美联储降息预期拉满，一场债市全面反弹已经启动

今年年初，押注美联储降息而做多债券的投资者，经历了一次次的失望。进入下半年，随着美联储降息步伐临近，一场债市全面反弹已经启动。

10 年期美债收益率从 4 月底的约 4.65% 一路下行，8 月以来美债涨势加剧，收益率跌破 4%，目前徘徊在 3.8% 左右。

而这场反弹并不局限于美国国债，美国公司债，无论是投资级还是垃圾债，都在反弹。

自 5 月以来，先锋旗下的 Vanguard Total Bond Market Index Fund ETF(BND) 一直处于稳健的上升趋势，50 天移动平均线持续远高于 200 天移动平均线，处于较为强劲的上升趋势中。

BND 是美国规模最大的全债 ETF 之一，跟踪彭博综合债券指数（Bloomberg Aggregate Bond Index，AGG）。

AGG 成分券超过 13000 只，按市值加权，覆盖了以美债为主的政府债券、公司债券、抵押贷款支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）和商业抵押贷款支持证券（CMBS），但不包括通胀保值债券 TIPS。

贝莱德旗下的美国投资级债券 ETF—iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF（LQD）创下近两年来最高水平，近一个月上涨超 3%。

LQD 是美国是历史最悠久的投资级公司债 ETF，是一只混合期限产品，持债横跨短、中、长期，占比最高的是 20 年以上公司债，其次是 3-5 年和 7-10 年。持仓行业上，占比最大的是银行，其次是非周期性消费、通信和科技等。

垃圾债 ETF—SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK) 则延续了 2023 年底的涨势，并于近期加速上冲。

目前可能破坏债券市场上涨势头的两个因素，一个是通胀的复苏，另一个则是超出预期的经济增长。然而，根据迄今为止公布的数据，这两种情况看起来都是低概率事件。

本周五鲍威尔杰克逊霍尔讲话，一旦释放偏鸽的降息信号，有望进一步助推债市反弹。