拼多多一夜大跌近 30%，创 IPO 以来最大跌幅，低于预期的业绩和公司高管警告令市场信心受挫，但高盛力挺拼多多。
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隔夜，拼多多发布二季度业绩，营收同比增长 86%，距离突破千亿大关近一步之遥，略低于市场预期；但同时实现连续第六个季度经调运营利润超预期，达到 350 亿，同比增长 139%。
高盛在最新报告中对拼多多给予买入评级，12 个月基础目标价为 184 美元：
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拼多多今年股价表现不佳，目前市盈率低于 10 倍，已经反映投资者对国内竞争加剧和 Temu 地缘政治的担忧。
与此同时，拼多多 GMV 更快增长和交易服务收入超预期，意味着 Temu 增长势头持续。拼多多迄今为止仍是中国互联网第二季度业绩增长最快的公司之一，其战略/投资将推动未来的增长。
我们对拼多多持买入评级，基于其广告技术能力（ROI 基础营销工具）以及中国具有成本竞争力的供应商/商家/供应链，加上有利的风险回报，12 个月基础目标价为 184 美元，较目前有 84% 上行空间，当前市值并未包括对 Temu 的估值。
</blockquote>
对于隔夜的大跌，高盛认为这一剧烈负面反应可能源于三方面：
<blockquote>
1、在财报发布前，投资者的期望值很高。由于市场预期结果强劲，拼多多股价自 7 月底以来上涨了约 20%，而同期 KWEB（KraneShares 中国海外互联网 ETF ）指数下跌了 4%；
2、在线营销服务增长出现首次正常化迹象，同比增长放缓至 29%，不及市场的预期。但我们认为拼多多的表现仍然明显优于阿里客户管理收入增长 1%，以及快手电商广告的中位数增长。
3、管理层的评论吓到了市场，拼多多管理层在电话会中指出，由于竞争加剧/和长期盈利能力可能下降以推动高质量发展，预计未来收入增长将放缓并牺牲短期利润；拼多多计划未来 12 个月拿出 100 亿元支持优质商家；由于整体仍处于投入阶段，拼多多在未来几年不会进行回购或分红。
</blockquote>
此外，高盛指出拼多多业绩亮点还包括，Temu 强劲的 GMV 达到 110 亿美元，交易佣金收入同比增长了 234%。由于在成熟市场（如美国）减少补贴水平以及对采购价格的严格控制，利润率逐季提高。调整后的 EBIT（息税前利润）也超出预期，这可能归因于国内盈利能力和 Temu 单位盈利能力的提高。
不过，高盛也同时给出股价下行警告：
<blockquote>
（1）由于电子商务投资回报率下降/基于销售的广告库存增加，以及与行业之间的 GMV 增长差距缩小，在线营销收入可能低于预期；（2）进入欧洲和其他消费能力强的发达市场时，地缘政治逆风可能比预期更大；（3）如果阿里的新低价广告举措获得成功，抖音基于货架的低价位商品扩展速度超预期，竞争可能比预期更激烈；（4）为了维持增长而进行的再投资可能会对核心利润率构成下行风险；（5）缺乏业务绩效和盈利能力的分部披露，这可能导致分析/估计国内和国际（Temu）绩效和盈利能力时遇到困难。
</blockquote>

拼多多

高盛力挺拼多多，认为盈率低于 10 倍已反映国内竞争加剧和 Temu 地缘的担忧，且 Temu 增长势头持续，对其给予买入评级且 12 个月目标价定为 184 美元。

- 拼多多一夜大跌近 30%，创 IPO 以来最大跌幅，业绩低于预期，高管警告影响市场信心，但高盛力挺。
- 拼多多二季度营收增长 86%，经调运营利润达 350 亿，同比增长 139%，高盛给予买入评级，目标价 184 美元。
- 高盛认为股价下跌可能源于高预期、营销增长放缓和管理层警告，但业绩亮点包括 Temu GMV 达 110 亿美元。

高盛坚定看好拼多多：Q2 增速依旧最快之一，低于 10 倍的 PE 已反映忧虑，Temu 都没给估值