服务器产品测试时间为 1-3 个季度，考虑到其特殊的硬件结构，AMD 的解决方案可能需要更长时间。
通常，硅供应商能够通过锚定客户的需求来加速学习曲线。此次收购后，我们相信 AMD 可以利用 ZT Systems 在设计和服务方面丰富的经验和工程资源，可以通过更好的参考设计来改善系统集成，并缩短为客户部署服务器的时间。
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对 ODM（服务器市场）格局来说，影响是复杂的：
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AMD 对 ZT Systems 的收购突显了 ODM 在 AI 基础设施建设中的核心角色，英伟达可以鼓励超大规模计算公司将基于英伟达的 AI 服务器外包给除 ZT Systems 之外的其他 ODMs，这可能导致竞争格局更加集中，对中国台湾 AI 服务器 ODMs 是有利的。
对 Quanta/鸿海积极影响：ZT Systems 一直是 Quanta 在微软 AI 服务器项目中的主要竞争对手。此次收购对 Quanta 在 AI 服务器领域的市场份额，尤其是微软的 AI 服务器，是积极的。同时，鸿海在 HGX 服务器方面也看到了更多机会。
对纬颖科技略有正面影响，对纬创持中立态度：纬颖科技股价曾因 ZT Systems 进入 Meta 的 AI 服务器供应链而有所下降，这笔交易可能会缓解市场对纬颖科技的担忧。然而，纬颖科技在 AMD 服务器业务可能会面临更激烈竞争，另一方面，鉴于 ZT Systems 的制造业务将停止，因此 AMD 将 OAM/UBB 制造业务内部化的可能性有限。我这一事件对纬创来说是中性的。
对英业达（中国台湾服务器制造商）产生负面影响：英业达通过 ZT Systems 为美国云服务提供商（CSPs）设计、制造并供应服务器 CPU 主板，ZT Systems 负责系统集成。尽管英业达可能因 ZT 持股获得收益，但由于与 ZT Systems 相关的业务不确定性增加，我们认为这项交易对英业达是不利的。ZT 可能改变将 AI 服务器订单外包给英业达的做法。如果英业达收购了 ZT 的制造设施，公司可能会扩大产能并直接接触到最终客户。然而，这可能需要在系统设计和服务支持方面进行新的投资，而这些是过去几年 ZT 赢得设计订单的关键因素。
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摩根大通认为，ZT 在设计的强大能力将提升 AMD AI 服务器在数据中心的部署，英伟达可能鼓励超大规模计算公司将英伟达 AI 服务器外包给除 ZT 之外的其他 ODMs，这可能导致市场竞争格局更加集中。

- AMD 宣布以 49 亿美元收购 ZT Systems，强调 ZT 在设计和服务方面的能力将促进 AMD AI 服务器在数据中心的部署，可能重塑服务器市场格局。
- ZT Systems 拥有强大的制造、设计和服务能力，每年运送数十万台服务器，主要客户包括微软和亚马逊，在英伟达和 AMD 的服务器中拥有领先市场份额。
- AMD 计划在 2025 年上半年完成交易，将制造业务出售给战略买家，显示了 ODM 在 AI 服务器中的重要性，可能改善系统集成并缩短部署时间。

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