<p>摩根大通经济学家在周二的一份报告中表示，当前围绕劳动力市场疲软的不确定性需要美联储更快地降息。他们认为，这种不确定性连同更强劲的供应，“应该促使美联储摆脱其渐进主义指导，甚至在这种不确定性解决之前就采取行动。” 摩根大通认为，劳动力市场压力的减轻可能会增强对服务价格通胀将下降的信心，进而加强对美联储当前政策立场足够严格的信念。该银行的经济学家解释说：“重要的是，这减少了通胀显著性和高工资通胀可能产生反馈循环，巩固通胀并削弱美联储信誉的担忧。” 美联储官员最近的评论，包括 FOMC 会议纪要和鲍威尔主席在杰克逊霍尔的讲话，表明美联储可能会在年底前将利率下调约 100 个基点。然而，摩根大通指出，虽然美国可能经历就业增长放缓和供应端提振导致失业率上升，但这一趋势在其他经济体中并不明显。他们警告称，根据以往情况，美联储政策变化对其他经济体的影响往往有限，除非宏观经济基本面或金融市场条件发生同步变化。因此，经济学家认为，美联储预期从渐进主义转变的举措不会在更广泛范围内得到复制。 尽管围绕摩根大通所描述的 “新美国例外主义” 的来源的不确定性日益加剧可能导致未来几个月内利率大约下调 100 个基点，但报告继续指出，2025 年的前景仍不明朗。经济学家认为，这种不确定性的发展方式——无论是源自需求疲软还是持续的供应提振——可能导致非常不同的政策方向。例如，如果劳动力需求显著减弱并将经济推向衰退，可能会导致至少 300 个基点的累计美联储降息。经济学家强调，这种降息 “几乎肯定会产生广泛的全球影响。” “另一方面，劳动力需求在仍然稳固的速度上稳定可能会减轻美联储对增长的担忧，并加强一个观点，即短期中性利率较高，” 他们补充道。 伴随着初步宽松预期的增长提振，旨在抵消未发生的风险的政策调整可能会在利率接近 4% 时放缓甚至停滞。</p>

摩根大通

<p>据摩根大通经济学家建议，劳动力市场的不确定性需要联邦储备快速降息。他们认为，这种不确定性以及更强劲的供应应该促使美联储放弃逐步调整利率的做法，可能导致年底降息 100 个基点。然而，虽然美国可能会经历就业增长放缓，但这一趋势在全球范围内并不明显。根据劳动力需求的轨迹，如果衰退压力加剧，美联储可能实施高达 300 个基点的降息，这将对全球产生重大影响</p>

<p>The current uncertainty around a softer labor market calls for faster rate cuts by the Federal Reserve, JPMorgan economists said in a note Tuesday. They believe that this uncertainty, coupled with stronger supply, “should both work to shake the Fed from its gradualist guidance, even before this uncertainty is resolved.” JPMorgan argues that a reduction in labor market pressure could boost confidence that service price inflation will decline, reinforcing the belief that the Fed's current policy stance is sufficiently restrictive. “Importantly, it reduces lingering concerns that inflation salience and elevated wage inflation could generate a feedback loop that entrenches inflation and undermines Fed credibility,” the bank’s economists explain. Recent comments by Fed officials, including the FOMC minutes and Chair Powell’s Jackson Hole speech, signal that the Fed may respond by reducing rates by approximately 100 basis points by the end of the year. However, JPMorgan notes that while the U.S. might experience easing job growth and a supply-side boost that raises unemployment rates, this trend is not as apparent in other economies. They caution that, based on previous instances, the impact of Fed policy changes on other economies tends to be limited unless there is a synchronized shift in macroeconomic fundamentals or financial market conditions. Therefore, economists believe the Fed’s expected shift away from gradualism will not be mirrored more broadly. While the growing uncertainty around the sources of what JPMorgan describes as &#34;new US exceptionalism&#34; might lead to a roughly 100 basis point easing in the coming months, it leaves the outlook for 2025 unclear, the note continues. Economists argue that how this uncertainty plays out—whether it stems from weakened demand or an ongoing supply boost—could result in very different policy directions. For instance, if labor demand weakens significantly and pushes the economy toward a recession, it could lead to outsized cumulative Fed rate cuts of at least 300 basis points. Such reductions &#34;would almost certainly have broad global repercussions,” economists emphasize. “Alternatively, stabilization in labor demand at a still solid pace would likely moderate Fed growth concerns and reinforce a view that the near-term neutral rate is elevated,” they added. Together with the growth boost expected from the initial easing, intended to counter risks that don't materialize, the policy adjustment may slow and possibly stall as rates approach 4%.</p>
<div class="lb-trans"><p>摩根大通经济学家在周二的一份报告中表示，当前围绕劳动力市场疲软的不确定性需要美联储更快地降息。他们认为，这种不确定性连同更强劲的供应，“应该促使美联储摆脱其渐进主义指导，甚至在这种不确定性解决之前就采取行动。” 摩根大通认为，劳动力市场压力的减轻可能会增强对服务价格通胀将下降的信心，进而加强对美联储当前政策立场足够严格的信念。该银行的经济学家解释说：“重要的是，这减少了通胀显著性和高工资通胀可能产生反馈循环，巩固通胀并削弱美联储信誉的担忧。” 美联储官员最近的评论，包括 FOMC 会议纪要和鲍威尔主席在杰克逊霍尔的讲话，表明美联储可能会在年底前将利率下调约 100 个基点。然而，摩根大通指出，虽然美国可能经历就业增长放缓和供应端提振导致失业率上升，但这一趋势在其他经济体中并不明显。他们警告称，根据以往情况，美联储政策变化对其他经济体的影响往往有限，除非宏观经济基本面或金融市场条件发生同步变化。因此，经济学家认为，美联储预期从渐进主义转变的举措不会在更广泛范围内得到复制。 尽管围绕摩根大通所描述的 “新美国例外主义” 的来源的不确定性日益加剧可能导致未来几个月内利率大约下调 100 个基点，但报告继续指出，2025 年的前景仍不明朗。经济学家认为，这种不确定性的发展方式——无论是源自需求疲软还是持续的供应提振——可能导致非常不同的政策方向。例如，如果劳动力需求显著减弱并将经济推向衰退，可能会导致至少 300 个基点的累计美联储降息。经济学家强调，这种降息 “几乎肯定会产生广泛的全球影响。” “另一方面，劳动力需求在仍然稳固的速度上稳定可能会减轻美联储对增长的担忧，并加强一个观点，即短期中性利率较高，” 他们补充道。 伴随着初步宽松预期的增长提振，旨在抵消未发生的风险的政策调整可能会在利率接近 4% 时放缓甚至停滞。</p>
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摩根大通表示，劳动力市场疲软的不确定性支持美联储更快降息