智通港股解盘 | 鲍威尔释放鸽派的背后 降息受益品种闻风而动

【解剖大盘】

港股在不知不觉中突破了所有均线，不像 A 股还在下面趴着不会动，看来国际资本的嗅觉更加敏锐。恒指收盘涨 1.06%，只是量能只有 835 亿。

没想到这次鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放了鸽派言论：“通货膨胀率已大幅下降，劳动力市场不再过热，当前的金融市场状况比疫情前更加宽松，现在是调整政策的时候了。前进的方向很明确，降息的时机和速度将取决于未来的数据、不断变化的前景和风险的平衡”。仔细分析，这次鲍威尔一反常态主要有几个原因：首先是美国经济并不如想象中那么强，否则也不会那么着急去安抚市场；其次，估计和美国总统国家安全事务助理沙利文将访华有一定关联，因为现在地缘政治相当不稳定，如周日凌晨，黎巴嫩真主党与以色列交火，中东局势再度紧张。为了防止出现擦枪走火，大国之间需要进一步沟通协调好，所以，为了缓和谈判气氛，美联储配合降息来个顺水推舟也是明智之举。说到底，一切的冲突根源，无非都是经济和利益。

通过对鲍威尔讲话分析，期货市场增加了对美联储降息的押注，预计年末前将有近 100 个基点的降息幅度；预计 9 月份降息 50 个基点的概率 33%，较讲话前有所上升。大致后面降息的路径是 9 月 25 个基点，11 月 50 基点，12 月再 25 基点。

在确立了这个降息路径之后，市场就会按照这个思路进行重新部署，市场反应比较强烈的是 CXO 类，这是反复强调的，因为降息之下，投资的力度会加大，资本开支尤其是创新药这块会显著增强，药明生物 (02269)、药明康德 (02359)、泰格医药 (03347)、康龙化成 (03759) 等涨幅都在 3% 以上。

同时，息口敏感的香港本地地产股自然是水涨船高。其中，九龙仓置业（01997）、太古地产（01972）、新鸿基地产（00016）、恒基地产（00012）、希慎兴业（00014）均涨幅在 3% 以上。黄金类也稳步向上。

周末比较火的是住房城乡建设部副部长董建国讲话：研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险这三项制度，构建全生命周期的房屋安全管理长效机制，上海等 22 个城市目前正开展试点。其中，房屋养老金个人的账户通过缴纳住宅专项维修基金已经建立起来，试点的重点是政府将公共账户建立起来。这个公共账户，大概会由 2 个账户组成，个人账户 + 公共账户。个人账户里的钱是业主买房时已经交过的专项维修基金，所以不用再交，现在主要是对于公共账户中的钱怎么组成需要探索。公共账户是由政府出钱的，与个人无关，可能会从土地出让金，或者房产相关税费中出一部分，也可能将原来的一些老旧小区改造资金、城市更新基金资金等划拨一部分。有人认为房屋养老金是另一种房地产税，其实不是，房产税是财产税，是国家为了支持城市建设和公共服务而征收的，与小区内的绿化和公共区域关系不大。该公共账户不会加重业主负担。不过对于未来的 “房屋体检” 是否强制？怎么收费？体检后怎么维修、交了保险后钱怎么用等等，还需要看后续具体政策。这个题材出来 A 股发酵得好的是房屋体检类，如建研院（603183.SH）、国检集团（603060.SH) 等，港股这边主要是物业类，如绿城服务 (02869)：中期纯利同比增长 21.5%，涨 5.81%，恒大物业（06666）：将于 8 月 30 日举行董事会会议以审批中期业绩，市场对其重组有一定的期待，今天涨超 9%。

周末，央视网重点解读了清洁能源基地的提法，报道提及，《“十四五” 规划和 2035 年远景目标纲要》提出建设九大清洁能源基地，其中七座位于西部地区。这一布局战略与西部地区的资源禀赋和区位优势密切相关。结合上周五《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，清洁能源类闻风而动。上海：2024 年启动首轮海上光伏项目竞争配置 规模不低于 100 万千瓦。风电龙头金风科技 (02208)：第二季度营净利润 10.5 亿元，同比 +6252%，环比 +217%，明显超出市场预期，大增归功于风机升级和海外拓展。另外，公司拟以集中竞价交易回购部分 A 股，回购资金总额不低于 2.5 亿人民币，不超过 5 亿人民币；每股回购价格不超过 11.4 元人民币。今天大涨 8.52%。

2024 世界机器人大会于近期召开，27 款人形机器人集中亮相。其中，优必选（09880）首次展示 “人形机器人工业场景解决方案”。另外，8 月 22 日，优必选科技与苏州麦迪斯顿医疗科技股份有限公司正式签署战略合作协议，双方将共同成立合资公司，在 AI 智能服务和医疗康养领域开展深度合作。同日，优必选还与创新中心、奥迪一汽正式签署合作协议，三方将共同研发人形机器人智能化解决方案，将人形机器人引入汽车产线的智能搬运、质量检查和过程材料操作等工位，推动人形机器人在汽车工厂的大规模应用。优必选作为市场最正宗的机器人企业，缺的就是业绩催化，今天涨 6.63%。另外一个微创机器人-B（02252）拟于 8 月 28 日举行董事会会议批准中期业绩。今天大涨超 13%，估计业绩不错，有人在积极入场。

《黑神话：悟空》太过火爆，神秘力量开始搞小动作，发行平台 steam 一夜遭 28 万次恶性攻击。但这并不能阻止其影响力的扩大。这款游戏的利好持续在外溢，如刺激显示器的不断更新换代，该游戏采用了先进的渲染技术，在画质和运行流畅度上都达到了新的高度，随之玩家们对显示效果的要求愈发提高，传统电竞显示器已经难以满足追求极致视觉体验的玩家需求。MiniLED 有望脱颖而出。相关品种有京东方精电（00710）、TCL 电子（01070）均表现抢眼。

小鹏汽车-W(09868) 公布，联合创始人、执行董事、董事长、首席执行官兼控股股东何小鹏 8 月 21 日至 8 月 23 日，已于公开市场购买公司合共 100 万股 A 类普通股，平均价为每股 A 类普通股 27.13 港元，其还通过由其全资拥有的 Galaxy Dynasty 购买公司合共 141.99 万股美国存托股，平均价为每股美国存托股 7.02 美元。完成后，何小鹏合共持有相当于目前公司已发行股本总额约 18.8%。他亦告知公司，在遵守适用法律及监管规定的情况下，计划进一步增持。创始人用真金白银增持这个效果非常好，直接涨 7%。

【板块聚焦】

今年以来，固态电池逆锂电行业低谷周期持续火热，据 GGII 预计，2024 年固态电池（半固态）有望实现大规模装车，全年装机量有望超过 5GWh。

固态电池最大的变化环节固态电解质材料的三大技术路线：硫化物、氧化物和聚合物。其中氧化物电解质具有较宽的电化学窗口范围，但界面接触性能较差。聚合物电解质界面接触较好，但离子电导率和化学稳定性有待提高。硫化物电解质离子电导率较好，但化学稳定性不足。整体来看，氧化物固态电池的研发在目前阶段较为领先，成本相对较低；硫化物路线被看作是未来最具发展潜力的，成本相对较高；而聚合物路线的性能表现则相对有限。

三星明确选择了硫化物作为固态电池的发展方向。国内企业中，宁德时代 (300750.SZ) 在硫化物固态电池方面的研发已经成熟。目前赣锋锂业 (01772) 正在研发第二代半固态电池产品，该产品计划采用 NCM633 或高性能的单晶 NCM811 作为正极材料，而电解质方案则选用公司自研的陶瓷氧化物 PEO 薄膜，主要类型为 GARNET 型和 LISICON 型氧化物。

【个股掘金】

雅迪控股 (01585)：销量走势向好 海外市场占有率有望升高

公司公布中期业绩，收入 144.14 亿元人民币；毛利 25.94 亿元；股东应占利润 10.34 亿元。此外，工业和信息化部消费品工业司于 7 月 30 日发布了拟公告的第一批符合《电动自行车行业规范条件》的企业名单公示，雅迪等入选。

点评：公司自 2017 年起连续 7 年全球销量第一，稳居行业龙头地位。电动踏板车及自行车的总销量由 2023 年上半年的 821.07 万台减少至 2024 年同期的 638.26 万台，但销量于 2024 年 5 月及 6 月逐步回升，销量走势向好，整体毛利率由 2023 年上半年的 16.9% 上升至 2024 年同期的 18%。全产业链布局优势凸显，利润空间进一步打开。1) 电池：收购华宇，持续完善电池布局，现已构筑起石墨烯电池、碳纤维锂电池、钠电池 “三架马车”。2) 电机：公司布局电机领域，逐步掌握电机核心技术。3) 控制器：收购四电系统最核心的 BSM 控制器制造商—凌博电子。海外政策红利为行业带来增量需求，电动二轮车有望替代东南亚渗透率较高的燃油摩托车，成为东南亚地区的重要交通工具。公司加速海外市场开拓，分销版图扩展至欧洲、东南亚、南美及中美洲等 90 多个国家，海外市场布局逐步完善。同时，公司全面推进海外基地建设，加速产能扩张，海外市场的占有率有望升高。

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