<div id="readability-page-1">8 月 20 日，号称 “潮玩第一股” 的泡泡玛特（09992.HK）业绩正式出炉。公告显示，2024 年上半年，泡泡玛特实现营收 45.6 亿元（人民币，下同），同比增长 62.0%。<img height="846" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/bf178f32-6c88-4318-a602-0498dedb4c67.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1295" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/bf178f32-6c88-4318-a602-0498dedb4c67.png"/>具体来看，泡泡玛特来自中国内地业务的营收达 32.1 亿元，同比增长 31.5%，在当前的消费环境下亦显得韧性十足。另外，公司的 “出海” 业务驶入快车道，表现相当出彩。其来自港澳台及海外市场的营收已达 13.5 亿元，同比大幅增长 259.6%，其收入占比约 29.7%，相比去年同期大幅提升。放眼全球，潮玩产业仍处于高增长时期。据弗若斯特沙利文报告，2024 年全球潮流玩具市场规模预计将达到 448 亿美元，尤其是年轻群体占比较高的东南亚，潮玩市场景气度颇高，这也是泡泡玛特重点发力的方向，比如公司今年 2 月开业的泰国曼谷 Central Ladprao 店，以及 5 月在越南著名旅游景点巴拿山乐园开设了首家古堡主题店，均成为当地热门打卡点。<img height="932" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/18a6dbc5-d49e-484a-a1bc-d97c610a774d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1295" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/18a6dbc5-d49e-484a-a1bc-d97c610a774d.png"/>此外，泡泡玛特继续拓宽产品品类、旗下 IP 孵化百花齐放，亦是上半年公司业绩的重要推手之一。上半年，泡泡玛特旗下的 MOLLY、SKULLPANDA、THE MONSTERS 等经典 IP 再创佳绩，Hirono 小野、Zsiga 等新锐 IP 不断破圈，贡献不菲营收，IP 收入分布更加均衡，实现破亿营收的 IP 达到 7 个。<img height="656" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/101c826a-cbaf-429f-8d69-0d3f1715d7ff.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1029" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://images.finet.hk/photoLib/content/202408_1/101c826a-cbaf-429f-8d69-0d3f1715d7ff.png"/>潮玩产品的生命周期不长，而泡泡玛特的对策就在于打造 “潮玩 IP”，并提升消费者对 IP 的喜爱度和忠诚度。公司近年来通过一系列动作，包括打造国内首个潮玩行业沉浸式 IP 主题乐园，将 MOLLY、DIMOO 等潮玩形象融入《梦想家园》的游戏中，以及自研手游《梦想家园》等等，不断拓宽潮玩 IP 的内容边界，挖掘更大的商业化增量。收入高增长的同时，泡泡玛特的运营效率也进一步提升。2024 年上半年，公司毛利率为 64.0%，相比上年同期提升 3.6 个百分点，存货周转天数也由 2023 年年底的 133 天降至 101 天，公司产品力强悍，打造热销款的成功概率提高与供应链效率的提升有较大关联。今年上半年，泡泡玛特拥有人应占溢利为 9.21 亿元，同比增长 93.3%；经调整后净利润 10.2 亿元，同比大幅增长 90.1%。展望全年，泡泡玛特董事长兼 CEO 王宁对公司高增长非常有信心，在 2024 年上半年业绩说明会上表示，“今年全年营收有信心做到 100 亿元，同时预计全年增长不低于 60%，海外增长不低于 200%。”8 月 21 日截至发稿，泡泡玛特大涨 9.56%，报 45.85 港元/股，市值达 615.7 亿港元，值得注意的是，今年以来，泡泡玛特强势反弹，累计涨幅已超 130%，资金对于公司的业绩或早有预期，资本市场的前瞻性可见一斑。此前，中金公司将泡泡玛特的目标价上调至 50 港元。瑞银亦发表报告表示，上调对泡泡玛特今年及 2026 年经调整净利润预测 3% 至 11%，以反映快于预期的销售增长及盈利能力改善，目标价上调至 51 港元，距离当前股价仍有一定的上行空间。但是需要投资者注意的是，随着股价大涨，泡泡玛特的市盈率（TTM）超过 35 倍，高于 13.45 倍市盈率的名创优品（09896.HK）以及德林国际（01126.HK）等玩具及消闲用品股。尽管泡泡玛特在业务模式及盈利方式上与其他玩具及休闲用品公司存在差异，其 “潮流 IP” 构筑的市场壁垒可能更为坚固，从而为其赢得了超越同行业其他公司的更高估值潜力。然而，目前其股价的增长速度明显超过了业绩的提升，估值水平也呈现出独特的高位态势。因此，随着股价的波动，多空双方的较量可能会变得更加激烈，投资者需警惕由此带来的不确定性风险。</div>

泡泡玛特

泡泡玛特 2024 年上半年业绩公告显示，营收达到 45.6 亿元，同比增长 62.0%。其中，中国内地业务营收 32.1 亿元，同比增长 31.5%；港澳台及海外市场营收 13.5 亿元，同比大幅增长 259.6%。潮玩市场正在快速增长，尤其是在东南亚地区，泡泡玛特通过拓宽产品种类和强化 IP 运营，持续推动业绩提升。上半年，七个 IP 实现破亿收入，公司毛利率为 64.0%。

- 泡泡玛特 2024 年上半年营收达 45.6 亿元，同比增长 62.0%，中国内地业务营收 32.1 亿元，同比增长 31.5%，“出海” 业务营收 13.5 亿元，同比增长 259.6%。
- 泡泡玛特不断拓展海外市场，全球潮流玩具市场规模预计将达 448 亿美元，公司积极布局东南亚市场，开设热门打卡店，IP 收入分布更加均衡，实现破亿营收的 IP 达 7 个。
- 公司毛利率 64.0%，存货周转天数由 133 天降至 101 天，上半年净利润 10.2 亿元，同比增长 90.1%，全年预计营收达 100 亿元，增长不低于 60%，海外增长不低于 200%。

泡泡玛特上半年净赚 9 亿多！“潮玩第一股” 将打开上升空间？