<div id="readability-page-1">中报盈利再创新高，但华润啤酒股价大跌并创下新低，市场态度非常明显。 上半年公司啤酒销量同比下跌3.4% 至 63.48 亿升，但跌幅集中于低价产品，而中高端产品首次销售占整体收入逾半，且次高档及以上的销量亦录得单位数增长，某程度反映确实在往高端化发展。期内收入下跌0.5% 至 237 亿，表现好于销量，盈利则增长 1.2% 至 47 亿。公司分红率从去年同期 20% 提高至 26%，中期息 0.373 元，增长 30%。值得留意的是，管理层也首次承认了消费收缩的现象，但将今年啤酒销量从之前预期轻微的正增长下调至个位数下降。公司将继续坚持高端化战略，但也承认未来高端化的步伐将会放缓。至于之前收购的白酒业务，管理层目标是收入同比增长30%，但贡献规模始终太少。简单而言，上半年消费疲弱，公司原本预计7,8 月旺季能弥补，以实现全年销量增长的目标，但明显已经达不到。在整体消费收缩下，市场怀疑啤酒升级也抵不上低价产品的下跌，而且消费回归理性，高端产品实际要更实惠，要有性价比才行，对利润也不会有太大帮助。另外，虽然公司目前估值已经跌至14 倍 PE，但年化股息率仅约 3.5%，虽然管理层也表示正研究回购的可能性，但在这之前放在港股吸引力始终不够。</div>

华润啤酒

华润啤酒-R

华润啤酒股价大跌创下新低，尽管中报盈利创新高，收入微降至 237 亿，销量下跌 3.4%。高端产品销售首次占半数，管理层承认消费收缩，调整销量预期为个位数下降，未来高端化进展将放缓。管理层希望白酒业务贡献收入增长 30%。尽管估值低至 14 倍 PE，股息率约 3.5%，吸引力不足。

- 公司中报盈利再创新高，但华润啤酒股价大跌并创下新低，市场态度明显。
- 上半年啤酒销量同比下跌 3.4% 至 63.48 亿升，但中高端产品销售占比超半，且高端销量有增长。
- 公司收入下降 0.5% 至 237 亿，盈利增长 1.2%，分红率提高至 26%，但预期销量下调至个位数下降。

港股复盘：创新低的华润啤酒